Есть ли светлое будущее у Евротранса? 🤔

Отличный пост на эту тему вышел у моего коллеги Клима. Он подробно разобрал ситуацию с облигациями Евротранса, оценил их денежные потоки и объяснил, когда ждать дефолт. Рекомендую почитать.

На днях Клим выпустил еще один пост, проанализировал, новые иски к Евротрансу на сумму в 3,3 млрд рублей и посчитал, стоит ли покупать их облигации и акции.
Интересно 👍

Клим, автор канала «Инвестиции Студента», делает большие обзоры компаний, за месяц он разобрал аж 15 компаний, это — НоваБев, ВТБ, Роснефть, Евротранс, МТС, ЦИАН, Ренессанс, Аэрофлот, Хэдхантер, Т-Технологии, Лукойл и Сбер

Все обзоры вы можете посмотреть в его канале.

Клим ведет публичный портфель на 20 млн рублей из акций + ОФЗ. Вы открыто можете посмотреть компании, которые он держит в портфеле, портфель обгоняет рынок на 14 пп. с начала 2025 года.

Предлагаю вам подписаться на канал Клима, чтобы читать компетентную аналитику по российскому рынку.

Получить доступ можно по ссылке:
max.ru/StudentInvest

📉 На фоне двухнедельного перемирия и открытия Ормузского пролива привилегированные акции Сургутнефтегаза, как и все остальные нефтяники, подверглись распродажам. Конкретно префы Сургута растеряли весь рост, который был получен с момента публикации материала от 20 января 2026 года, а именно 16%.

При этом ничего глобального в кейсе Сургута не изменилось. Берите на заметку.

Жми🔥, если держишь префы Сургута в своем портфеле!

❗Почему акцию не стоит покупать. (Признак 4 - Сильное падение на фоне общей распродажи)

На фондовом рынке полезно уметь идти против мнения большинства. Однако не стоит понимать это слишком буквально. Ведь именно большинство определяет динамику котировок. Если большинство настроено негативно в отношении акции, то для этого, как правило, есть веские основания, которые не стоит игнорировать.

Падение котировок на десятки процентов не должно становиться единственной причиной для покупки акции. Иногда нисходящий тренд завершается не разворотом к росту, а длительной консолидацией на минимальных значениях, в ходе которой не исключено и более глубокое снижение.

Для многих начинающих инвесторов свойственно фокусироваться на сильно упавших бумагах. Но сильное падение не обязательно означает высокий потенциал роста. Перед тем, как добавить в портфель такую акцию, необходимо подробно разобраться в причинах падения и оценить, как долго придется владеть ей, чтобы получить адекватную прибыль. Часто после подобного анализа приходится отказываться от покупки, и это вполне нормально.

#полезное

Как снизить издержки, не теряя эффективность команды в 2026 году?

Крупный бизнес давно ищет ответ на этот вопрос и упирается в одни и те же проблемы:
✦ экспертиза уходит вместе с сотрудниками
✦ новички долго выходят на результат
✦ ИИ внедрили, а эффекта нет — потому что нет системной базы знаний

23 апреля приглашаем на конференцию TEAMLY×QSOFT: про знания, обучение и искусственный интеллект

Эксперты из Яндекса, Ростелекома, Северстали и других крупных компаний расскажут, как они выстраивают систему, которая помогает ускорять процессы, снижать ошибки сотрудников и делать больше теми же ресурсами.

А ещё мы покажем, как связка знания + обучение + ИИ становится реальным инструментом повышения устойчивости бизнеса.

Будет полезно: директорам по персоналу, руководителям подразделений обучения и адаптации, ИТ-директорам и топ-менеджерам крупных компаний.

📅 23 апреля, 14:00
📍 Офлайн в Москве и онлайн
👉 Камерный формат встречи. Живые кейсы и нетворкинг.

Мест немного, скорее регистрируйтесь по ссылке!

❗️Ормузский пролив откроется на 2 недели. Отечественная нефтянка летит вниз

Иран одобрил план по двухнедельному прекращению огня. В этот период Иран и Оман смогут взымать плату за прохождение судов через пролив.

«В течение двух недель будет возможен безопасный проход через Ормузский пролив при координации с вооруженными силами Ирана и с учетом технических ограничений», — глава МИД Ирана Аракчи

На фоне этих событий цена на мгновенно снизилась с уровней $110 до $95 за баррель.

Было бы преждевременным говорить о том, что конфликт на Ближнем Востоке подошел к концу. В моменте мы имеем двухнедельное перемирие, которое, при благоприятном развитии событий, может перерасти в постоянный мир. Для отечественной нефтянки это негатив, поскольку цены на нефть идут вниз. Не думаю, что мы увидим резкое снижение цен к довоенным уровням, всё же американский бизнес не упустит возможности хорошо на этом заработать (спрос на американскую нефть сейчас рекордно высокий).

Будем следить за развитием событий. Всем хорошего дня!

🏦 Т-Технологии. Сильный год!

- Чистый % доход после резервов: 354,8 млрд руб (+42% г/г)
- Чистый комиссионный доход: 146,1 млрд руб (+38% г/г)
- Чистая прибыль акционеров: 177 млрд руб (+45% г/г)

📈 На фоне высокой ключевой ставки в 1П2025 и роста кредитного портфеля чистый процентный доход после создания резервов в 2025 году вырос на 42% г/г - до 354,8 млрд руб. В свою очередь, чистый комиссионный доход прибавил 38% г/г - до 146,1 млрд руб. за счёт роста клиентской базы и расширения линейки продуктов. Как итог, чистая прибыль, приходящаяся на акционеров, увеличилась на 45% г/г и составила 177 млрд руб.

*Операционная чистая прибыль, приходящаяся на акционеров, без учета доли в Яндексе выросла на 43% г/г - до 174,4 млрд руб. Таким образом, Т-Технологии реализовали свой прогноз по росту показателя (план +40% и выше г/г).

- на конец 2025 года общее число клиентов выросло с 47,8 до 54,1 млн, при росте активных клиентов с 32,3 до 34,3 млн.
- общая выручка выросла на 49% г/г - до 1,4 трлн руб.
- операционные расходы выросли на 28% г/г (темпы ниже выручки).
- оценочный резерв под кредитные убытки по фин. инструментам вырос с 129,5 до 165,2 млрд руб.

❗️По итогам года рентабельность капитала (ROE) снизилась с 32,6% до 29,1%, что обусловлено интеграцией Росбанка. Если смотреть на динамику отдельно по кварталам, то всё выглядит неплохо:

— 1К2025: 24,6%
— 2К2025: 28,9%
— 3К2025: 29,9%
— 4К2025: 33,3%

Также экосистема отразила снижение чистой процентной маржи с 11,8% до 10,8% на фоне удорожания фондирования в условиях высоких процентных ставок. Аналогично ROE, по кварталам ЧПМ показала рост с 10,3% в 1К2025 до 11,3% в 4К2025. В то же время стоимость риска снизилась с 7,3% до 5,7%, что говорит про высокую эффективность.

✅ Т-Технологии продолжают программу выкупа с рынка акций Т в объеме до 10% free-float для использования в программе долгосрочной мотивации менеджмента. С учетом 1К2026 совокупно было выкуплено 3 млн акций (1,1% капитала / 2,2% от общего free-float).

–––––––––––––––––––––––––––

💼 Дивиденды и прогнозы

По итогам 4К2025 СД Т-Технологии рекомендовали дивиденды в размере 45 рублей на акцию (1,4% ДД). Таким образом, совокупный дивиденд за весь 2025 год составит 149 рублей на акцию или 4,7% дивдоходности:

— 1К: 33 руб.
— 2К: 35 руб.
— 3К: 36 руб.
— 4К: 45 руб.

Далее переходим к прогнозам за 2026 год:

— рост операционной чистой прибыли на 20%.
— рост совокупных дивидендов на акцию за год более чем на 20%. (~5,4% ДД).
— ROE на уровне 30%.

–––––––––––––––––––––––––––

Итого:

Как и ожидалось, Т-Технологии представили рынку сильный финансовый отчет по итогам 2025 года, в котором отчитались о высоких темпах роста по всем ключевым финансовым показателям. Из главного: продолжили проводить байбэки, достигли целей по ранее заявленным прогнозам, поквартально наращивали ROE, чистую процентную маржу, а также снижали стоимость риска.

Важный момент — экосистема продолжала масштабироваться. В 2025 году был проведен ряд M&A сделок: 64% доли в Точка банк, 25% облачного провайдера Selectel, 9,95% акций Яндекса, 100% сервиса Авто.ру. Также ранее покупали Росбанк. Всё это делается для того, чтобы сохранить высокие темпы роста бизнеса.

Что касается темпов, то на 2026 год менеджмент представил консервативный прогноз, который, по их словам, должен быть 100% реализован. Если по ходу года всё будет складываться хорошо, то и гайденс может быть пересмотрен вверх. Резюмируя, 2025 год выдался для Т-Технологий успешным. В этом году появился новый вызов — возвращение к 30% ROE с параллельной интеграцией актива Авто.ру.

Пусть оценка несколько дороже Сбера, но кейс Т однозначно привлекательный — байбэки, рост бизнеса и дивидендов. Кстати, уже в этом месяце Т планируют провести дробление акций 1:10, дабы повысить доступность акций для инвесторов. На мой взгляд, по текущим выглядит интересно.

Жми🔥, если держишь Т-Технологии в своем портфеле!

📢 Сводка новостей к утру среды 8 апреля

📈 Индекс МосБиржи (IRUS) - 2797,24 /+0,44%

$ - 78,42 /-0,32%
€ - 90,97 /+0,09%
¥ - 11,43 /-0,34%
Нефть - 95,12 /-7,99%
Золото - 4712,0 /+1,34%
Серебро - 72,92 /+0,18%
Биткоин - 69 346 /+0,71%
Цена на газ в Европе ≈ 625,41 за т. м3 /+4,96%

• НКР снизило кредитный рейтинг ПАО «ЕвроТранс» с A-.ru до CC.ru, прогноз изменён на «рейтинг на пересмотре — неопределённый прогноз»

• Мадагаскар вводит чрезвычайное положение в связи с энергетической ситуацией, вызванной войной на Ближнем Востоке — Reuters

• Физические цены на нефть достигли рекордных максимумов, приблизившись к отметке в 150 долларов за баррель — Reuters

• В прошлом месяце страны ОПЕК сократили добычу нефти сильнее всего за последние десятилетия из-за конфликта на Ближнем Востоке — Bloomberg

Официальные курсы ЦБ РФ:

🇨🇳 CNY/RUB = 11.47
🇺🇸 USD/RUB = 78.74
🇪🇺 EUR/RUB = 91.02

Предстоящие корпоративные события:
МГКЛ: MGKL: Отчет по МСФО за 2025 год

Дорогие подписчики, всем продуктивного дня🔥

❗Почему акцию не стоит покупать. (Признак 3 - Максимумы по акциям компаний из циклических отраслей)

Для циклических отраслей характерно чередование подъемов и спадов. Ярким примером являются сырьевые компании, финансовый результат которых зависит от цен на продукцию.

Когда цены высокие, то как правило активно растут производственные мощности. В будущем это обеспечит перепроизводство и падение цен. И наоборот, когда цены слишком сильно упали, низкорентабельные производственные мощности закрываются, обеспечивая дефицит в будущем.

