🏦 Банк Санкт-Петербург. Снижение продолжается

Дорогие подписчики! Завершаем торговую неделю обзором финансовых результатов Банка Санкт-Петербург по итогам января 2026 года. Пройдемся по ключевым моментам:

- Чистый процентный доход: 5,8 млрд руб (-11,7% г/г)
- Чистый комиссионный доход: 0,9 млрд руб (+6,7% г/г)
- Чистая прибыль: 3,6 млрд руб (-29,4% г/г)

📈 Единственным показателем, который продемонстрировал положительную динамику оказался чистый комиссионный доход. Он вырос на 6,7% г/г - до 0,9 млрд руб. Отчетность сокращенная, поэтому точечного разбора по статьям нет. Вероятно, рост обусловлен повышением активности клиентов по расчетно-кассовому обслуживанию, либо же увеличения объема транзакций.

*По итогам 2025 года ЧКД выросли всего на 3,1% г/г - до 12 млрд руб.

📉 В то же время остальные ключевые показатели продолжили находится под давлением ряда факторов (расходы на резервы, операционные расходы, снижение ключевой ставки). В результате чистые процентные доходы сократились на 11,7% г/г - до 5,8 млрд руб., а чистая прибыль вовсе упала на 29,4% г/г - до 3,6 млрд руб.

📊 Динамика чистой прибыли отдельно в январе (по годам):

— 2026: 3,6 млрд руб.
— 2025: 5,1 млрд руб.
— 2024: 5,6 млрд руб.

- операционные расходы выросли на 27,6% г/г - до 1,9 млрд руб.
- расходы на резервы выросли с 0,2 до 0,5 млрд руб.
- стоимость риска составила 0,7% против 0,3% годом ранее.

*Важно подчеркнуть, что относительно декабря 2025 года стоимость риска в январе снизилась на 1,9 п.п.

❗️Рентабельность капитала снизилась с 29,9% до 19,7% год к году. При этом отношение издержек к доходам (CIR) выросло с 18,9% до 28,2%.

*С начала года кредитный портфель до вычета резервов вырос на 1,5%. Розничный: +1,7%. Корпоративный: +0,8%.

–––––––––––––––––––––––––––

💼 Прогнозы и дивиденды

Пожалуй, ключевым моментом отчета можно считать заявление менеджмента относительно дивидендов за 2П2025. Банк рассмотрит возможность направления на выплату дивидендов по итогам 2025 года 50% от чистой прибыли по МСФО.

— Напомню, что за 1П2025 БСПБ выплатил 16,61 рублей на обыкновенную акцию (30% от ЧП) или 4,9% дивдоходности.

С учетом потенциальных дивидендов за 2П2025 (~27 рублей на акцию / 7,9% ДД), совокупная дивдоходность за 2025 год может составить порядка 12,8% к текущей цене.

–––––––––––––––––––––––––––

Итого:

С начала года обыкновенные акции БСПБ растут на ~10%, а главным драйвером этого выступают намерения менеджмента направить на дивиденды 50% от чистой прибыли по МСФО за 2П2025. По сути, действительно хорошая выплата перекрыла весь негатив, с которым столкнулся банк уже в январе этого года.

Чистая прибыль в январе 2026 года снизилась на 29,4% относительно 2025 года и на 35,7% относительно 2024 года. Вдобавок к этому БСПБ уже не получает сверхприбыль за счет дешевого фондирования, поскольку ключевая ставка держит тренд на снижение. В моменте это создает немало трудностей (видно в отчетности), так как расходы на резервы быстро распустить не получится. В то же время банк также отчитался о росте кредитного портфеля, что, безусловно, является позитивным сигналом.

Сейчас БСПБ торгуется с дисконтом по мультипликаторам к таким гигантам, как Сбер и Т-Технологии. При этом, если в акциях последних мы можем рассчитывать на прогнозируемую стабильность, то в БСПБ наступает период неопределенности, который предполагает риски.

@fund_ka

📢 Сводка новостей к утру пятницы 20 февраля

🏦 Индекс МосБиржи (IRUS) - 2772,84 /-0,22%

$ - 76,74 /+0,00%
€ - 90,26 /-0,18%
¥ - 11,10 /-0,01%
Нефть - 71,75 /+2,05%
Золото - 4984,7 /+0,16%
Серебро - 77,76 /+0,77%
Биткоин - 66 852 /+0,64%
Цена на газ в Европе ≈ 402,48 за т. м3 /+3,76%

🌟Трамп продлил еще на год санкции США против России из-за ситуации на Украине, следует из уведомления, поступившего в Федеральный реестр

🌟Олег Дерипаска: Кабальная банковская реструктуризация "Самолёта" обернётся миллиардными потерями для бюджета и экономики. Гораздо разумнее дать им ₽50 млрд на 3 года в обмен на 25-30% доли

🌟Озон банк планирует до конца 2026 года увеличить сеть банкоматов до 2 тыс. устройств и ищет форматы офлайн-присутствия, избегая классических отделений — Интерфакс

🌟ЦБ: Годовой прирост кредита экономике в январе 2026 года остался на уровне 9,4%. Основной фактор роста — спрос на ипотеку перед ужесточением условий льготной программы для семей с детьми

Официальные курсы ЦБ РФ:

🇨🇳 CNY/RUB = 11.07
🇺🇸 USD/RUB = 76.64
🇪🇺 EUR/RUB = 90.16

Предстоящие корпоративные события:
🍏 ФИКС ПРАЙС: FIXR: Последний день торгуются в стакане T+1 перед приостановкой в связи с обратным сплитом

Дорогие подписчики, всем отличной пятницы🔥

@fund_ka

📢 Сводка новостей к утру четверга 19 февраля

🏦 Индекс МосБиржи (IRUS) - 2779,08 /+0,50%

$ - 76,75 /+0,53%
€ - 90,46 /-0,05%
¥ - 11,10 /+0,51%
Нефть - 70,37 /+4,48%
Золото - 4978,2 /+2,04%
Серебро - 76,65 /+4,24%
Биткоин - 66 295 /-1,74%
Цена на газ в Европе ≈ 387,88 за т. м3 /+6,40%

🌟Правительство РФ отказало группе Самолет в предоставлении льготного кредита, за которым застройщик обращался ранее — Ъ

🌟Инфляция в РФ с 10 по 16 февраля составила 0,12% после 0,13% неделей ранее. Годовая инфляция в РФ на 16 февраля замедлилась до 5,87% с 5,93% на 9 февраля — Росстат

🌟Россия пообещала Америке сделки на сумму $12 трлн в обмен на смягчение санкций - по словам одного инсайдера, пакет предложений уже согласован — The Economist

🌟Вклады населения в 2025 году выросли на 16,3% до 65,2 трлн руб, средний размер вклада физлица на 1 января 2026г составил 419 тыс руб — АСВ

Официальные курсы ЦБ РФ:

🇨🇳 CNY/RUB = 11.01
🇺🇸 USD/RUB = 76.15
🇪🇺 EUR/RUB = 90.26

Предстоящие корпоративные события:
🛡 Софтлайн: SOFL: Отчёт МСФО за 4 квартал и 12 мес. 2025 года
🍏 ФИКС ПРАЙС: FIXR: Возобновление торгов акциями
💊 Фармсинтез: LIFE: ВОСА по допэмиссии в размере 1,1 млрд акций по открытой подписке / ВОСА по дивидендам за 2024 год - рекомендация "не выплачивать"
💡 Мосэнерго: MSNG: ВОСА по дивидендам за 2024 год в размере 0,22606373615 руб/акция (11,2% ДД)

Дорогие подписчики, всем продуктивного дня🔥

@fund_ka

📱 Яндекс. Предсказуемая стабильность

На очереди финансовые результаты за 2025 год, ведущей частной IT-компании Яндекс. Пройдемся по ключевым моментам отчета:

- Выручка: 1441,1 млрд руб (+32% г/г)
- Скор. EBITDA: 280,8 млрд руб (+49% г/г)
- Скор. Чистая прибыль: 141,4 млрд руб (+40% г/г)

📈 Выручка по ключевым сегментам бизнеса:

- Поисковые сервисы и ИИ: 551,2 млрд руб (+10%)
- Городские сервисы: 804,5 млрд руб (+36% г/г)
- Персональные сервисы: 214,3 млрд руб (+61% г/г)

📈 За 2025 год выручка группы Яндекс выросла на 32% г/г и достигла 1441,1 млрд руб. благодаря опережающим темпам роста по ключевым сегментам бизнеса. Стоит отметить весомый вклад сегмента финансовые сервисы, темпы которого составили +156% относительно прошлого года. Рост выручки, а также повышение маржинальности отдельных бизнес направлений привели к росту скорректированной EBITDA на 49% г/г - до 804,5 млрд руб. В свою очередь, скор. чистая прибыль увеличилась на 61% г/г и составила 214,3 млрд руб.

- рентабельность по скор. EBITDA выросла на 2,3 п.п. - до 19,5%.
- показатель чистой прибыли составил 79,6 млрд руб. (против 11,5 млрд руб. годом ранее).
- операционная прибыль выросла с 51,6 до 173,6 млрд руб.
- операционные расходы составили 1267,5 млрд руб. (ниже выручки).

✅ На конец 2025 года скорректированный чистый долг составил 47,7 млрд руб., при ND/EBITDA = 0,2x.

- CAPEX вырос на 10,1% г/г - до 145,9 млрд руб.
- FCF (чистые денежные средства от ОД - CAPEX) составил 136,4 млрд руб. против 78,6 млрд руб. г/г.
- расходы по вознаграждениям на основе акций снизились практически вдвое и составили 50,1 млрд руб.

–––––––––––––––––––––––––––

💼 Прогнозы и дивиденды

Напомню, что "обновленный прогноз" Яндекса на 2025 год предполагал:

- рост выручки >30%.
- скорректированную EBITDA в 270 млрд руб.

Оба прогноза компания благополучно перевыполнила и поделилась новым гайденсом на 2026 год:

- рост выручки на ~20%.
- скор. EBITDA ~350 млрд руб.

Если говорить про дивиденды, то менеджмент Яндекса анонсировал планы по вынесению на рассмотрение СД рекомендации по выплате дивидендов за 2025 год в размере 110 (+37,5% к выплате за 1П2025) рублей на акцию, что предполагает 2,3% дивдоходности к текущей цене. Таким образом совокупная дивдоходность за 2025 год составит 4,2%.

–––––––––––––––––––––––––––

Итого:

Отчет Яндекса, по большому счету, можно считать превосходным. Упомянутая мной в прошлом обзоре ресегментация бизнеса продолжает приносить плоды, а ключевые бизнес-направления демонстрируют опережающие темпы роста. Из важного стоит отметить существенный рост прибыльности сегмента Городские сервисы, а также Б2Б Тех, EBITDA которых увеличилась на 256% и 141% г/г соответственно. В совокупности с взрывными темпами финтеха это вылилось в сильные финансовые результаты по всей группе.

Есть ли в отчете что-то настораживающее? Определенно:

1. Отдельно в 4К2025 Сегмент поиска вырос всего на 4% г/г. Высокая ключевая ставка способствует сокращению рекламной активности. По сути, некогда движущая сила Яндекса сейчас находится в упадке.
2. У компании есть ряд убыточных сегментов (по EBITDA): финтех, прочие сервисы, автономные технологии. Что касается сегмента автономных технологий, то здесь компания активно инвестирует в развитие "роботакси". К концу 2026 года Яндекс планирует запустить 100 роботакси для пользователей, а также 100 для исследовательских целей и развития технологий. Все это будет предполагать рост затрат, которые, при негативном сценарии, могут не окупиться.

Ещё одним негативным моментом для инвесторов в кейсе Яндекса является допэмиссия в целях программы долгосрочной мотивации — хоть это и не критично, но все же..

Если брать ситуацию в целом, то всё хорошо. Экосистема продолжает развиваться и наращивает маржинальность. Да, не без нюансов, но это вполне нормально. Радует, что компания достигает целей с опережением. В 2026 году жду от Яндекса опережения прогнозов и повышаю таргет по акциям с 5 000 до 5 500 рублей.

@fund_ka

📢 Сводка новостей к утру среды 18 февраля

🏦 Индекс МосБиржи (IRUS) - 2765,33 /-0,62%

$ - 76,34 /-0,51%
€ - 90,47 /-0,54%
¥ - 11,04 /-0,53%
Нефть - 67,34 /-1,79%
Золото - 4878,8 /-2,27%
Серебро - 73,44 /-4,19%
Биткоин - 67 772 /-1,20%
Цена на газ в Европе ≈ 364,54 за т. м3 /-3,54%

🌟Ozon одобрил дебютную программу облигаций на 100 млрд рублей. Это первый выпуск долговых ценных бумаг компании

🌟Госдума не будет рассматривать введение НДС на импортные товары на маркетплейсах — Володин

🌟Если экономика России в 2026 г. войдет в рецессию, собрать запланированный объем налогов будет невозможно — бывший первый зампред ЦБ Олег Вьюгин

🌟ГК Самолет в январе 2026 года заняла первое место среди российских застройщиков по объему ввода многоквартирных домов в эксплуатацию — ДОМ.РФ

Официальные курсы ЦБ РФ:

🇨🇳 CNY/RUB = 11.09
🇺🇸 USD/RUB = 76.73
🇪🇺 EUR/RUB = 90.86

Предстоящие корпоративные события:
🏠 ДОМ. РФ: DOMRF: День Инвестора / Отчет по МСФО за 2025 год

Дорогие подписчики, всем отличных торгов🔥

@fund_ka

💎 Что читать Max? Собрали для вас список очень полезных каналов для инвесторов.

✅ Все важные новости экономики и фондового рынка теперь тоже есть в МАХ. Быстро, ёмко, без воды! Рекомендую подписаться!