Длительность данных циклов может составлять несколько лет и варьироваться в зависимости от конъюнктуры рынка. К циклическим отраслям можно отнести металлургию, ископаемое топливо (нефть, газ, уголь), минеральные удобрения.

Когда цены на сырье растут, аналогичную динамику показывают акции сырьевых компаний. Покупая такие бумаги вблизи максимумов есть риск, что цикл перейдет в фазу снижения, и акции надолго окажутся в более низком ценовом диапазоне.

#полезное

🚢 НМТП. Стабильность, стабильность и ещё раз стабильность!

В сегодняшнем материале поговорим о крупнейшем портовом холдинге «НМТП» и его финансовых результатах по итогам 2025 года:

- Выручка: 76,5 млрд руб (+7,5% г/г)
- EBITDA: 52,7 млрд руб (+9,3% г/г)
- Операционная прибыль: 46,7 млрд руб (+12% г/г)
- Чистая прибыль: 40,5 млрд руб (+7,2% г/г)

📈 Выручка в отчетном периоде показала рост на 7,5% г/г - до 76,5 млрд руб. за счёт повышения тарифов на перевалку нефти, а также увеличения грузооборота в порту Новороссийска на 1,9% г/г. В результате этого, а также снижения финансовых расходов, а также отдельных статей операционных расходов EBITDA выросла на 9,3% г/г - до 52,7 млрд руб., а чистая прибыль увеличилась 7,2% г/г и составила 40,5 млрд руб.

*Тариф на перевалку нефти составил 5,7% относительно 2024 года. Для сухих грузов тарифы выросли на 23,5% г/г.

- финансовые расходы снизились с 3 до 2,6 млрд руб.
- расходы на топливо упали с 2,9 до 0,4 млрд руб.
- рентабельность EBITDA составила 68,8% (против 67,7% годом ранее)

*Операционная прибыль, скорректированная на расходы на топливо и переуступку по дебиторской задолженности (2,4 млрд руб.) составила 41,7 млрд руб., что на уровне прошлого года.

✅ На конец 2025 года у НТМП отрицательный чистый долг в размере -42,8 млрд руб., при ND/EBITDA = -0,81x

- CAPEX снизился с 20 до 19,4 млрд руб.
- FCF вырос с 22,9 до 32,7 млрд руб.

*Значимый положительный эффект на FCF оказало высвобождение средств из оборотного капитала на сумму порядка 5 млрд руб.

–––––––––––––––––––––––––––

💼 Дивиденды

Дивидендная политика НМТП предполагает направлять на дивиденды не менее 50% от чистой прибыли по МСФО, принимая во внимание размер свободного денежного потока.

— FCF за 2025 = 32,7 млрд руб. (полностью покрывает выплаты).
— 50% от ЧП 2025 (на акционеров) = 19,87100
— Количество акций - 19259.82 шт.

Таким образом получаем, что по итогам 2025 года НМТП должны заплатить около 1,03 рублей дивидендов на одну акцию. Дивдоходность к текущей цене составляет 12,1% дивдоходности.

–––––––––––––––––––––––––––

Итого:

Несмотря на негативные факторы в виде повышения НДПИ с 20% до 25%, санкций Евросоюза и Швейцарии, а также постепенно возрастающих инфраструктурных рисков, НМТП продолжает демонстрировать финансовую устойчивость. По ходу 2025 года компания поработала с оборотным капиталом, а также финансовыми и операционными расходами, что конвертировалось в рост ключевых финансовых показателей.

Параллельно НМТП занимается реализацией крупного инвестиционного проекта по строительству универсального перегрузочного комплекса на базе Новороссийского судоремонтного завода (НСРЗ) с объемом инвестиций в 120,7 млрд руб. Завершение проекта ориентировочно должно состояться до конца 2027 года.

Почему при неплохом отчете и ожидаемой дивдоходности в 12,3% акции не реагируют ростом?

— Рынок побаивается участившихся атак на портовую инфраструктуру Новороссийска и Приморска. Не стоит забывать, что основные активы НМТП находятся именно в Чёрном море.
— Цикл повышенных капитальных затрат ещё не закончился, что в какой-то степени ограничивает компанию в выплате более щедрых дивидендов.

За счёт чего акции НМТП могут быть интересны:

— Стабильные финансовое положение и денежные потоки.
— Регулярные дивиденды, которые в долгосрочной перспективе должны быть больше.
— Завершение инвестиционной программы к 2028 году и рост бизнеса.
— НМТП - естественная монополия и имеет возможность перекладывать инфляцию в рост тарифов.

На мой взгляд, камнем преткновения для инвесторов являются именно атаки по портовой инфраструктуре. Если ситуация будет усугубляться, то компания вполне может перенаправлять свои денежные потоки не на дивиденды, а на восстановление мощностей. Также может пострадать и выручка, если удары приведут к сокращению пропускной способности. Благо, с этим пока нет серьезных проблем.

По текущим выглядит интересно (P/E LTM = 4,1x), но подойдет для особенно терпеливых.

Жми🔥, если держишь НМТП в своем портфеле!

📢 Сводка новостей к утру вторника 7 апреля

📈 Индекс МосБиржи (IRUS) - 2784,87 /+0,88%

$ - 79,00 /-0,78%
€ - 92,54 /+0,41%
¥ - 11,47 /-1,29%
Нефть - 109,78 /+0,49%
Золото - 4656,4 /-0,43%
Серебро - 73,03 /+0,05%
Биткоин - 69 977 /+1,42%
Цена на газ в Европе ≈ 595,86 за т. м3 /+5,21%

• Нефтяные компании могут получить за март из бюджета 195 млрд руб. по топливному демпферу — Интерфакс

• Зеленский заявил, что Украина передала России предложение о взаимном отказе от ударов по энергетической инфраструктуре

• Из-за войны в Иране спрос на американскую нефть за рубежом вырос до рекордных показателей — Bloomberg

• В Госдуму внесен законопроект, позволяющий правительству обязать производителей некоторых товаров (зерно, рыба, химпродукция, драгметаллы) продавать до 25% продукции через биржу — Интерфакс

Официальные курсы ЦБ РФ:

🇨🇳 CNY/RUB = 11.44
🇺🇸 USD/RUB = 78.72
🇪🇺 EUR/RUB = 91.00

Предстоящие корпоративные события:
Аренадата: DATA: Arena Day - ежегодная ИТ-конференция
Яндекс: YDEX: Презентация обновления Алисы AI от Яндекса / СД по вопросу допэмиссии для реализации Программы долгосрочной мотивации
Группа Позитив: POSI: Финансовая отчетность за 2025 год / День инвесторов Позитива / СД рассмотрит рекомендацию по дивидендным выплатам по итогам 2025 г.
ЦМТ: WTCM: собрание акционеров
Юнипро: UPRO: Собрание акционеров
ММЦБ: GEMA: Собрание акционеров по допэмиссии
Черкизово: GCHE: закрытие реестра по дивидендам 229.37 руб
ПИК: PIKK: СД примет рекомендации по оферте "Недвижимых активов"

Дорогие подписчики, всем отличных торгов🔥

@fund_ka

⚡️Совет Директоров Фикс Прайс рекомендовал дивиденды за 1 квартал 2026 года в размере 0,11 рублей на акцию, что эквивалентно 98% от чистой прибыли по МСФО за 2025 год

— Дивдоходность к текущей цене: 16,4%
— BOCA: 8 мая
— Отсечка: 19 мая

С начала года котировки росли на дивидендных ожиданиях + байбэках. По сумме выплат, конечно, удивили. Но если убрать эту щедрую выплату, то фундаментальных проблем у компании хоть отбавляй..

🐟 Инарктика. Хуже уже не будет?

Дорогие подписчики! Начинаем новую торговую неделю с обзора финансового отчета за 2025 год, крупнейшей российской компании в секторе товарного выращивания рыбы - Инарктики.

- Выручка: 24,6 млрд руб (-22% г/г)
- Валовая прибыль: 8,9 млрд руб (-45% г/г)
- скор. EBITDA: 5,7 млрд руб (-54% г/г)
- Чистый убыток: -2,2 млрд руб (против прибыли 7,8 млрд руб. г/г)

📉 По итогам 2025 года выручка снизилась на 22% г/г - до 24,6 млрд руб. по причине снижения объема продаж, снижения цен реализации на красную рыбу, крепкого рубля, а также падения потребительского спроса. В результате это привело к падению скорректированной EBITDA на 54% г/г - до 5,7 млрд руб., а также первому за пять лет чистому убытку в размере -2,2 млрд руб.

*Отмечу, что значимый негативный эффект на показатель чистой прибыли оказала переоценка биологических активов, которая на конец 2025 года выросла с 2,5 до 4,4 млрд руб. При этом скорректированная чистая прибыль составила 2,1 млрд руб.

- процентные расходы выросли с 1,3 до 2,8 млрд руб.
- рентабельность по скор. EBITDA упала с 40% до 23%.
- средняя цена реализации рыбы в 2025 году снизилась с 1192 до 1066 рублей за кг.

❗️На конец 2025 года чистый долг Инарктики вырос с 12,7 до 13,8 млрд руб. при ND/EBITDA = 2,4x. Важно подчеркнуть, что чуть больше половины долгов привязано к плавающим ставкам, а значит, с каждым дальнейшим снижением ключевой ставки компании будет становится ещё легче.

- FCF получился отрицательным: -0,1 млрд руб. (против 5,7 млрд руб. годом ранее).
- CAPEX снизился с 6,2 до 2,7 млрд руб.

–––––––––––––––––––––––––––

✍️ Ключевые тезисы с звонка с менеджментом

— Не исключают выплаты дивидендов по итогам 2025 года или 1 квартала 2026 года.
— В конце 2026 года планируют завершить период высокого CAPEX.
— В конце 2025 года фиксировали высокий спрос , что помогло выйти на рекордный уровень продаж в 4К2025. В 1К2026 тренд сохраняется.
— Среди ключевых долгосрочных целей выделяют: освоение Белого моря (хорошее место для сезонного выращивания рыбы); производство пост-смолта (позволит снизить биологические риски).

–––––––––––––––––––––––––––

Итого:

Исходя из операционных результатов за 2025 год, я акцентировал внимание на том, что следует ждать существенного ухудшения в плане финансовых показателей. Кроме того, я также отмечал, что вероятное улучшение динамики во 2П2025 не сможет покрыть всего негатива по ходу года. Всё получилось в точности, как ожидал.

По году Инарктика отразила падение по всем ключевым финансовым показателям, в частности, чистый убыток. Катализатором таких результатов стал мор рыбы, снижение спроса и укрепление рубля, что повлекло за собой переоценку биологических активов. При этом стоит отметить динамику отдельно за 2П2025 относительно 1П2025:

— ускорение объема продаж (13,8 тыс. тонн против 8,4).
— рост выручки (14,6 млрд руб. против 10,1).
— рост прибыли (5,2 млрд руб. против убытка -7,5).

Главный позитив — на конец 2025 года биомасса в воде выросла на 33% г/г - до 30,1 тыс. тонн. Если не будет повторения сценария с мором рыбы, то это станет драйвером роста выручки.

За 1 год акции подешевели на 38%, пора покупать? На мой взгляд, в данном кейсе точно не стоит спешить:

— Компания публикует отчетность 2 раза в год, т.е. эффект от роста продаж на фин. показателях, в частности, маржинальности, мы сможем увидеть только в отчете за 1П2026 (квартальных отчетов нет).
— СЕО Инарктики Илья Соснов полностью вышел из капитала (к чему бы это?).
— Многие участники рынка отмечают, что менеджмент ведет себя закрыто по отношению к инвесторам (один из драйверов падения акций).

Если снова не произойдет мор рыбы, то хуже уже не будет. В позитивном сценарии рост биомассы должен конвертироваться в рост фин. показателей, а завершение крупных инвестиций окажет положительный эффект на маржинальность. Всё это мы в теории сможем увидеть в отчете за 1П2026. Пока наблюдаю.

Жми🔥, если держишь Инарктику в своем портфеле!

📢 Сводка новостей к утру понедельника 6 апреля

📉 Индекс МосБиржи (IRUS) - 2760,70 /-0,49%

$ - 79,99 /+0,46%
€ - 92,18 /+0,01%
¥ - 11,62 /-0,18%
Нефть - 109,23 /+8,98%
Золото - 4676,7 /-1,71%
Серебро - 72,99 /-2,81%
Биткоин - 67 582 /+0,43%
Цена на газ в Европе ≈ 595,86 за т. м3 /+5,21%

• Восемь стран-участниц ОПЕК+ приняли решение нарастить добычу нефти в мае на 206 тыс б/с — Новак

• Дерипаска: У многих так называемых макроэкономистов нет никакого практического опыта работы в экономике - я уж не говорю в рыночном секторе, который составляет уже меньше 14% от всей экономики страны

• Северсталь подтвердила озвученный ранее прогноз производства в 2026 году на уровне 11,3 млн тонн стали — Интерфакс

• На заседании 24 апреля ЦБ, вероятнее всего, снизит ключевую ставку на 50 базисных пунктов — до 14,5% — Альфа-Банк

Официальные курсы ЦБ РФ:

🇨🇳 CNY/RUB = 11.57
🇺🇸 USD/RUB = 79.72
🇪🇺 EUR/RUB = 92.19

Предстоящие корпоративные события:
Черкизово: GCHE: последний день с дивидендом 229.37 руб (5,6% ДД)

Дорогие подписчики, всем продуктивной недели🔥

❗Почему акцию не стоит покупать. (Признак 2 - Нет оснований для роста акций или высоких дивидендов)

Есть мнение, что все акции в долгосрочной перспективе растут. Но стоит уточнить — обычно речь идет о рынке в целом. Действительно, фондовый рынок имеет обыкновение расти, но для отдельно взятой акции или даже отрасли это может быть не актуально.

Акции отражают стоимость компании. Чтобы она росла, нужен какой-то драйвер. Это может быть будущий рост прибыли за счет сокращения издержек, увеличения объемов продаж или роста цен на продукцию. Позитивным фактором может стать сокращение долговой нагрузки или завершение капиталоемкой инвестпрограммы, что увеличит денежный поток, приходящийся на долю акционеров. Также бумаги могут расти за счет увеличения доли в индексах, повышения дивидендов или реализации программ выкупа акций.

В отсутствие таких драйверов акции могут долгое время оставаться на одном уровне.

#полезное

❗Почему акцию не стоит покупать. (Признак 1 - Высокая долговая нагрузка)

Для эффективно работающей компании умеренная долговая нагрузка не является проблемой. Если рентабельность бизнеса превышает ставку по кредиту, а денежный поток с запасом покрывает процентные выплаты, то сложностей возникнуть не должно. Однако слишком большое долговое бремя способно серьезно навредить компании.

Обычно долговую нагрузку оценивают показателем Чистый долг/EBITDA. Показатель до 3х является нормальным. Показатель от 3х до 4х может быть характерен для предприятий, которые работают на растущем рынке и активно инвестируют в расширение производства. Показатель свыше 4х является тревожным сигналом. Компания становится уязвима к внешним шокам, а котировки ее акций — чувствительны к неблагоприятным событиям.

В качестве примера компаний со слишком высокой долговой нагрузкой можно привести Мечел образца 2020 года, для которого соотношение Чистый долг/EBITDA превышало 8х. Выплаты по кредитам съедали прибыль компании, из-за чего возникали сложности в поддержании производственных мощностей. В долгосрочной перспективе недоинвестирование привело к ухудшению операционных и финансовых показателей.

#полезное

📄 ТОП-10 корпоративных облигаций с высоким рейтингом и доходностью до 15% годовых

Дорогие подписчики! Завершаем торговую неделю подборкой из 10 корпоративных облигаций, которые могут подойти консервативным инвесторам. Если вы преследуете цель сохранить и немного преумножить ваши деньги, то этот список обязателен к рассмотрению.

Принципы отбора выпусков:

— фиксированные купоны.
— без оферт и амортизаций.
— срок погашения от 1 года.
— кредитный рейтинг ААА.

1. ПАО "Ростелеком", выпуск 001P-16R (РостелP16R)

- ISIN: RU000A10BG13
- Дата погашения: 12.04.2027
- Доходность: 14,73%
- Купон: 17,03% (ежемесячно)
- Накопленный купонный доход: 7,74 руб.
- Цена облигации: 103,64%

2. ОАО "Российские железные дороги", выпуск 30 обл. (РЖД-30)

- ISIN: RU000A0JUAH8
- Дата погашения: 07.11.2028
- Доходность: 15,14%
- Купон: 15,54% (раз в полгода)
- Накопленный купонный доход: 62,61 руб.
- Цена облигации: 102,85%

3. ПАО "ФГК РусГидро", выпуск БО-П13 (РусГидБП13)

- ISIN: RU000A10BNF8
- Дата погашения: 11.08.2027
- Доходность: 14,41%
- Купон: 16,57% (ежемесячно)
- Накопленный купонный доход: 7,13 руб.
- Цена облигации: 104,7%

4. ПАО "ФСК Россети", выпуск БО 001P-17R (Россет1Р17)

- ISIN: RU000A10BT34
- Дата погашения: 07.06.2027
- Доходность: 14,32%
- Купон: 15,57% (ежемесячно)
- Накопленный купонный доход: 8,77 руб.
- Цена облигации: 102,5%

5. АО "Атомный энергопромышленный комплекс", выпуск 001Р-07 (Атомэнпр07)

- ISIN: RU000A10C6L5
- Дата погашения: 19.07.2030
- Доходность: 14,98%
- Купон: 14,29% (четыре раза в год)
- Накопленный купонный доход: 27,52 руб.
- Цена облигации: 100,45%

6. ПАО "Нижнекамскнефтехим", выпуск 001Р-01 (НКНХ 1Р-01)

- ISIN: RU000A0ZZZ17
- Дата погашения: 07.12.2028
- Доходность: 14,55%
- Купон: 15,17% (раз в полгода)
- Накопленный купонный доход: 48,61 руб.
- Цена облигации: 103,50%

7. ПАО "НК Роснефть", выпуск 002P-03 (Роснфт2P3)

- ISIN: RU000A0ZYLG5
- Дата погашения: 09.12.2027
- Доходность: 14,59%
- Купон: 14,78% (раз в полгода)
- Накопленный купонный доход: 46,28 руб.
- Цена облигации: 101,19%

8. ПАО "Сбербанк России", выпуск 001Р-SBER51 (Сбер Sb51R)

- ISIN: RU000A10DS74
- Дата погашения: 03.06.2028
- Доходность: 14,56%
- Купон: 14,53% (ежемесячно)
- Накопленный купонный доход: 7,32 руб.
- Цена облигации: 102,21%

9. ПАО "Банк ПСБ", выпуск 004P-01 (ПСБ 4P-01)

- ISIN: RU000A10CP78
- Дата погашения: 05.09.2028
- Доходность: 14,73%
- Купон: 14,12% (ежемесячно)
- Накопленный купонный доход: 10,15 руб.
- Цена облигации: 100,87%

10. ПАО "СИБУР Холдинг", выпуск 001Р-07 (СибурХ1Р07)

- ISIN: RU000A10C8T4
- Дата погашения: 11.02.2029
- Доходность: 14,5%
- Купон: 13,84% (ежемесячно)
- Накопленный купонный доход: 1,91 руб.
- Цена облигации: 100,8%

Прошу поддержать пост лайком🔥 Всем хороших выходных!

📢 Сводка новостей к утру пятницы 3 апреля

📉 Индекс МосБиржи (IRUS) - 2775,24 /-0,04%

$ - 80,19 /-0,11%
€ - 92,52 /-0,58%
¥ - 11,64 /-0,32%
Нефть - 108,74 /+8,47%
Золото - 4666,2 /-1,93%
Серебро - 72,66 /-3,26%
Биткоин - 66 954 /-1,71%
Цена на газ в Европе ≈ 595,86 за т. м3 /+5,21%

• США вводят 25-процентные пошлины на сталь, алюминий и медь — Белый дом

• Дмитриев: цена на физическую нефть марки Brent взлетела до 141 доллара и движется к отметке в 150 долларов и выше. Цена на бумажную нефть догонит цену на физическую

• Мантуров: Россия нарастила в 2025 году поставки минеральных удобрений в Индию на 40%. Россия готова и далее обеспечивать потребность Индии в удобрениях, а также обладает возможностями по наращиванию поставок в нефтегазовой сфере

• Ушаков: Ормузский пролив для России открыт

Официальные курсы ЦБ РФ:

🇨🇳 CNY/RUB = 11.62
🇺🇸 USD/RUB = 80.33
🇪🇺 EUR/RUB = 92.73

Предстоящие корпоративные события:
МГКЛ: MGKL: Операционные результаты за три месяца 2026 года

Дорогие подписчики, всем отличной пятницы🔥

⛽️ Роснефть. Бизнес устоял

Одна из крупнейших публичных добычных компаний мира - Роснефть, отчиталась по итогам 2025 года. Взглянем на ключевые моменты отчета:

- Выручка: 8236 млрд руб (-18,8% г/г)
- EBITDA: 2173 млрд руб (-28,3% г/г)
- Чистая прибыль: 293 млрд руб (-73% г/г)

📉 В 2025 году Роснефть стала жертвой неблагоприятных макроэкономических факторов и закономерно отразила падение по всем ключевым финансовым показателям. Укрепление рубля и дешевая нефть привели к тому, что выручка за отчетный период снизилась на 18,8% г/г - до 8236 млрд руб., а EBITDA упала на 28,3% г/г - до 2173 млрд руб. Что касается чистой прибыли, то здесь также сказалась высокая ключевая ставка и рост ставки налога на прибыль. В результате показатель обрушился на 73% г/г - до 293 млрд руб.

*Средняя цена на российскую нефть Urals на конец года опускалась до уровней $34-39 за барель. Дисконт же достигал около $27 за барель.

- средняя цена Urals (USD/баррель) в 2025 году составила $55,6
- CAPEX снизился на 5,7% г/г - до 1360 млрд руб.
- скор. FCF снизился с 1295 до 700 млрд руб. (-45,9% г/г).

🛢️Добыча нефти в 2025 году составила 181,1 млн т. (против 184 млн т. годом ранее). В свою очередь, переработка нефти снизилась с 82,6 до 75,7 млн т., что обусловлено продолжающимися ремонтно-восстановительными работами и оптимизацией загрузки НПЗ с учетом ценовой конъюнктуры.