✅ TAUREN ИНВЕСТИЦИИ — один из лучших каналов для долгосрочного и среднесрочного инвестора. Ничего лишнего, только качественный анализ и доходные идеи. Автор проверен временем и доходностью. Обязательно подписывайтесь👍

✅ ИнвестТема в МАХ - Как сформировать доходный портфель на рынке акций и облигаций? В этом вам поможет канал ИнвестТема, в котором каждое утро публикуется разбор интересных инвестиционных идей. Подписывайся и прокачай портфель в режиме онлайн.

✅ ИнвестократЪ — топовый канал для начинающих и опытных инвесторов без воды. Стратегия автора дивидендами приносит 100 тыс. руб. в месяц. Его инвестиционные идеи в акциях, облигациях, недвижимости ежедневно публикуются на канале. А в закрепе вас уже ждет подборка ТОП-5 дивидендных историй на 2026 год.

✅ Инвестируй или проиграешь - канал для тех, кто не ищет лёгких путей, а ищет доходность! Авторский разбор рынка, лучшие дивидендные идеи и облигации с хорошим потенциалом. А ещё 15 лет опыта на фондовом рынке и средняя доходность 30% в год. Подписывайся и повторяй успех!

💿 ГМК Норникель. Финансовые результаты за 2025 год и дальнейшие перспективы

Дорогие подписчики! Сегодня разберем финансовые результаты ГМК Норникель за 2025 год. Напомню, что ранее мы уже изучили операционные результаты компании.

- Выручка: 1147 млрд руб (-1,6% г/г)
- EBITDA: 475 млрд руб (-1,3% г/г)
- Чистая прибыль: 206,7 млрд руб (+22,3% г/г)

📉 По итогам 2025 года выручка показала снижение на 1,6% г/г - до 1147 млрд руб., что обусловлено снижением объемов производства, а также укреплением рубля. В результате EBITDA также показала символическое снижение на 1,3% г/г - до 475 млрд руб.

*Важно понимать, что рублевые фин.показатели получились хуже из-за укрепления рубля в 2025 году относительно 2024 года. Т.е. падение по ряду ключевых показателей связано исключительно с курсом рубля, а не с качеством бизнеса. Если брать результаты в валюте, то имеем следующую картину:

- Выручка: +10% г/г.
- EBITDA: +9%.
- Чистая прибыль: +36%.

📈 Что касается чистой прибыли в рублях, то она выросла на 22,3% г/г - до 206,7 млрд руб. что обусловлено снижением финансовых расходов, увеличением доходов от инвестиционной деятельности, а также положительной динамикой курсовых разниц.

- Свободный денежный поток (FCF) в рублях составил 138,1 млрд руб. (против 35,1 млрд руб. годом ранее).
- Финансовые расходы снизились с 83,4 до 79 млрд руб.
- Курсовые разницы составили 6,5 млрд руб. (против -31,8 млрд руб. годом ранее).
- CAPEX снизился с 222,7 до 212,3 млрд руб.

✅ На конец 2025 года чистый долг (без учета обязательств по аренде) составил 672 млрд руб. (-18,6% г/г), при ND/EBITDA = 1,6x.

–––––––––––––––––––––––––––

💼 Дивиденды и риски в 2026 году

Дивиденды. FCF является дивидендной базой для Норникеля. За 2025 год компания сгенерировала порядка 138,1 млрд руб. свободного денежного потока. Если на дивиденды за 2025 год будет направлено 75% от FCF, то выплата может составить около 6 рублей на акцию, что предполагает 3,8% дивдоходности (позитивный сценарий). Как я уже говорил в прошлом обзоре, думаю, что сейчас Норникель уделит внимание снижению долговой нагрузки, а к выплатам вернется уже по итогам 2026 года (базовый сценарий).

Риски на год грядущий.

1. Международная торговая администрация (ITA) Министерства торговли США предварительно одобрила введение антидемпинговой пошлины в размере 132,83% на импорт необработанного палладия из России. По данным ITA, российский импорт палладия в США в 2024 году оценивался в $877,73 млн, в 2023 году — в $1,08 млрд, в 2022 году — в $1,35 млрд. Т.е. при реализации сценария с пошлинами следует ожидать ухудшения по вопросу логистических маршрутов. В то же время многие российские аналитики отмечают, что пошлины окажут несущественное влияние на Норникель, а даже наоборот, приведут к росту цен на металл.

2. На фоне снижения нефтегазовых доходов и роста бюджетного дефицита, вероятным шагом станет повышение НДПИ для производителей золота и цветных металлов — SberCIB.

–––––––––––––––––––––––––––

Итого:

Финансовые результаты Норникеля получились ожидаемо неплохими на фоне роста цен на основные металлы группы. На отчетность в рублях повлиял крепкий рубль, при этом в валюте результаты получились существенно лучше. Главный итог — компания устойчива в финансовом плане и улучшила свое положение относительно 2024 года (на фоне крепкого рубля). В то же время перед компанией появилась пара серьезных рисков, которые вполне могут отсрочить возвращение к дивидендам. С учетом последних событий их реализация может иметь место уже в ближайшем будущем.

Если не произойдет обвала цен на металлы, то 1П2026 для Норникеля должно быть сильным. Далее всё будет зависеть от динамики смягчения ДКП и девальвации рубля. В позитивном сценарии компания может удвоить прибыль относительно прошлого года и дать около 10% дивдоходности.

Кейс интересный, только цена акций не выглядит дешевой, особенно на фоне потенциальных рисков. Справедливый уровень для акций — 150 рублей.

📢 Сводка новостей к утру вторника 17 февраля

🏦 Индекс МосБиржи (IRUS) - 2782,60 /+0,23%

$ - 76,74 /+0,14%
€ - 90,98 /+0,01%
¥ - 11,10 /+0,14%
Нефть - 68,60 /+1,30%
Золото - 4992,0 /-1,01%
Серебро - 76,65 /-1,04%
Биткоин - 68 560 /-0,33%
Цена на газ в Европе ≈ 377,90 за т. м3 /-4,57%

🌟Ozon поддерживает пилотный запуск подтверждения возраста по биометрии для покупок товаров с возрастными ограничениями и готов внедрять сервис — РИА Новости

🌟Добыча нефти в России из-за проблем с логистикой может сократиться на 300 тыс б/с в период с марта по май — Reuters

🌟Минфин РФ обсуждает выход новых компаний с госучастием на IPO и создание соответствующих стимулов — замминистра Иван Чебесков

🌟В 2025 году инвестиционные банки разместили рыночные корпоративные облигации почти на 6,2 трлн руб., обновив рекордный результат предыдущего года почти на треть — Ъ

Официальные курсы ЦБ РФ:

🇨🇳 CNY/RUB = 11.08
🇺🇸 USD/RUB = 76.62
🇪🇺 EUR/RUB = 91.03

Предстоящие корпоративные события:
📱 Яндекс: YDEX: Отчет по МСФО за 4кв и 2025 год и онлайн-звонок
📲 Диасофт: Отсечка для участия в собрании акционеров Диасофт

Дорогие подписчики, всем хорошего дня🔥

📲 Диасофт. Ожидания компании не оправдались

Дорогие подписчики, открываем торговую неделю обзором финансовых результатов за 9М2025, разработчика ПО для финансового сектора и других отраслей экономики - Диасофта.