- производственные и операционные расходы выросли с 895 до 1109 млрд руб.
- операционная прибыль упала с 2129 до 1087 млрд руб.

✅ Из позитивного — на конец 2025 года ND/EBITDA составило 1,5х (против 1,2х годом ранее). Несмотря на все вышеперечисленные трудности рост долговой нагрузки можно назвать умеренным.

–––––––––––––––––––––––––––

💼 Дивиденды

Напоминаю, что Роснефть выплачивает дивиденды согласно своей дивидендной политики не менее 50% от чистой прибыли по МСФО.

— за 9М2025 компания уже выплатила 11,56 рублей на акцию (2,9% ДД).

Исходя из годового результата по чистой прибыли, финальный дивиденд за 2025 год должен быть в районе 2,26 рублей на акцию (0,4% ДД).

Таким образом, в одном из самых непростых годов для компании совокупная дивдоходность может составить порядка 3,3%.

–––––––––––––––––––––––––––

Итого:

В кейсе Роснефти за прошедший год реализовались сразу все неблагоприятные факторы: укрепление рубля, падение цен на нефть, рост ставки по налогу на прибыль, а также высокая ключевая ставка ЦБ. Всё это неизбежно привело к ожидаемо слабым финансовым результатам, с болезненным падением ключевых показателей. Не хотелось бы в очередной раз повествовать о том, как всё плохо, а наоборот, найти позитивные моменты исходя из сложившейся ситуации.

Внутри компании:
— Скорректированный свободный денежный поток положительный.
— Компания генерирует прибыль.
— Долговая нагрузка на комфортном уровне (с учетом всех проблем).

Внешние факторы:
— Нефть подорожала, дисконты ушли.
— Ключевая ставка ЦБ снижается.
— На горизонте начинает маячить девальвация рубля, что определенно поможет Роснефти как экспортеру.

Можно сказать, что 2025 год получился для компании архисложным, но бизнес устоял. В отчете за 1П2026 мы, вероятно, увидим более лучшую картину. Однако если говорить про перспективу всего 2026 года, то здесь всё будет зависеть от внешних факторов. Точно будет легче.

Есть ли здесь потенциальная идея? На мой взгляд, чтобы она была, то нефть как минимум должна оставаться на уровне не менее $100 за баррель на протяжении всего года + нужно ослабление рубля. Лично я вне позиции, поскольку рисков здесь хватает.

Жми🔥, если держишь Роснефть в своем портфеле!

📢 Сводка новостей к утру четверга 2 апреля

📉 Индекс МосБиржи (IRUS) - 2775,24 /-0,04%

$ - 80,29 /-1,24%
€ - 93,05 /-0,95%
¥ - 11,68 /-0,85%
Нефть - 100,40 /-3,01%
Золото - 4758,4 /+1,93%
Серебро - 75,07 /-0,09%
Биткоин - 68 122 /-0,14%
Цена на газ в Европе ≈ 566,36 за т. м3 /-5,03%

• Инфляция в РФ с 24 по 30 марта составила 0,17% после 0,19% с 17 по 23 марта, годовая инфляция в РФ на 30 марта составила 5,86% — Росстат

• Аксаков: Пакет законопроектов о регулировании криптовалют, планируемый к внесению в Госдуму, не запрещает создание самостоятельных криптобирж в России и выпуск отечественной криптовалюты

• Трамп пригрозил прекратить поставки оружия Украине, если Европа не присоединится к Ормузской коалиции — FT

• Менеджмент Аэрофлота будет рекомендовать выплату дивидендов по итогам 2025 г — CEO

Официальные курсы ЦБ РФ:

🇨🇳 CNY/RUB = 11.70
🇺🇸 USD/RUB = 80.62
🇪🇺 EUR/RUB = 93.44

Предстоящие корпоративные события:
Группа Астра: ASTR: Отчет МСФО 2025 год / День Инвестора
IVA Technologies: IVAT: Отчёт МСФО за 2025 год
ФосАгро: PHOR: МСФО за 2025 год

Дорогие подписчики, всем хорошего дня🔥

🩺 Мать и Дитя. Сильные результаты!

Дорогие подписчики! Сегодня на очереди обзор одного из лидеров частных медицинских услуг в РФ - компании Мать и Дитя и её финансовых результатов по итогам 2025 года. Операционку за отчетный период можно посмотреть здесь.

- Выручка: 43,4 млрд руб (+31,2% г/г)
- EBITDA: 13,3 млрд руб (+24,4% г/г)
- Чистая прибыль: 11 млрд руб (+8,5% г/г)

📈 По итогам выручка показала внушительные темпы роста, увеличившись на 31,2% г/г - до 43,4 млрд руб. за счёт положительной динамики ключевых сегментов бизнеса, в частности выручки от амбулаторных клиник. При этом ключевой вклад в сильный конечный результат внесла консолидация медицинских центров «Эксперт». В результате EBITDA прибавила 24,4% г/г - до 13,3 млрд руб., а чистая прибыль всего 8,5% г/г - до 11 млрд руб., что обусловлено снижением чистых финансовых доходов и роста амортизационных отчислений на фоне недавней M&A сделки.

*Темпы роста выручки Мать и Дитя без учета консолидированных медцентров «Эксперт» составили +17% г/г.

- чистые финансовые доходы снизились с 1,1 до 0,3 млрд руб.
- коммерческие и административные расходы выросли на 60,8% г/г.
- расходы на персонал выросли на 38,6% г/г.
- рентабельность EBITDA составила 30,6% (против 32,2% годом ранее).

✅ На конец 2025 года денежный поток от операционной деятельности составил 13,9 млрд руб. (+26% г/г). На счетах компании порядка 2,7 млрд руб. денежной позиции. Чистый долг отрицательный.

- CAPEX составил 4,2 млрд руб. (против 2,3 млрд годом ранее).
- FCF составил 9,7 млрд руб. С учетом покупки «Эксперт» - 1,4 млрд руб.

–––––––––––––––––––––––––––

💼 Про дивиденды и выход в новый сегмент

Начнём с дивидендов. Менеджмент компании отмечает, что планирует выплатить дивиденды за 2025 год, а само решение будет вынесено на СД. За 1П2025 уже выплатили 42 рубля (3,3% ДД). Исходя из дивидендной политики компании, которая предполагает выплату от 60% до 100% при низком долге, я бы ориентировался на вилку в 45,8 - 67,8 рублей (3,2%-4,9% ДД), что в общем даёт до 8,2% ДД при выплате в районе 75% от ЧП.

Про сегмент диагностики. Стоит отметить, что новое приобретение в виде «Эксперт» открывает для Мать и Дитя окно для диверсификации бизнеса, поскольку к стандартному бизнесу премиальной медицины прибавился и диагностический. В частности, это позволило Мать и Дитя выйти в новые регионы, расширив долю многопрофильных направлений в выручке до 47%. Консолидированная выручка сегмента Диагностики в 2025 году выросла с 3,5 до 8,3 млрд руб. (+135,8% г/г).

–––––––––––––––––––––––––––

Итого:

Мать и Дитя в очередной раз представила рынку сильную финансовую отчетность. По итогам этого года мы увидели существенное опережение выручки над прибылью, что обусловлено консолидацией медицинских центров «Эксперт». Вместе с тем немного просела рентабельность, а темпы прибыли замедлились. Ничего критического здесь нет, просто в компанию зашел новый персонал и объекты, которые требуют финансовых расходов.

В целом положение Мать и Дитя выглядит очень устойчиво. Даже несмотря на недавнюю M&A сделку, компания сохранила чистый долг отрицательным и получила положительный свободный денежный поток. Более того, это приобретение позволит в значительной степени диверсифицировать бизнес (усиление сегмента Диагностики) и сделать его ещё крепче.

Казалось бы, снова сильный отчет, но почему же акции падают? Да, с начала года акции Мать и Дитя снижаются на ~8,5%, но это снижение связано исключительно с новогодним ралли, когда акции компании загнали к уровню в 1550 рублей. Моя целевая по акциям находится в районе 1400 рублей (исходя из P/E 2026 = ~8х).

Мнение по компании прежнее — это прозрачный, высокоэффективный, качественный бизнес со стабильными дивидендами и перспективой роста. Единственный нюанс, что сейчас котировки около справедливых уровней. Идеальный кандидат в портфель при просадках!

Жми🔥, если держишь Мать и Дитя в своем портфеле!

📢 Сводка новостей к утру среды 1 апреля

📉 Индекс МосБиржи (IRUS) - 2776,37 /-0,87%

$ - 81,30 /+0,09%
€ - 93,94 /+0,82%
¥ - 11,78 /+0,20%
Нефть - 103,52 /-4,92%
Золото - 4667,8 /+3,49%
Серебро - 75,13 /+7,15%
Биткоин - 68 168 /+2,14%
Цена на газ в Европе ≈ 569,37 за т. м3 /-8,10%

• Доля остановленного в результате пожара производства Нижнекамскнефтехима составляет около 6% от общего объема, или около 180 тыс. тонн в год, — глава Сибура

• Российские IT-компании, сервисы которых будут доступны через VPN, рискуют потерять право на предустановку своих приложений на устройства в России — Ъ

• Посол Москвы в Тегеране: Иран разрешает российским судам беспрепятственно проходить через Ормузский пролив

• Российская экономика вырастет на 0,8% в этом году по сравнению с прогнозом в 1% месяц назад — аналитики опрошенные Reuters

Официальные курсы ЦБ РФ:

🇨🇳 CNY/RUB = 11.78
🇺🇸 USD/RUB = 81.25
🇪🇺 EUR/RUB = 93.27

Предстоящие корпоративные события:
НОВАТЭК: NVTK: ГОСА по финальным дивидендам за 2025 год в размере 47,23 руб/акция (3,7% ДД)

Дорогие подписчики, всем продуктивного дня🔥

⛽️ Транснефть. Крепкий орешек с туманными перспективами

В нашем сегодняшнем обзоре поговорим о крупнейшей в мире нефтепроводной компании и монополисте в трубопроводных поставках нефти в РФ — Транснефти и её финансовых результатах по итогам 2025 года.

- Выручка: 1440,3 млрд руб (+1,1% г/г)
- EBITDA: 584,6 млрд руб (+7,2% г/г)
- Операционная прибыль: 249,7 млрд руб (-11,5% г/г)
- Чистая прибыль: 241,1 млрд руб (-19,6% г/г)

📈 Выручка достигла рекордных 1440,3 млрд руб., увеличившись всего на 1,1%, что обусловлено ростом выручки от основных сегментов деятельности. В то же время сокращение операционных расходов поддержало EBITDA, которая выросла на 7,2% г/г - до 584,6 млрд руб.

*С 1 января 2026 года тарифы ПАО «Транснефть» на транспортировку нефти в среднем выросли на 5,1%. Индексация утверждена ФАС для покрытия инвестиционной программы и операционных расходов, включая основные маршруты на экспорт через Приморск (свыше 1000 руб./т) и Усть-Лугу.

- выручка от основных сегментов выросла на 0,9% г/г.
- выручка от трейдинга снизилась на 20,1% г/г.
- операционные расходы снизились на 2,6% г/г.

*Обесценение внеоборотных активов на 97,5 млрд руб. привело к снижению операционной прибыли с 282,2 до 249,7 млрд руб. (не влияет на дивидендную базу).

📉 В свою очередь, чистая прибыль продемонстрировала снижение на 19,6% г/г - до 241,1 млрд руб. на фоне повышения ставки налога на прибыль для транспортировки нефти с 20 до 40%.

- фактический расход по налогу на прибыль составил 148,8 млрд руб. (против 123,8 годом ранее).
- финансовые расходы снизились с 42,5 до 33,5 млрд руб.

✅ На конец 2025 года чистая денежная позиция Транснефти составила 284,9 млрд руб. Чистый долг отрицательный (ND/EBITDA = 0,49x).

- CAPEX вырос с 351,6 до 356,7 млрд руб.
- FCF составил 82,2 млрд руб. С учетом полученных процентов - 180 млрд руб.

––––––––––––––––––––––––––––

💼 Считаем дивиденды

Дивидендная политика Транснефти предполагает, что на выплаты направляется не менее 50% от нормализованной чистой прибыли по МСФО. Нормализованная чистая прибыль по МСФО — это показатель чистой прибыли, очищенный от разовых, неденежных или необычных статей (таких как курсовые разницы, переоценка активов или обесценение), который используется компанией как база для расчета дивидендных выплат.

Нормализованная ЧП за 2025 год составила ~292 млрд руб.

Таким образом, расчетный дивиденд по итогам года может составить порядка 200 рублей на акцию или 14,3% дивдоходности к текущей цене.

––––––––––––––––––––––––––––

Итого:

Годовой отчет Транснефти в целом вышел ожидаемо нейтральным. Несмотря на сдерживающий фактор в виде снижения доходов от реализации нефти в Китай, а также падения выручки от трейдинг-сегмента, общая выручка и EBITDA превзошли рыночные ожидания.

Тем не менее, с момента выхода отчета акции Транснефти подверглись распродажам. Причины этого могут быть следующими:

— Снижение чистой прибыли на фоне повышения ставки налога на прибыль. В частности, убыток отдельно в 4К2025.
— Падение операционной прибыли на фоне обесценения необоротных активов (с 32 до 97,5 млрд руб.).
— По приблизительным оценкам, объем добычи нефти в 1К2026 составил ~115 млн тонн, что на 8-10% меньше относительно 1К2025.

👆Вдобавок к этому позавчера в сети появилась информация об ударе беспилотников по российскому порту Усть-Луга.

Если же говорить про позитивные моменты, то в вопросе финансовой устойчивости у Транснефти проблем нет. Чистый долг отрицательный, FCF положительный, а дивиденды за 2025 год к моменту их выплат уже могут быть выше уровня ключевой ставки ЦБ.

Главные противоречия данного кейса заключаются в постепенном снижении размера будущих дивидендов на фоне снижения % доходов, а также негативных последствиях из-за ударов по инфраструктуре компании.

Долгосрочно акции остаются интересными в качестве крепкой дивидендной фишки. При этом без моментных драйверов роста. Цель — 1600 рублей за акцию.

Жми🔥, если держишь Транснефть в своем портфеле!

📢 Сводка новостей к утру вторника 31 марта

📈 Индекс МосБиржи (IRUS) - 2800,69 /+0,40%

$ - 81,29 /-0,25%
€ - 93,17 /-0,58%
¥ - 11,75 /-0,15%
Нефть - 108,76 /+2,34%
Золото - 4508,1 /+0,32%
Серебро - 70,21 /+0,70%
Биткоин - 66 556 /+0,91%
Цена на газ в Европе ≈ 648,92 за т. м3 /+0,90%

• В случае продолжения военного конфликта на Ближнем Востоке цена нефти может достичь отметки $200 за баррель — президент Египта Абдель Фаттах ас-Сиси

• Минфин: Правительство одобрило пакет законопроектов по легализации обращения цифровых валют (криптовалют) и цифровых прав в России

• Иранский парламент принял законопроект о введении платы за проход через Ормузский пролив — агентство Tasnim

• Минфин: вывоз наличных рублей из России в страны ЕАЭС свыше $100 тыс. будет разрешен только через 17 аэропортов

Официальные курсы ЦБ РФ:

🇨🇳 CNY/RUB = 11.74
🇺🇸 USD/RUB = 81.29
🇪🇺 EUR/RUB = 93.43

Предстоящие корпоративные события:
ВсеИнструменты: VSEH: Финансовые результаты за 2025 год
Эл5 Энерго: ELFV: Отчет РСБУ за 2025 год
Группа Элемент: ELMT: ГК Элемент отчет за 2025 год
Инарктика: AQUA: Отчет за 2025 год
Лензолото: LNZL: Приостановка торгов акциями
Московская биржа: MOEX: СД по дивидендам за 2025 год

Дорогие подписчики, всем отличных торгов🔥

📌 Стоит ли реинвестировать дивиденды?

Реинвестирование — это ситуация, при которой инвестор получает дивиденды, но не выводит их, а повторно направляет в рынок, приобретая бумаги. Таким образом он не зарабатывает на инвестициях в конкретный момент, однако увеличивает свои сбережения в будущем.

В чём польза реинвестирования:

1. Поддержка рынка

Реинвестирование обратно в рынок способно поддержать его, особенно в той ситуации, когда сумма выплат является чувствительной, поскольку средства в этом случае не выводятся, а остаются внутри системы.

2. Увеличение дохода от вложений

После каждой новой инвестиции доход растет, так как сумма дивидендов увеличивается вместе с количеством акций, имеющихся в портфеле. Именно они являются базой для выплат. Здесь очень важно держать в фокусе стабильные и надежные компании, которые выплачивают дивиденды на регулярной основе.

В какие компании стоит реинвестировать?

Самый надежный способ — реинвестировать дивиденды в акции той же компании, от которой вы их получили. Однако это не единственный вариант.

Более рискованный вариант заключается в том, чтобы на полученные от дивидендов деньги купить акции компаний, которые должны быстро вырасти в стоимости. При этом данные компании не обязательно должны выплачивать дивиденды.

#полезное

🛒 Лента. Ещё один успешный год!

Дорогие подписчики! Начинаем новую торговую неделю с обзора финансовых результатов за 2025 год, одного из лидеров продуктового ритейла - Группы Лента. Напомню, ранее мы уже разбирали операционку компании за минувший год:

- Выручка: 1103,6 млрд руб (+24,2% г/г)
- EBITDA: 83,7 млрд руб (+22,8% г/г)
- Операционная прибыль: 56,8 млрд руб (+36,6% г/г)
- Чистая прибыль: 38,2 млрд руб (+56,0% г/г)

📈 По итогам 2025 года выручка выросла на 24,2% г/г - до рекордных 1103,6 млрд руб. за счёт роста LFL-продаж и общей торговой площади. Как я уже говорил в прошлом обзоре, значимый вклад в конечный результат внесла хорошая динамика сегмента Супермаркетов. В результате вышеперечисленного EBITDA прибавила 22,8% г/г - до 83,7 млрд руб., а чистая прибыль составила 38,2 млрд руб., увеличившись на 56% относительно прошлого года.

*Важно подчеркнуть, что валовая прибыль опережает по темпам роста выручку (31,1% против 24,2%), что свидетельствует о повышении эффективности бизнеса.

📊 Рентабельность EBITDA за 2025 год составила 7,6% (против 7,7% годом ранее), а отдельно в 4К2025 показала уверенный рост до 7,9%. Динамика маржи по кварталам:

— 1К2025: 6,6%
— 2К2025: 8,4%
— 3К2025: 7,3%
— 4К2025: 7,9%

👆Стоит понимать, что на маржинальность Ленты в моменте давил рост операционных расходов на фоне активного масштабирования бизнеса, а также M&A сделок.

- коммерческие, общехозяйственные и админ. расходы выросли на 30,3% - до 206,9 млрд руб. (18,8% от выручки).
- расходы на персонал выросли на 35,3% г/г - до 94,4 млрд руб.
- расходы на рекламу подскочили на 51% г/г - до 9,5 млрд руб.

✅ На конец 2025 года чистый долг Ленты составил 48,8 млрд руб. при ND/EBITDA = 0,6x.

- FCF за 2025 год составил 14,3 млрд руб.
- CAPEX вырос с 30,4 до 45,7 млрд руб.

–––––––––––––––––––––––––––

Больше чем просто ритейлер

В данном блоке я хотел бы акцентировать внимание на развитии Ленты не сколько просто продуктового ритейлера, сколько мультиформатной компании в рамках федерального масштаба. На текущий момент:

— Лента работает в более чем 650 населённых пунктах России.
— Имеет 22 распределительных центра, обеспечивающих работу по всей стране.
— Управляет магазинами разных форматов: гипермаркеты, супермаркеты, магазины у дома + онлайн-сервисы.

В 2025 году «Лента» провела ряд M&A сделок: приобрели 72 магазина уральской сети «Молния», 67% сети «Реми» — выход на Дальний Восток, сеть «OBI Россия» — выход в сегмент DIY.

Вдобавок к этому «Лента» объявила о консолидации технологических подразделений в IT-компанию Lenta Tech, а также планирует заняться тепличным бизнесом + приобрести сеть гипермаркетов «О’КЕЙ».

👆Все силы брошены на масштабирование бизнеса

–––––––––––––––––––––––––––

Итого:

Ранее Лента представила рынку хороший операционный отчет, как результат, финансовый отчет также получился сильным. Лента продолжает сохранять высокие темпы роста, параллельно агрессивно масштабирует бизнес, а её акции относительно недавно вполне закономерно попали в базу расчета индекса Мосбиржи.

Главное из отчета:

— У Ленты всё в порядке с балансом. ND/EBITDA находится на комфортных 0,6х и это несмотря на активность на рынке M&A.
— После тревожных 7,3% рентабельности EBITDA в 3К2025, в 4К2025 компания показала 7,9%.
— Бизнес имеет высокую эффективность (валовая прибыль опережает по темпам выручку).
— FCF вышел в плюс по итогам 2025 года: 14,3 млрд руб.

Лента оценивается по P/E 2025 = 6,6x и по P/E 2026 в районе 5,1х, что на текущий момент делает Ленту самым дешевым продуктовым ритейлером среди основных конкурентов. Если у компании получится сохранить высокую эффективность и планомерно повышать маржинальность в будущем, то даже по текущим акции могут выглядеть весьма интересными.

Обновляю взгляд по Ленте и повышаю целевой уровень по акциям до 2 700 рублей.

Жми🔥, если держишь Ленту в своем портфеле!