- Выручка: 8,2 млрд руб (+1,2% г/г)
- EBITDA: 2,6 млрд руб (-16,1% г/г)
- Чистая прибыль: 2 млрд руб (-28,5% г/г)

📈 Чуть ли ни единственным позитивным моментом в отчете Диасофта является символический рост выручки на 1,2% г/г - до 8,2 млрд руб. На показатель по-прежнему давит жесткая денежно-кредитная политика.

*Законтрактованная выручка выросла на 6% г/г и достигла 22,7 млрд руб., что обусловлено устойчивой динамикой роста портфеля контрактов вследствие востребованности рынком продуктовой линейки компании.

📉 В то же время EBITDA показала снижение на 16,1% г/г - до 2,6 млрд руб. на фоне увеличением доли масштабных и комплексных проектов в структуре выручки, требующих более высокой операционной нагрузки на этапе реализации. В свою очередь, чистая прибыль, упала на 28,5% г/г - до 2 млрд руб.

- рентабельность EBITDA составила 31,7% (-7% п.п.)
- затраты на R&D составили 1 млрд руб.
- EBITDAC (EBITDA - капитальные расходы) составил 1,6 млрд руб.

❗️ На текущий момент у компании все ещё нет долга, но впереди выплата дивидендов и высокий шанс выйти на положительный чистый долг в условиях отраслевой стагнации.

–––––––––––––––––––––––––––

💼 Про дивиденды и пересмотр прогнозов

Начнем с дивидендов. Как гром среди ясного неба СД Диасофт рекомендовал выплатить дивиденды из нераспределенной прибыли прошлых лет в размере 102 рублей на акцию. Анонсированная выплата является рекордной для компании, а сам факт такого решения нельзя объяснить никак иначе, как попыткой поддержать котировки от дальнейшего падения. Последний день для покупки акций под дивиденды — 20 марта (5,6% дивдоходности к текущей цене).

Далее поговорим о более удручающем — очередном пересмотре прогнозов. Диасофт снизил прогноз по росту выручки на 2025 финансовый год до 10,5 млрд руб. По словам менеджмента, компания стремится к росту выручки на 5% год к году. Напомню, что предыдущий прогноз по выручке предполагал 11,0-11,2 млрд руб (а ещё раньше прогноз был 12,0-12,5 млрд руб). Корректировка прогноза по выручке связана с неоправдавшимися ожиданиями по активному импортозамещению корпоративных информсистем в банках.

–––––––––––––––––––––––––––

Итого:

С момента предыдущего обзора от 1 декабря 2025 года акции Диасофта продолжили бурение дна, но затем на помощь пришла рекомендация рекордных дивидендов, а также публикация сокращенной отчетности. Могу предположить: если бы компания выдала рынку отчет с данными по всем статьям, то небольшой дивидендный отскок и вовсе мог бы не произойти.

Теперь по сути. Компания заявляет, что её ожидания по импортозамещению ПО не оправдались. Ставка на это направление не принесла результат, поскольку крупные банки начинают чаще разрабатывать собственные системы корпоративного ПО или дорабатывать ранее купленные сторонние системы, а менее крупные банки, использующие решения сторонних вендоров, существенно сократили свои бюджеты на IT. Отсюда имеем очередной пересмотр прогнозов в худшую сторону и снижение рентабельности.

На что стоит ориентироваться в будущем?

— Диасофт отмечает, что ведет работу в сегменте решений по работе с цифровым рублем и ЦФА. В 2026 году эта работа может дать первые результаты, а сама компания претендует на занятие не менее 50% доли этого рынка.

— В то же время компания столкнется с ростом расходов на страховые взносы. Напомню, что страховые взносы вырастут с 7,6% до 15%, а НДС с продажи отечественного ПО будет составлять 22%.

Драйверов роста для компании в 2026 году не предвидится. Скорее больше неприятностей, которые обрушат акции на новые исторические минимумы. Не стоит забывать, что акции Диасофта заняли первое место в списке самых подешевевших в 2025 году.

По-прежнему остаюсь в стороне от акций Диасофта и желаю компании преодолеть все трудности.

📢 Сводка новостей к утру понедельника 16 февраля

🏦 Индекс МосБиржи (IRUS) - 2776,34 /+0,39%

$ - 76,63 /+0,00%
€ - 90,97 /-0,77%
¥ - 11,09 /-0,86%
Нефть - 67,72 /+0,27%
Золото - 5042,7 /+2,45%
Серебро - 77,45 /+2,83%
Биткоин - 68 319 /-2,11%
Цена на газ в Европе ≈ 395,98 за т. м3 /+0,04%

🌟Дерипаска: После окончания конфликта - при условии хорошо спланированных решений - Россия сможет в течение 10 лет восстановить темпы роста до 7-8% и закрепиться в первой четвёрке экономик мира

🌟На IPO в 2026 году может выйти до 20 компаний, в 2027-м - до 40 — исследование Газпромбанка

Эффект от снижения ставки будет минимальным и краткосрочным для курса рубля, который сейчас зависит от геополитики, ликвидности юаня и операций по бюджетному правилу — Эксперты, опрошенные РБК

🌟Минпромторг поддержал некоторые предложения по поддержке металлургов. Обсуждение отсрочки акциза и НДС, а также других инициатив будет продолжено

Официальные курсы ЦБ РФ:

🇨🇳 CNY/RUB = 11.15
🇺🇸 USD/RUB = 77.19
🇪🇺 EUR/RUB = 91.55

Предстоящие корпоративные события:
🏦 МГКЛ: MGKL: Операционные результаты за январь 2026 г.
📱 Яндекс: YDEX: СД определит цену размещения допэмиссии для реализации Программы мотивации

Дорогие подписчики, всем продуктивной недели🔥

🩺 Мать и Дитя. Ударный год

Дорогие подписчики, начинаем торговую неделю с обзора операционных результатов за 2025 год, одного из лидеров на рынке частных медицинских услуг в России - компании Мать и Дитя.

📈 Финансовые показатели:

Общая выручка группы за 2025 год выросла на 31,2% - до 43,4 млрд руб. за счёт хорошей динамики ключевых сегментов бизнеса, а также консолидации медицинских центров «Эксперт», доля в общей выручке которых составила 10,7%.

- московские госпитали: 19,1 млрд руб (+17,1% г/г)
- региональные госпитали: 11,6 млрд руб (+30,2% г/г)
- амбулаторные клиники Москвы и области: 4 млрд руб (+26,5% г/г)
- амбулаторные клиники в регионах: 8,6 млрд руб (+84,6% г/г)

*Отдельно в 4К2025 выручка компании выросла на 38,5% и достигла рекордного квартального размера в 12,6 млрд руб. за счёт высокого спроса на амбулаторную, стационарную медицинскую помощь, высоким показателям по родам, а также благодаря результатам вышеупомянутых медицинских центров «Эксперт».