📢 Сводка новостей к утру понедельника 30 марта

📉 Индекс МосБиржи (IRUS) - 2789,61 /-1,18%

$ - 81,49 /+0,14%
€ - 93,71 /-0,16%
¥ - 11,77 /+0,03%
Нефть - 106,28 /+6,18%
Золото - 4493,6 /+2,64%
Серебро - 69,72 /+2,56%
Биткоин - 66 541 /+0,33%
Цена на газ в Европе ≈ 643,14 за т. м3 /-2,52%

• Филиппинская нефтеперерабатывающая компания Petron закупает российскую нефть и планирует увеличить закупки, если конфликт в Иране затянется — Bloomberg

• Новак поручил Минэнерго подготовить проект постановления о запрете экспорта бензина с 1 апреля 2026 года — кабмин

• Индийские НПЗ закупили около 60 млн баррелей российской нефти с поставкой в ​​апреле — Fox Reporter на X

• С 28 марта 2026 года на фондовом рынке Московской биржи инвесторы смогут заключать сделки в выходные дни с паями еще трех БПИФ

Официальные курсы ЦБ РФ:

🇨🇳 CNY/RUB = 11.73
🇺🇸 USD/RUB = 81.14
🇪🇺 EUR/RUB = 93.42

Предстоящие корпоративные события:
Мать и Дитя: MDMG: Отчет по МСФО за 2025 год
НМТП: НМТП: отчет по МСФО за 2025

Дорогие подписчики, всем продуктивной недели🔥

📈📉 Что такое ключевая ставка и как она влияет на фондовый рынок

Ключевая процентная ставка — это минимальный процент, под который Банк России (ЦБ) выдает кредиты коммерческим банкам. Получив такой кредит, коммерческие банки сами выдают кредиты компаниям и розничным потребителям уже под собственный процент, который выше процента ЦБ.

• Влияние ключевой ставка на облигации:

Прежде всего ключевая ставка влияет на рынок облигаций. Причина заключается в том, что государство или компании выпускают облигации тоже под процент, и этот процент также чуть выше, чем базовая процентная ставка. Когда ЦБ снижает ставку, процент по облигациям снижается вместе с ней. Но те облигации, которые к тому моменту уже продаются на рынке, растут в цене, ведь их доходность выше, поскольку рассчитывалась на основании предыдущей процентной ставки.

Если же Центробанк повышает ставку, то старые облигации дешевеют, потому что новые обеспечивают их владельцам бо́льшую доходность (растет ставка ЦБ — растет процент от облигаций).

• Влияние ключевой ставка на акции:

Ключевая ставка также оказывает влияние на акции. Если ставка снижается, то деньги дешевеют и их становится больше, инвесторы охотнее вкладывают их в рисковые активы — то есть в акции. Кроме того, при снижении ставки растет разница между доходностью облигаций и акций — доходность последних становится выше. Это тоже подстегивает спрос и помогает котировкам расти. Изменение процентной ставки не влияет на бумаги отдельной компании, но оказывает влияние на рынок акций в целом.

При повышении ставки происходит обратный процесс — интерес инвесторов смещается в пользу облигаций, которые при высоких ставках предлагают стабильную высокую доходность. Ребалансировка портфелей приводит к тому, что на фоне высокой ключевой ставки рынок акций снижается. Также период высоких ставок становится проблемой для бизнеса, поскольку ему сложнее брать кредит и наращивать объемы выпуска товаров и услуг, а это, в свою очередь, ведет к снижению выручки и прибыли и в конечном итоге к меньшим дивидендам.

#полезное

📄 ТОП-10 длинных ОФЗ для вашего портфеля!

Дорогие подписчики! В прошлую пятницу я опубликовал материал из двух частей на тему ОФЗ:

— https://max.ru/fund_ka/AZ0J1Gv9PqI (Что такое ОФЗ и его виды).
— https://max.ru/fund_ka/AZ0J788CCs4 (Преимущества/Риски ОФЗ. На что стоит обратить внимание при покупке ОФЗ).

👆Здесь мы подробно изучили специфику финансового инструмента, а также подобрали 6 ОФЗ для получения ежемесячного дохода. Теперь же я представляю вашему вниманию подборку, но уже из 10 длинных ОФЗ для получения стабильного пассивного дохода.

Какие были принципы отбора:

— срок погашения 10 лет и более.
— без амортизаций.
— фиксированный купон.
— выплата раз в полгода.

1. ОФЗ 26246

- ISIN: RU000A108EE1
- Дата погашения: 12.03.2036
- Доходность: 14,67%
- Купон: 13,55%
- Накопленный купонный доход: 0,66 руб.
- Дюрация: 5,41
- Цена облигации: 88,60%

2. ОФЗ 26247

- ISIN: RU000A108EF8
- Дата погашения: 11.05.2039
- Доходность: 14,62%
- Купон: 13,78%
- Накопленный купонный доход: 40,61 руб.
- Дюрация: 5,79
- Цена облигации: 88,90%

3. ОФЗ 26248

- ISIN: RU000A108EH4
- Дата погашения: 16.05.2040
- Доходность: 14,55%
- Купон: 13,76%
- Накопленный купонный доход: 38,26 руб.
- Дюрация: 5,96
- Цена облигации: 89,00%

4. ОФЗ 26243

- ISIN: RU000A106E90
- Дата погашения: 19.05.2038
- Доходность: 14,57%
- Купон: 13,00%
- Накопленный купонный доход: 30,61 руб.
- Дюрация: 5,93
- Цена облигации: 75,42%

5. ОФЗ 26240

- ISIN: RU000A103BR0
- Дата погашения: 30.07.2036
- Доходность: 14,27%
- Купон: 11,09%
- Накопленный купонный доход: 8,44 руб.
- Дюрация: 6,17
- Цена облигации: 63,10%

6. ОФЗ 26230

- ISIN: RU000A100EF5
- Дата погашения: 16.03.2039
- Доходность: 14,46%
- Купон: 12,24%
- Накопленный купонный доход: 37,34 руб.
- Дюрация: 6,29
- Цена облигации: 62,89%

7. ОФЗ 26238

- ISIN: RU000A1038V6
- Дата погашения: 15.05.2041
- Доходность: 13,8%
- Купон: 11,88%
- Накопленный купонный доход: 22,17 руб.
- Дюрация: 7,02
- Цена облигации: 59,77%

8. ОФЗ 26250

- ISIN: RU000A10BVH7
- Дата погашения: 10.06.2037
- Доходность: 14,71%
- Купон: 13,68%
- Накопленный купонный доход: 30,58 руб.
- Дюрация: 5,51
- Цена облигации: 87,75%

9. ОФЗ 26253

- ISIN: RU000A10D517
- Дата погашения: 06.10.2038
- Доходность: 14,66%
- Купон: 13,94%
- Накопленный купонный доход: 55,56 руб.
- Дюрация: 5,54
- Цена облигации: 93,25%

10. ОФЗ 26254

- ISIN: RU000A10D533
- Дата погашения: 03.10.2040
- Доходность: 14,69%
- Купон: 14,02%
- Накопленный купонный доход: 55,56 руб.
- Дюрация: 5,82
- Цена облигации: 92,75%

📈 Отмечу, что ОФЗ 26240, ОФЗ 26230, ОФЗ 26238 имеют наивысшую дюрацию в списке. Это значит, что при снижении ключевой ставки цена этих облигаций будет расти сильнее.

Жми🔥, если понравился пост! Всем хороших выходных!

📢 Сводка новостей к утру пятницы 27 марта

📉 Индекс МосБиржи (IRUS) - 2822,84 /-0,61%

$ - 81,38 /+0,64%
€ - 93,87 /+0,25%
¥ - 11,77 /+0,31%
Нефть - 100,85 /+2,94%
Золото - 4409,1 /-2,17%
Серебро - 68,59 /-3,72%
Биткоин - 69 107 /-3,07%
Цена на газ в Европе ≈ 659,74 за т. м3 /+6,26%

• Лавров: весь зарубежный бизнес Лукойла и Роснефти подвергается попытке рейдерского захвата

• Шохин: если курс рубля резко ослабнет и у экспортеров появятся дополнительные курсовые доходы, только в таком случае могут быть уместны обсуждения по введению в РФ новой версии налога на сверхприбыль

• МТС может представить новую дивидендную политику в 2027 году, дивиденды для нас являются краеугольным камнем, и, полагаю, компания продолжит их платить — президент АФК Система Тагир Ситдеков

• Глава РАПУ Гурьев: ситуация с серьезным ростом цен на удобрения в Европе привела к тому, что Евросоюз «попросил обратно» российские удобрения

Официальные курсы ЦБ РФ:

🇨🇳 CNY/RUB = 11.90
🇺🇸 USD/RUB = 82.13
🇪🇺 EUR/RUB = 95.00

Предстоящие корпоративные события:
Транснефть: TRNFP: отчет по МСФО за 2025 год
Роснефть: ROSN: отчет МСФО за 2025 год
Черкизово: GCHE: ГОСА: в повестке вопрос о выплате дивидендов за 2025 год.
ИнтерРАО: IRAO: СД по вопросу приостановки выплаты дивидендов в отношении акционеров, с которыми утрачена связ
ОЗОН Фармацевтика: OZPH: СД по дивидендам

Дорогие подписчики, всем отличной пятницы🔥

📊 Стоп-заявки. Что это такое и как их использовать

1. Что такое стоп-заявка?

Стоп-заявка — это заявка на покупку или продажу финансового инструмента, когда цена на него достигает заданного вами значения. Это весьма удобно, когда нет возможности постоянно находится у терминала, таким образом риск упустить нужную цену сводится к нулю.

Первым делом нужно заранее завести стоп-заявку в торговом терминале или приложении. Стоп-заявка будет храниться на сервере брокера до тех пор, пока не наступит стоп-цена — в этом случае заявка уходит в систему биржи.

2. Стоп-лимит. Для остановки убытка

Заявку стоп-лимит используют, чтобы ограничить потери заранее просчитанной суммой. Если рынок неожиданно обвалится, убытки будут заранее известны.

Нужно задать стоп-цену — сигнальную цену к покупке или продаже для брокера. А также допустимый диапазон — до какого предельного значения брокер может совершать сделку.

Пример. Инвестор купил акцию за 300 рублей с расчетом на то, что цена будет расти. При этом, на случай обвала защищает свою позицию и выставляет стоп-лимит на 295 рублей. Если цена упадет до 295, то брокер продаст акцию за 295 рублей или другую ближайшую цену. Если акция выросла до 310, то можно поменять стоп-лимит на 306: в таком случае, это уже будет страхование прибыли, а не ограничение убытков.

3. Тейк-профит. Для фиксации прибыли

Тейк-профит поможет заработать максимально возможную прибыль автоматически. При достижении цены активации брокер не подает заявку на биржу, а запускает пересчет заявки на продажу по заранее заданным параметрам. Стоп-заявка выставляется немного ниже максимального значения цены за небольшой период (несколько дней или месяцев) — в случае покупки бумаги. Если цена растет, тейк-профит тоже перемещается наверх, а если снижается — тейк-профит стоит на месте. Когда курс бумаги спускается от локального максимума на значение отступа или больше, выставляется лимитированная заявка на продажу с учётом спрэда.

Пример. Инвестор купил акцию за 20 000 рублей и надеется, что в будущем она повыситься, и он сможет продать ее дороже. Он установил цену активации в размере 20 400, отступ от текущей цены — 50 рублей, а защитный спрэд — 10 рублей. Когда акция пробила значение в 20 400, запустился перерасчет заявки. Ценная бумага продолжила расти и обновила максимальный уровень цены до 20 600 рублей, и система сразу рассчитала условие продажи (20 550 рублей). Когда цена начала резко падать, и снизилась до 20 550, брокер подал бирже заявку на продажу по 20 540 рублей. Инвестор зафиксировал прибыль — 540 рублей.