📈 Операционные показатели:

- кол-во амбулаторных посещений: 4 302 812 (+76,2% г/г):
средний чек (Москва): 7,0 тыс. руб. (+13,2% г/г);

- кол-во принятых родов: 12 623 (+12,6% г/г):
средний чек (Москва): 655,2 тыс. руб. (+14,1% г/г);

- кол-во пункций ЭКО: 21 571 (+8% г/г):
средний чек (Москва): 311,7 тыс. руб. (+6,3% г/г);

- кол-во койко-дней: 144 367 (-2,7% г/г):
средний чек (Москва): 127,2 тыс. руб. (+16,6% г/г), в т.ч. за счёт роста кол-ва операций на 31%.

❗️На конец 4К2025 денежные средства на балансе компании составили 2,7 млрд руб. (против 3,8 млрд руб. на 2К2025), что обусловлено выплатой дивидендов, а также направлением средств на приобретение недвижимости под открытие нового госпиталя в Москве. Компания отмечает, что не привлекает заемного финансирования. И это хорошо!

–––––––––––––––––––––––––––

📌 CAPEX и важные события на корпоративном уровне

По итогам 2025 общий объем капитальных затрат Мать и Дитя составил 4,2 млрд руб. (против 2,3 млрд руб. г/г). Отдельно в 4К2025 относительно 4К2024 объем затрат увеличился на 1,6 млрд руб. и составил 2,2 млрд руб. Доля капитальных затрат, приходящихся на развитие госпиталей, составила в 4 квартале 2025 года 83%, включая сделку по приобретению недвижимости под новый госпиталь в Москве. Остальные инвестиции были направлены на строительные работы в новых клиниках и текущий ремонт.

В 4К2025:

— Открыли клинику «Мать и дитя Уфа» общей площадью 355 кв.м.
— Запустили третье родильное отделение в клиническом госпитале «Лапино».
— Закрыли сделку по приобретению недвижимости под госпиталь в Москве. После проведения реконструкции здания и оснащения его медицинским оборудованием Компания планирует запустить новый многопрофильный госпиталь во второй половине 2027 года.

–––––––––––––––––––––––––––

Итого:

С момента последнего обзора Мать и Дитя от 31 октября 2025 года акции компании выросли на 23%, что можно привязать к сильной динамике по операционному направлению, а также относительно недавней консолидации медицинских центров «Эксперт».

Компания продолжает активную региональную экспансию, а также эффективно проявляет себя с точки зрения повышения маржинальности бизнеса. Это видно по стабильно высокому спросу на услуги компании, а также по росту среднего чека по каждому отдельному сегменту.

Резюмируя, стоит отметить, что Мать и Дитя все ещё продолжает оставаться быстрорастущим бизнесом, который при этом не испытывает проблем с долговой нагрузкой и не привлекает заемного финансирования. Компания делает всё за свой счет, что, безусловно, повышает к ней доверие — речь здесь в первую очередь про эффективный менеджмент. С одной стороны, кейс супер привлекательный. А с другой, текущая оценка уже выглядит дороговато.

Как я неоднократно говорил, акции Мать и Дитя — отличный долгосрочный актив, который можно спокойно добавлять в портфель при рыночных коррекциях.

Ждём финансовые результаты..

@fund_ka

📢 Сводка новостей к утру понедельника 9 февраля

🏦 Индекс МосБиржи (IRUS) - 2735,43 /-0,06%

$ - 76,98 /-0,00%
€ - 90,97 /+0,01%
¥ - 11,09 /+0,30%
Нефть - 67,22 /-1,28%
Золото - 4982,4 /+0,36%
Серебро - 78,94 /+1,16%
Биткоин - 71 298 /+2,94%
Цена на газ в Европе ≈ 429,13 за т. м3 /+4,56%

🌟Индийские НПЗ не закупают российскую нефть с поставкой в апреле и, как ожидается, воздержатся от таких сделок в будущем — Reuters

🌟Группа Астра приобрела за 205 млн руб 20% в разработчике Java-приложений АО "Аксиом", продавцом выступил Денис Фролов - основной акционер Астры — Cnews

🌟Рост ВВП РФ в 2025 г. составил 1,0% после уточненных 4,9% (с 4,3%) в 2024 г — Росстат

🌟Доходы бюджета РФ за январь 2026 года снизились на 11,6% г/г до ₽2,36 трлн, расходы снизились на 1,4% г/г до ₽4,08 трлн, дефицит составил ₽1,71 трлн — Минфин

Официальные курсы ЦБ РФ:

🇨🇳 CNY/RUB = 11.10
🇺🇸 USD/RUB = 77.05
🇪🇺 EUR/RUB = 91.04

Предстоящие корпоративные события:
🍏 Лента: LENT: Операционные результаты за 4 кв и 12 месяцев 2025 года
🏠 Эталон: ETLN: СД определит цену допэмиссии / Последний день приема заявок для участия в SPO.

Дорогие подписчики, всем продуктивной недели🔥

@fund_ka

📄 ТОП-10 замещающих облигаций

Завершаем торговую неделю очередной подборкой облигаций — на этот раз замещающих. В условиях укрепления рубля данный инструмент отлично подойдет для валютной диверсификации портфеля.

➡️ Замещающие облигации — это рублевые облигации российских компаний, выпущенные взамен их же еврооблигаций, заблокированных из-за санкций. Они сохраняют валютный номинал (доллары, евро), купоны и сроки погашения, но расчеты, включая выплаты, проходят в рублях по курсу ЦБ РФ через российские депозитарии.

Принципы отбора:

— кредитный рейтинг не ниже AAA.
— нет оферты и амортизации.
— доступ неквалифицированным инвесторам.
— фиксированный купон в долларах (USD).
— погашение сроком более 2-х лет.

1. СИБУР Холдинг, выпуск 001Р-03 (СибурХ1Р03)

- ISIN: RU000A10AXW4
- Дата погашения: 02.08.2028
- Доходность: 7,21%
- Купон: 9,07% (ежемесячно)
- Накопленный купонный доход: 44,60 руб.
- Цена облигации: 105.99%
- Рейтинг: компании — AKPA AAA( RU), «Эксперт РА» ruAAA, выпуска — AAA (RU).

2. НОВАТЭК, выпуск 001Р-03 (НОВАТЭК1Р3)

- ISIN: RU000A10AUX8
- Дата погашения: 27.02.2028
- Доходность: 7,23%
- Купон: 8,98% (ежемесячно)
- Накопленный купонный доход: 57,68 руб.
- Цена облигации: 104,33%
- Рейтинг: компании — «Эксперт РА» ruAAA, АКРА AAA (RU), выпуска — «Эксперт РА» ruAAA.

3. НОВАТЭК, выпуск 001Р-05 (НОВАТЭК1Р5)

- ISIN: RU000A10C9Y2
- Дата погашения: 11.01.2030
- Доходность: 7,29%
- Купон: 7,01% (ежемесячно)
- Накопленный купонный доход: 73.83 руб.
- Цена облигации: 99,80%
- Рейтинг: компании — «Эксперт РА» ruAAA, АКРА AAA (RU), выпуска — «Эксперт РА» ruAAA.

4. Газпром капитал, выпуск ООО ЗО34-1-Д (ГазКЗ-34Д)

- ISIN: RU000A105A95
- Дата погашения: 28.04.2034
- Доходность: 7,54%
- Купон: 8,10% (два раза в год)
- Накопленный купонный доход: 1805.85 руб.
- Цена облигации: 106,75%
- Рейтинг: компании — AKPA AAA (RU), «Эксперт РА» ruAAA, выпуска — «Эксперт РА» ruAAA.

5. Газпром капитал, выпуск ООО ЗО37-1-Д (ГазКЗ-37)

- ISIN: RU000A105RH2
- Дата погашения: 16.08.2037
- Доходность: 7,38%
- Купон: 7,27% (два раза в год)
- Накопленный купонный доход: 2647.24 руб.
- Цена облигации: 99,46%
- Рейтинг: компании — AKPA AAA (RU), «Эксперт РА» ruAAA, выпуска — «Эксперт РА» ruAAA.

6. Газпром капитал, выпуск БО-003Р-14 (ГазКап3P14)

- ISIN: RU000A10BPP2
- Дата погашения: 08.05.2029
- Доходность: 7,31%
- Купон: 7,22% (ежемесячно)
- Накопленный купонный доход: 198.42 руб.
- Цена облигации: 100,50%
- Рейтинг: компании — AKPA AAA (RU), «Эксперт РА» ruAAA, выпуска — AKPA AAA (RU), «Эксперт РА» ruAAA.

6. СИБУР Холдинг, выпуск 001Р-08 (СибурХ1Р08)

- ISIN: RU000A10CMR3
- Дата погашения: 28.09.2029
- Доходность: 7,17%
- Купон: 6,76% (ежемесячно)
- Накопленный купонный доход: 8.46 руб.
- Цена облигации: 99,01%
- Рейтинг: компании — AKPA AAA (RU), «Эксперт РА» ruAAA, выпуска — «Эксперт РА» ruAAA.

7. ВЭБ.РФ, выпуск ПБО-002Р-54В (ВЭБ2Р-54В)

- ISIN: RU000A10CTX6
- Дата погашения: 31.08.2030
- Доходность: 7,32%
- Купон: 7,14% (ежемесячно)
- Накопленный купонный доход: 196.12 руб.
- Цена облигации: 100,26%
- Рейтинг: компании — НКР ААА.ru, АКРА AAA (RU), выпуска — АКРА AAA (RU).

8. Газпром нефть, выпуск 005P-01R (Газпнф5P1R)

- ISIN: RU000A10D483
- Дата погашения: 29.03.2029
- Доходность: 6,83%
- Купон: 7,14% (ежемесячно)
- Накопленный купонный доход: 363.78 руб.
- Цена облигации: 102,46%
- Рейтинг: компании — AKPA AAA (RU), «Эксперт РА» ruAAA, выпуска — AKPA AAA (RU), «Эксперт РА» ruAAA.

9. ОВОЗ РФ 12840111V (РФ ЗО 28 Д)

- ISIN: RU000A10A869
- Дата погашения: 24.06.2028
- Доходность: 5,18%
- Купон: 10,93% (два раза в год)
- Накопленный купонный доход: 1144.42 руб.
- Цена облигации: 116,92%

10. ФосАгро, выпуск БО-02-04 (ФосАгро2П4)

- ISIN: RU000A10CZ68
- Дата погашения: 12.10.2028
- Доходность: 6,92%
- Купон: 6,95% (ежемесячно)
- Накопленный купонный доход: 103.05 руб.
- Цена облигации: 100,69%
- Рейтинг: компании — AKPA AAA (RU), «Эксперт РА» ruAAA, выпуска — AKPA AAA (RU).

@fund_ka

📢 Сводка новостей к утру пятницы 6 февраля

🏦 Индекс МосБиржи (IRUS) - 2737,13 /-1,41%

$ - 76,73 /-0,01%
€ - 90,39 /-0,23%
¥ - 11,05 /+0,05%
Нефть - 67,50 /-2,10%
Золото - 4819,3 /-2,92%
Серебро - 73,82 /-16,29%
Биткоин - 64 262 /-12,53%
Цена на газ в Европе ≈ 410,42 за т. м3 /+0,41%

🌟Рост спроса на сталь в благоприятном случаем ожидаем не ранее 2027 года — IR Северстали Никита Климантов

🌟Скидки на российскую нефть, экспортируемую в Китай, на этой неделе достигли рекордных значений, чтобы компенсировать вероятное сокращение продаж в Индию — Reuters

🌟МТС закрывает все направления, объединенные в 2025 году под новым брендом Erion и не связанные с телекоммуникациями — Ъ

🌟Две компании, включая Chevron, борются за зарубежные активы ЛУКОЙЛа, несмотря на предварительное соглашение с Carlyle — Reuters

Официальные курсы ЦБ РФ:

🇨🇳 CNY/RUB = 10.99
🇺🇸 USD/RUB = 76.55
🇪🇺 EUR/RUB = 90.28

Предстоящие корпоративные события:
📱 Группа Позитив: POSI: Предварительная дата публикации отгрузок за 4кв 2025
📲 Диасофт: DIAS: СД по дивидендам

Дорогие подписчики, всем отличной пятницы🔥

@fund_ka

💿 ГМК Норникель. Ралли в металлах дает основания для дивидендов?

Друзья! В сегодняшнем обзоре поговорим об операционных результатах за 2025 год, крупнейшего мирового производителя палладия, а также одного из крупнейших производителей никеля, платины и меди - ГМК Норникель.

📈 Стоит начать с того, что за последние 12 месяцев акции Норникеля показали рост на 36,4% (без учета недавней коррекции в металлах рост акций составил +45,5%). Ключевым драйвером роста послужило ралли в металлах, которые производит Норникель. Я взял динамику за 12 месяцев по каждому из них (с учетом коррекции):

— Палладий: +80%.
— Медь: +39%.
— Никель: +15%.
— Платина: +6%.

👆Важно понимать, что вышеперечисленные металлы начали расти на фоне ралли в основных металлах (золото/серебро). Это и послужило причиной столь сильной динамики Норникеля за последний год.

📈 Далее перейдем непосредственно к операционным результатам ГМК за 2025 год (план/факт по нижней):

- Никель: План 204 тыс. тонн, Факт 198,5 тыс. тонн
- Медь: План 353 тыс. тонн, Факт 425,3 тыс. тонн
- Палладий: План 2704 тыс тр. ун, Факт 2725 тыс. тр. ун
- Платина: План 662 тыс. тр. ун, Факт 667 тыс. тр. ун

*Забайкальский дивизион:
- Медь (в медном концентрате): План 66 тыс. тонн, Факт 70,2 тыс. тонн

📊Как можно заметить, Норникель смог реализовать и перевыполнить план по нижней границе диапазона по всем группам металлов, кроме никеля. В то же время относительно прошлого года производственные результаты получились менее впечатляющими. Снижение по никелю и меди на -3 и -2%, а также сокращение по палладию на -1%. По платине и забайкальском дивизионе вышли в 0. По сути, план выполнили. Но роста не показали.