P.S. Дорогие подписчики, всегда перестраховывайтесь стоп-заявками на случай резкого обвала рынка, либо каких-то непредвиденных обстоятельств. Несмотря на то, что каждый из нас следует своему риск-профилю, важно минимизировать риски потери депозита.

Поддержи пост лайком🔥

#полезное

⛽️ ЛУКОЙЛ. Купить нельзя продать

Дорогие подписчики! Сегодня разберём свежий отчёт за 2025 год российского нефтяного гиганта — компании ЛУКОЙЛ. Традиционно, пройдёмся по ключевым моментам и выясним, за счёт чего был сформирован исторический убыток:

- Выручка: 3767,7 млрд руб (-14,7% г/г)
- EBITDA: 892,1 млрд руб (-36% г/г)
- Операционная прибыль: 526,6 млрд руб (-50,2% г/г)
- Чистый убыток: -1059,8 млрд руб (против 851,5 млрд руб. прибыли г/г)

📉 На фоне снижения средней цены реализации нефти, дисконта на сорт Urals, а также списания всех зарубежных активов выручка продемонстрировала снижение на 14,7% г/г - до 3767,7 млрд руб. В результате EBITDA сократилась на 36% г/г - до 892,1 млрд руб., а чистый убыток получился исторически рекордным в размере -1059,8 млрд руб.

*Из-за жестких блокирующих санкций США и Великобритании, введенных осенью 2025 года ЛУКОЙЛ потерял контроль над зарубежными активами, что привело к их обесценению на сумму 1667 млрд руб. В частности, был потерян контроль над дочерней компанией Litasco (трейдинговый бизнес), которая обеспечивала до 50% выручки всей группы.

- выручка без учета обесценения от прекращенной деятельности составила 6580,6 млрд руб.
- операционные расходы выросли на 6% г/г.

📊 Чистый убыток колоссальный, но если скорректировать его на разовые статьи (убыток по курсовым разницам, обесценения, расходы по налогу), то получим порядка 529 млрд руб. или снижение относительно прошлого года на 37,9%.

- свободный денежный поток (FCF) составил 639,9 млрд руб.
- капитальные затраты остались +- на уровне прошлого года - 774,5 млрд руб.

✅ На конец 2025 года чистая денежная позиция составила 225 млрд руб. против 1046 млрд руб. годом ранее. У компании отрицательный чистый долг, но кубышка постепенно редеет.

–––––––––––––––––––––––––––

💼 Дивиденды

Напомню, что согласно дивидендной политике ЛУКОЙЛ платит дивиденды дважды в год из свободного денежного потока, скорректированного на уплаченные проценты, погашение обязательств по аренде и расходы на выкуп акций.

— за 9М2025 выплатили 397 рублей на акцию, или 6,8% дивдоходности.
— за 2025 год рекомендовали выплату в размере 278 рублей на акцию, или 4,9% дивдоходности.

Таким образом, совокупный дивиденд за весь 2025 год составляет 675 рублей на акцию, или 11,8% дивдоходности. Не 1055 рублей, как по итогам 2024 года, но в текущих реалиях вполне себе.

–––––––––––––––––––––––––––

Итого:

Совокупность негативных факторов, в частности, потеря зарубежных активов на фоне блокирующих санкций привела к тому, что ЛУКОЙЛ впервые за практически три десятилетия отразил колоссальный убыток в размере -1,7 трлн руб. В моменте это был огромный шок, поскольку, по приблизительной оценке, капитал компании сократился на 40-45%.

В целом, ситуацию можно назвать ощутимо неприятной, но не катастрофичной. При всех проблемах отечественный бизнес компании продолжает генерировать существенный денежный поток от операционной деятельности (1,4 трлн рублей в 2025 году), а сама компания сохраняет финансовую устойчивость.

Главной интригой остается судьба сделки по зарубежным активам. ЛУКОЙЛ имеет предварительное соглашение с американским фондом Carlyle об их продаже. По информации из интернета, сумма сделки варьируется от ~$12-22 млрд при первоначальных потерях в $19,8 млрд. В настоящий момент ожидается соглашение по сделке от OFAC, и если всё пройдет благоприятно, то в моменте это может послужить катализатором роста акций.

Что касается долгосрочных перспектив, то здесь много противоречий. Ситуация на Ближнем Востоке безусловно вносит позитив, но что, если эскалация сойдет на нет уже в ближайшее время? Опять же, если верить в высокие цены на нефть, которые продержатся длительное время, то кейс может быть интересным.

На мой взгляд, на текущий момент ситуация выглядит из разряда «Купить нельзя продать». Сам же я акций ЛУКОЙЛА не держу, поскольку отдаю предпочтение компаниям из менее рискованных секторов.

Жми🔥, если держишь ЛУКОЙЛ в своем портфеле!

📢 Сводка новостей к утру четверга 26 марта

📈 Индекс МосБиржи (IRUS) - 2840,14 /+0,08%

$ - 80,99 /+0,17%
€ - 93,63 /-0,02%
¥ - 11,73 /+0,49%
Нефть - 98,05 /-1,85%
Золото - 4506,8 /+0,73%
Серебро - 71,24 /+0,02%
Биткоин - 71 089 /+0,81%
Цена на газ в Европе ≈ 620,87 за т. м3 /-2,42%

• Российский союз промышленников и предпринимателей (РСПП) планирует восстановить экономическое сотрудничество с США — РБК

• Инфляция в РФ с 17 по 23 марта составила 0,19% после 0,08% с 11 по 16 марта (за 6 дней). Годовая инфляция в РФ на 23 марта ускорилась до 5,99% с 5,91% на 17 марта — Росстат

• ЦБ: совершение первых операций в России с криптовалютой в легальной плоскости может произойти уже к концу 2026 года

• Экспортные мощности России по нефти сократились на 40% после нападений на инфраструктуру и захвата танкеров — расчеты Reuters

Официальные курсы ЦБ РФ:

🇨🇳 CNY/RUB = 11.69
🇺🇸 USD/RUB = 80.71
🇪🇺 EUR/RUB = 93.80

Предстоящие корпоративные события:
Аренадата: DATA: Консолидированные финансовые результаты по МСФО за 2025 год
Эл5 Энерго: ELFV: Отчет МСФО за 2025 год
Лензолото: LNZL: Последний торговый день в стакане T+1
ЦИАН: CNRU: Финансовые результаты по МСФО за 2025 год
Мечел: MTLR: Отчет по МСФО и операционные результаты за 2025 год
Южуралзолото: UGLD: СД: Обсуждение действий в связи с арестом средств

Дорогие подписчики, всем хорошего дня🔥

📉 Дивидендный гэп или почему акции дешевеют

Когда компания объявляет о дивидендах, инвесторы активно покупают ее акции ради будущих выплат. В итоге котировки начинают расти, так как бумага принесет гарантированный и заранее известный доход. Однако рост происходит исключительно до момента дивидендной отсечки — дня, когда компания формирует список акционеров для выплат и закрывает реестр. Чтобы попасть в него, купить акции нужно не позже, чем за один рабочий день до этой даты.

На следующий день торгов котировки с самого начала дня торгуются гораздо ниже. К примеру, в пятницу, 17 декабря 2023 года, акции Лукойла открыли торги с минусом в 6,57% и потянули вниз индекс Мосбиржи (−1,6%). Бумаги как будто провалились в яму, от чего и происходит термин «гэп». До отсечки в котировках были учтены предстоящие дивиденды, а после — уже нет, поэтому покупать акции по прежней цене не готов никто. Произошла рыночная переоценка актива: котировки снизились примерно на размер дивидендов — это и есть гэп.

#полезное

🏦 Совкомбанк. Лучшее впереди?

Продолжаем разбирать свежие отчеты компаний за 2025 год, и на очереди Совкомбанк.

- Чистые процентные доходы: 176,5 млрд руб (+12% г/г)
- Чистые комиссионные доходы: 48,9 млрд руб (+24% г/г)
- Чистая прибыль: 53,2 млрд руб (-31% г/г)

📈 Несмотря на давление ключевой ставки чистые процентные доходы в 2025 году выросли на 12% г/г - до 176,5 млрд руб. за счёт роста корпоративного портфеля на 25% г/г, а также активов на 12% г/г. В свою очередь, темпы чистых комиссионных доходов вдвое опередили ЧПД, увеличившись на 24% г/г - до 48,9 млрд руб., что обусловлено ростом доходов от страхового бизнеса, комиссий от цифровых платформ, а также электронных платежей.

*Выручка и прочие доходы от страховой и небанковской деятельности выросли с 70,9 до 164,3 млрд руб. Чистая прибыль же прибавила с 43,6 до 54,4 млрд руб.

📉 Вместе с тем чистая прибыль банка за отчетный период сильно пострадала от роста расходов на резервы, роста расходов по налогу на прибыль, а также роста операционных расходов, снизившись на 31% г/г - до 53,2 млрд руб.

- расходы на резервы выросли на 9% г/г - до 81 млрд руб.
- операционные расходы увеличились на 23,9% г/г.
- расход по налогу на прибыль составил 13,2 млрд руб. (против 2,4 годом ранее).
- ROЕ составил 15% (против 26% годом ранее).

*Отдельно в 4К2025 фиксируется снижение расходов под создание резервов относительно 3К2025 с 26,9 до 16,8 млрд руб.

✅ Ключевым позитивным моментом является рост чистой процентной маржи от квартала к кварталу:

— 1К2025: 4,3%.
— 2К2025: 4,7%.
— 3К2025: 5,7%.
— 4К2025: 6,4%.

Ставка снижается, маржа разжимается.

–––––––––––––––––––––––––––

💼 Дивиденды и вводные от менеджмента

Начнём с дивидендов. Напомню, что в 2025 году банком были выплачены частичные дивиденды за 2024 год в размере 0,35 рублей на акцию (2,2% дивдоходности). Делалось это с целью сохранить капитал для роста бизнеса в непростых макроэкономических условиях. Что касается дивидендов за 2025 год, то их должны рассмотреть в июне этого года. Решение во многом будет зависеть от ближайших отчетов банка, но если всё же заплатят согласно дивполитике, то расчетный дивиденд может составить от 0,54 до 1,08 рублей (4,2% / 8,4% ДД).

Ожидания менеджмента на 2026 год:

— Ждут дальнейшего роста чистой процентной маржи за счёт снижения ключевой ставки (на уровне 7% и выше).
— Прогнозируют роста рентабельности капитала начиная с 2К2026 (ROE на уровне 25% и выше).
— Исключают возможность байбэков и допэмиссий.
— В целом ожидается опережающий рост доходов над расходами.

–––––––––––––––––––––––––––

Итого:

Можно констатировать, что 2025 год получился для Совкомбанка одним из самых непростых. На фоне высокой ключевой ставки банк столкнулся со специфическими трудностями ввиду собственной бизнес-модели. В результате под удар попала чистая процентная маржа, расходы под кредитные убытки существенно возросли, а прибыль упала. Самый главный позитив заключается в том, что это уже позади.

За последние два квартала банк продемонстрировал заметное улучшение динамики по ряду ключевых метрик, среди которых чистая процентная маржа и её рост с начала года с 4,3% до 6,4%. На горизонте года ожидается, что показатель сможет достичь 7% и даже выйти выше. Также важно отметить и снижение расходов отдельно в 4К2025. Тренд взят, а значит, в будущем финансовые результаты банка должны стать лучше.