*Производственный прогноз Норникеля на 2026 год выглядит скромнее, чем на 2025 год и не предполагает роста.

Более интересно выглядит динамика отдельно за 4К2025 относительно 3К2025. Причина её улучшения — завершение плановых ремонтов в 3К2025.

- Никель: +9% кв/кв.
- Медь: +12% кв/кв.
- Палладий: +15% кв/кв.
- Платина: +23% кв/кв.
- Забайкальский дивизион (медь): +12% кв/кв.

–––––––––––––––––––––––––––

💼 Что с дивидендами?

Исходя из слов Президента «Норникеля» Владимира Потанина, дивидендов по итогам 2025 с высокой вероятностью не будет. На текущий момент основным приоритетом компании является финансовая устойчивость и обслуживание долга. При этом также отмечается, что на 2026 год уже закладывается положительный денежный поток для возвращения к выплатам.

Напомню, что за 1П2025 FCF составил порядка $1,4 млрд руб, а по итогам всего 2025 года показатель станет ещё больше на фоне благоприятной конъюнктуре с ценами на металлы. При этом чистый долг в рублях составил 775 млрд руб., при ND/EBITDA = 1,6х.

Говоря про дивиденды 2026 года, то я оцениваю их вероятность, как высокую. Другой вопрос, что их конечная сумма будет зависеть от нескольких переменных факторов (цены на металлы, средний курс доллара, будущие фин.результаты).

–––––––––––––––––––––––––––

Итого:

"На мой взгляд, компания смогла преодолеть самое турбулентное время на рынке и теперь находится в поисках драйверов к переоценке, которые в 2025 году могут появиться в любой момент. Долгосрочный таргет прежний — 150 рублей за акцию", — эти слова я написал год назад и попал в яблочко. Акции Норникеля получили тот самый спонтанный драйвер роста в виде ралли цен на основные металлы группы, и на фоне этого нам удалось реализовать цель в 150 рублей. Все, кто покупал акции после обзора, могли заработать от 14% до 30% в зависимости от момента фиксации прибыли.

Отмечу, что текущее положение дел явно лучше, чем год назад. Ситуация постепенно выравнивается, а благоприятная рыночная конъюнктура существенно повышает вероятность дивидендов за 2026 год. В то же время важно понимать, что в данном кейсе есть много неопределенностей, о которых я уже писал выше.

Что касается потенциальной идеи в акциях, то сперва нам стоит дождаться фин.отчета за 2025 год, где уже более обстоятельно поговорим о перспективах компании.

@fund_ka

📢 Сводка новостей к утру четверга 5 февраля

🏦 Индекс МосБиржи (IRUS) - 2776,31 /-0,35%

$ - 76,74 /-0,32%
€ - 90,60 /-0,44%
¥ - 11,05 /-0,38%
Нефть - 68,63 /+1,17%
Золото - 4943,7 /-0,09%
Серебро - 87,15 /+2,14%
Биткоин - 73 477 /-2,88%
Цена на газ в Европе ≈ 408,75 за т. м3 /+2,13%

🌟Инфляция в РФ с 27 января по 2 февраля составила 0,20% после 0,19% неделей ранее. Годовая инфляция в РФ на 2 февраля ускорилась до 6,46% с 6,43% на 26 января — Росстат

🌟Девелопер Самолет обратился за господдержкой с просьбой предоставить льготный кредит на ₽50 млрд. Акционеры готовы предоставить блокпакет акций для участия в управлении с правом выкупа

🌟Дефицит бюджета России в 2026 году может вырасти почти в 3 раза по сравнению с официальным прогнозным показателем из-за снижения доходов от продажи нефти — Reuters

🌟Российские авиаперевозчики обеспокоены ростом присутствия иностранных конкурентов. Доля зарубежных игроков в 2025 г. выросла с 30% до 47%, а их пассажиропоток увеличился на 25% — Ъ

Официальные курсы ЦБ РФ:

🇨🇳 CNY/RUB = 11.05
🇺🇸 USD/RUB = 76.91
🇪🇺 EUR/RUB = 91.11

Предстоящие корпоративные события:
🩺 Мать и Дитя: MDMG: Результаты 4 квартала
🚗 Делимобиль: DELI: Операционные результаты за 2025 год
⛽️ Газпром: GAZP: СД по проведению ГОСА

Дорогие подписчики, всем продуктивного дня🔥

@fund_ka

💰 АФК Система взялась за гашение долга

❗️Новость: Сбер приобрел 41,9% ГК Элемент за 27 млрд руб, 37,6% у АФК Система и 4,3% у миноритариев.

Сбербанк стал владельцем 41,9% производителя микроэлектроники ГК «Элемент», выкупив 37,6% акций у ПАО АФК «Система» и 4,3% у миноритариев. Согласно сообщению банка, сделка закрыта, ее сумма — 27 млрд рублей. АФК «Система» полностью вышла из капитала ГК.

Сбербанк также сообщил, что «в лице» ООО «Интегральные системы» направит обязательное предложение о приобретении акций ГК «Элемент» у других акционеров. «Цена приобретения будет определена в соответствии с требованиями законодательства и, с учетом цены в сделке, в любом случае составит не ниже 0,1372 рубля за одну акцию», — указано в релизе.

💰 Что это даст АФК Системе?

Сразу отправимся к финансовой отчетности холдинга по итогам 1П2025, где на конец отчетного периода чистые обязательства корпоративного центра составили 381,8 млрд руб. Соотношение ND/OIBDA = 5,0x. Если говорить объективно, то дела у АФК Системы скверные, поскольку холдинг погряз в долгах на фоне высоких процентных ставок.

Более того, также есть высокая вероятность продажи и других активов. На текущий момент холдинг владеет долями:

— 42% в 📱 МТС
— 32% в 📦 OZON
— 70% в 🪓 Сегеже
— 48,8% в 🏠 Эталоне

Также холдинг владеет рядом непубличных активов: Медси, Биннофарм, Степь, Cosmos Hotels Group.

Если говорить про продажу Элемента с точки зрения погашения долга - это капля в море. Поэтому в перспективе можно ожидать нарастание подобной тенденции. По сути, у холдинга остались лишь спекулятивные драйверы роста в виде потенциальных IPO вышеупомянутых непубличных активов. Да и то, вряд-ли они смогут оказать существенный эффект на ситуацию с долговой нагрузкой..

💻 Что это значит для Элемента?

В отчете Элемента за 1П2025 я также указывал на возможность продажи АФК Системой доли в компании в пользу Сбербанка. С финансовым положением Элемента всё было +- стабильно. При этом компания имеет недешевую оценку (P/E LTM = 10,4x), а на её финансовые результаты оказала негативный эффект высокая ключевая ставка, которая привела к сокращению заказов.