Оценка Совкомбанка по P/E 2025 составляет аж 5,8х (против 4х у Сбера). При этом, в отличие от Сбера, в кейсе Совкомбанка возможна реализация позитивного сценария с ростом чистой процентной маржи и чистой прибыли от низкой базы 2025 года. Если в 2026 году банк заработает ~90 млрд руб. прибыли, то оценка сместится в привлекательные 3,4–3,5х.

На мой взгляд, с прицелом на год акции Совкомбанка могут быть интересными. При реализации позитивного сценария жду котировки банка в районе 16 рублей (консервативный таргет), что с учетом потенциальных дивидендов может дать до +30% апсайда.

Жми🔥, если держишь Совкомбанк в своем портфеле!

📢 Сводка новостей к утру среды 25 марта

📈 Индекс МосБиржи (IRUS) - 2837,90 /+0,16%

$ - 80,50 /-1,73%
€ - 93,43 /-1,79%
¥ - 11,67 /-1,90%
Нефть - 99,40 /-0,65%
Золото - 4474,2 /+1,54%
Серебро - 71,23 /+3,06%
Биткоин - 70 043 /-1,19%
Цена на газ в Европе ≈ 636,24 за т. м3 /-4,93%

• США направили Ирану план по прекращению войны на Ближнем Востоке — The New York Times

• Производство стали в РФ в феврале 2026 года снизилось на 10,2% г/г до 5 млн т, за январь-февраль снижение 9% до 10,5 млн т — World Steel Association (WSA)

• Винченцо Трани увеличил пакет акций Делимобиля, выкупив 12,9% капитала

• Набиуллина:

— Вклад повышения НДС в инфляцию оказался ограниченным - чуть более 1 п.п.
— Рецепт ускорения экономического роста нужно искать не в мягкой ДКП, а в стимулах для производительности труда.
— Резкое снижение ключевой ставки до 3% приведет к росту цен на десятки процентов.
— Вложения в криптовалюту, выпускаемую вне юрисдикции РФ, являются высокорискованными инвестициями.
— С 2022 года Центробанк и Минфин разблокировали зарубежные активы российских инвесторов на 5,3 трлн рублей, замороженные из-за санкций.

Официальные курсы ЦБ РФ:

🇨🇳 CNY/RUB = 11.72
🇺🇸 USD/RUB = 80.96
🇪🇺 EUR/RUB = 93.92

Предстоящие корпоративные события:
Займер: ZAYM: Отчет по МСФО за 2025 год
ВсеИнструменты.ру: VSEH: закрытие реестра по дивидендам 2 руб (2,5% ДД)

Дорогие подписчики, всем продуктивного дня🔥

📌 Как считать текущую дивидендную доходность?

Дивиденды — один из главных факторов, который определяет привлекательность акций российских компаний фондового рынка. Чем выше дивидендная доходность, тем выгоднее может оказаться инвестиция в такие бумаги.

Как считать?

Показатель текущая дивидендная доходность измеряется в процентах и представляет из себя отношение дивидендов за год к стоимости акции.

Например, «компания X» за последние 12 месяцев выплатит 25 рублей на акцию. Текущая цена акции составляет 1000 рублей. Если в следующий год размер дивидендов не изменится, то, покупая акций по текущей цене, инвестор получит 25/1000*100% = 2,5% в качестве дивидендов.

Показатель позволяет сравнивать между собой акции, выбирая наиболее привлекательные с точки зрения дивидендов. Чаще всего, чем выше доходность, тем интереснее выглядят акции.

При этом важно учитывать, что размер будущих дивидендов необязательно будет равен уже выплаченным. Он может снизиться или вырасти, что будет влиять на итоговый результат.

Среди бумаг с высокой текущей доходностью следует выбирать акции тех компаний, которые с большой вероятностью не понизят размер выплат в ближайшем будущем.

#полезное

🛒 X5. Стабильность превыше всего!

В нашем сегодняшнем материале поговорим о финансовых результатах одного из ключевых представителей отечественного продуктового ритейла - Х5 Group. Ранее мы уже разбирали операционку компании за 2025 год.

- Выручка: 4,6 трлн руб (+18,8% г/г)
- Валовая прибыль: 1,1 трлн руб (+17,9% г/г)
- скор. EBITDA: 285,4 млрд руб (+11,4% г/г)
- Чистая прибыль: 94,8 млрд руб (-13,9% г/г)

📈 По итогам 2025 года выручка показала рост на 18,8% г/г - до рекордных 4,6 трлн руб., что обусловлено ростом выручки ключевых сегментов, а также увеличению сопоставимых продаж и торговых площадей. Динамика выручки по сегментам:

— Пятёрочка: +16,0% г/г.
— Перекрёсток: +8,2% г/г.
— Чижик: +67,3% г/г.

В результате показатель скорректированной EBITDA вырос на 11,4% г/г - до 285,4 млрд руб. Результат мог быть ещё лучше (~293,5 млрд руб. или +14,6% г/г), однако двукратный рост затрат по программе долгосрочного премирования сотрудников, а также единоразовая корректировка убытка от обесценения финансовых активов внесли свой негативный вклад.

- динамика торговой площади составила +8,7% г/г.
- LFL-продажи выросли на 11,4% г/г, при росте среднего чека на 9,6%.
- LFL-трафик за год вырос на 1,6% г/г.
- рентабельность по скор. EBITDA составила 6,1% (против 6,6% годом ранее).

*Примечательно, что отдельно в 4К2025 наблюдается разворот по марже за счёт снижения темпов роста расходов: рост с 5,0% до 6,6%.

📉 В то же время чистая прибыль за отчетный период продемонстрировала снижение на 13,9% г/г - до 94,8 млрд руб. по причине роста капитальных затрат, а также значительного роста финансовых и операционных расходов.

- финансовые расходы выросли на 46,5% г/г.
- операционные расходы выросли на 18,5% г/г.
- CAPEX увеличился с 139,3 до 188,1 млрд руб.

✅ На конец 2025 года чистый долг составил 228,5 млрд руб., при ND/EBITDA = 0,84x (1,17х после выплаты промежуточных дивидендов).

–––––––––––––––––––––––––––

🎯 Прогнозы и дивиденды

X5 ориентируется, что в 2026 году:

— выручка вырастет на 12-16%.
— рентабельность по скор. EBITDA будет не ниже 6%.
— CAPEX составит 4,5-4,7% от выручки.
— ND/EBITDA будет в пределах 1,2-1,4х.

Что касается дивидендов, то за 9М2025 уже выплатили 368 рублей (12,2% ДД). Далее нас ждёт рекомендация годового дивиденда в мае. На фоне уменьшения CAPEX в % от выручки я скорректировал ожидания по дивидендам в позитивную сторону - до не менее 200 рублей на акцию (8,2% ДД).

–––––––––––––––––––––––––––

Итого:

Вопреки некоторым опасениям, финансовый отчет Х5 за 2025 год получился неплохим. Имеем рост по всем ключевым финансовым показателям, за исключением чистой прибыли, которая продолжила оставаться под давлением расходов. Важно, что компания уложилась в прогноз по рентабельности и сохранила её на уровне 6,1% (значимый вклад внёс рост рентабельности отдельно за 4К2025 за счёт оптимизации расходов).

Примечательно, что CAPEX в % от выручки в 2025 году вышел на уровне 4,6% вместо прогнозируемых 5-8-6%, что придает оптимизма в плане повышения финального дивиденда. Подчеркну, что выплаты вновь становятся ключевым драйвером в кейсе X5, поскольку сейчас менеджмент ведет переговоры о продаже казначейского пакета. При таком раскладе речь снова может идти о спецдивиденде (порядка 230 рублей на акцию, исходя из размера пакета в 65 млрд руб.).

Также важно обратить внимание на будущие прогнозы Х5. Темпы роста выручки ожидаются более скромными, но и капитальные затраты — более низкими. Такой баланс при сохранении уровня рентабельности не ниже 6% должен обеспечить финансовую устойчивость.

На мой взгляд, X5 сохраняет инвестиционную привлекательность на долгосрочном горизонте. Компания оценивается по P/E 2026 = ~6x, что предполагает дисконт к историческим уровням. Сохраняю целевую цену по акциям X5 на уровне 3 600 рублей и жду отчет за 1К2026, где хотелось бы увидеть продолжение тренда на оптимизацию расходов.

Жми🔥, если держишь X5 в своем портфеле!

📢 Сводка новостей к утру вторника 24 марта

📉 Индекс МосБиржи (IRUS) - 2833,38 /-1,10%

$ - 81,92 /-1,44%
€ - 95,12 /-0,74%
¥ - 11,90 /-1,00%
Нефть - 100,16 /-8,56%
Золото - 4412,4 /-1,89%
Серебро - 69,34 /+2,10%
Биткоин - 70 920 /+4,51%
Цена на газ в Европе ≈ 669,20 за т. м3 /-5,29%

• Россия перенесёт изменения в бюджетное правило на 2027 год из-за резкого роста цен на энергоносители — Reuters

• Сталелитейная промышленность России становится новой головной болью для Кремля: крупные производители начинают сокращать мощности из-за снижения внутреннего спроса — Bloomberg

• На российских биржах смогут торговаться только криптовалюты с капитализацией в эквиваленте нескольких триллионов рублей и историей торгов не менее 5 лет — РБК

• Зампред ЦБ Алексей Заботкин:

— Говорить о том, что есть какой-то тренд на ослабление рубля - его нет. Есть колебания.
— Сейчас можно с уверенностью сказать, что высокая ключевая ставка снизила инфляцию в России.
— Текущий прогноз ЦБ РФ предполагает довольно существенное дальнейшее снижение ключевой ставки.

Официальные курсы ЦБ РФ:

🇨🇳 CNY/RUB = 11.87
🇺🇸 USD/RUB = 81.87
🇪🇺 EUR/RUB = 94.72

Предстоящие корпоративные события:
ДОМ.РФ: DOMRF: Отчет по МСФО за 2 месяца 2026 года
ВсеИнструменты.ру: VSEH: последний день с дивидендом 2 руб (2,5% ДД)

Дорогие подписчики, всем отличных торгов🔥

📌 Мультипликаторы финансовой устойчивости и платежеспособности (Часть 5)

Их используют, чтобы узнать о способности компании платить по своим долгам и степени её закредитованности.

1. Если вы беспокоитесь, что компания, в которую вы хотите инвестировать, может обанкротиться, посчитайте этот мультипликатор (D/E). Он показывает, сколько заемных средств приходится на каждый рубль собственного капитала.

У финансово устойчивых компаний этот показатель равен 1–1,5. Больше 1,5 — предприятие может потерять свою финансовую независимость. Но слишком низкий уровень заемных средств говорит об упущенных возможностях: компания не привлекает дополнительное финансирование, чтобы произвести больше продукции или сделать новый проект на рынке.

2. Коэффициент текущей ликвидности показывает возможность компании платить по краткосрочным обязательствам (долги, которые нужно погасить в течение года) за счёт оборотных активов: наличных денег, дебиторской задолженности, запасов.

«Хороший» показатель — 2 и больше. Если мультипликатор меньше 1, это не значит, что компанию в скором времени ждет банкротство. Она может привлечь внешнее финансирование для покрытия долгов.

#полезное