Напомню, что более 50% производства электронной компонентной базы — в РФ. Группа объединяет свыше 30 предприятий, включая «Микрон». Для того чтобы функционировать и развиваться, компании необходимы крупные инвестиции (с этим у АФК Системы есть проблемы, поскольку холдинг вынужден обслуживать собственный долг).

Собственно, здесь в игру вступает Сбербанк, который приобрел долю в размере 41,9%, при сохранившейся доле Ростеха в размере 41,66%. В аккурат после этого в сети появилась новость о том, что в России утвержден новый план развития микроэлектроники, в рамках которого до 2030 года на отрасль планируется направить около 1 трлн рублей. Ключевым элементом программы станет создание «Объединенной микроэлектронной компании», контрольный пакет в которой будет принадлежать государству.

Итого:

На мой взгляд, эта сделка убила двух зайцев.

Во-первых, АФК Система приступила к процессу погашения долговых обязательств и продала актив, который не могла эффективно развивать.

Во-вторых, ГК Элемент будет выполнять конкретные государственные задачи и, очевидно, получит больше финансирования на развитие ключевых проектов.

Что же касается Сбера, то посредством этой сделки банк превращается из финансового конгломерата в уникальный гибрид: банк-разработчик-производитель. Новая структура может стать тем самым «национальным центром компетенций» в микроэлектронике, но теперь с мощным инвестором и чёткими задачами от государства.

Если говорить про перспективы инвестирования в акции Элемент, то на фоне этой новости привлекательность этой затеи снизилась. Не думаю, что в новом кейсе компании первоочередной задачей будет работа "на интересы миноритариев", скорее — на достижение компанией её стратегических задач. P.S. Если компания вообще останется публичной..

@fund_ka

📢 Сводка новостей к утру вторника 3 февраля

🏦 Индекс МосБиржи (IRUS) - 2768,56 /-0,51%

$ - 76,69 /+0,91%
€ - 90,46 /+0,43%
¥ - 11,04 /+1,01%
Нефть - 66,42 /-4,90%
Золото - 4679,1 /-4,39%
Серебро - 79,88 /-6,39%
Биткоин - 78 152 /+1,64%
Цена на газ в Европе ≈ 405,40 за т. м3 /-16,79%

🌟Стоимость золота резко снизилась из-за изменения ожиданий относительно политики ФРС США и коррекции после перекупленности рынка — отчет World Gold Council

🌟Рост цен с 2019-го по 2025-й достиг 62,9%, при этом самым доходным инструментом за последние 7 лет стало золото, этот актив прибавил в стоимости 295% — Известия

🌟Анатолий Аксаков: Думаю ЦБ на первом заседании в феврале снизит ключевую на 50 б.п. до 15,5%. До 10% точно дойдем к концу года

🌟В России снизились средние ставки по ипотеке. На первичном рынке к концу января 2026 г. ставка составила 20,49%, на вторичном - 20,5% — РБК

Официальные курсы ЦБ РФ:

🇨🇳 CNY/RUB = 11.05
🇺🇸 USD/RUB = 77.02
🇪🇺 EUR/RUB = 91.24

Предстоящие корпоративные события:
✈️ Аэрофлот: AFLT: Публикация результатов по РСБУ за 12 месяцев 2025 года
💿 Северсталь: CHMF: Операционные результаты и отчет МСФО за 2025 год

Дорогие подписчики, всем хорошего дня🔥

@fund_ka

🍏 X5. Сбавляет ход

Дорогие подписчики, открываем торговую неделю обзором операционных результатов по итогам 2025 года лидера сектора продуктового ритейла - группы X5.

📈 За весь 2025 год выручка X5 выросла на 18,8% г/г - до 4 642 млрд руб. На первый взгляд, результат неплохой. Однако, если смотреть на динамику 4 квартала, то темпы роста показали резкий спад. Отдельно за 4К2025 выручка увеличилась на 14,9% г/г - до 1 238 млрд руб., что обусловлено продолжающимся снижением темпов продовольственной инфляции. Для сравнения темпы роста выручки отдельно по кварталам 2025 года:

— 1 квартал: +20,7%.
— 2 квартал: +21,6%.
— 3 квартал: +18,6%.
— 4 квартал: +14,9%.

*Продовольственная инфляция в 4К2025 составила 7,4% г/г (против 10,0% г/г в 3К2025).

❗️На фоне этого X5 не удалось реализовать прогноз по темпам роста выручки на уровне 20%.

- LFL-продажи выросли на 11,4% г/г (отдельно в 4К2025 рост составил 7,3%).
- торговая площадь увеличилась на 8,7% г/г, а количество магазинов на 10,7% г/г - до 29 790 шт.
- в 4К2025 X5 открыла 893 новых магазинов. За весь 2025 год + 2 870 магазинов с учетом закрытий.
- LFL-трафик составил 0,5% (против 0,4% кварталом ранее).

📈 Результаты по магазинам за 2025 год:

- Чижик: 1213 млрд руб (+67,3% г/г)
- Пятерочка: 3613 млрд руб (+16,6% г/г)
- Перекресток: 531,1 млрд руб (+8,2% г/г)

✅ Продажи цифровых бизнесов за 12М2025 выросли на 42,8% г/г - до 285,7 млрд руб. Отдельно за 4К2025 темпы роста составили +30% г/г.

- GMV X5 Digital вырос на 44,9% г/г - до 324,2 млрд руб.
- Выручка 5POST прибавила 18,4% г/г - до 7,9 млрд руб.

–––––––––––––––––––––––––––

💼 Дивиденды

6 января 2026 года акции X5 открылись на торгах с дивидендным гэпом. Компания выплатила дивиденды за 9 месяцев 2025 года в размере 368 рублей на акцию, что на момент отсечки составило 12,2% дивдоходности. На фоне выплаты ND/EBITDA вырос с 1,04x до 1,4x. Если соотношение не станет выше к моменту финального дивиденда за 2025 год, то компания может доплатить ещё порядка 100 рублей на акцию. Таким образом, дивдоходность за весь год может составить около 16,2%.

Напомню, что годом ранее X5 выплатила дивиденды в размере 648 рублей на акцию или 18,9% дивдоходности.

Если же говорить про потенциальные дивиденды 2026 года, то всё будет зависеть от будущих финансовых результатов. Консервативный прогноз предполагает их на уровне 200 рублей на акцию (8% дивдоходности к текущей цене).

–––––––––––––––––––––––––––

Итого:

С начала года акции X5 подешевели на 16,5% на фоне отсечки по дивидендам, а также резко ухудшившихся операционных результатов. Всему виной снижение продовольственной инфляции, а если точнее, то существенный эффект высокой базы 2024 года (когда компания показывала сильные результаты на фоне 21% ключевой ставки).

Вдобавок к этому важно отметить и факт снижения темпов расширения среди российских продуктовых ритейлеров. По данным Infoline, общий прирост торговых площадей у топ-200 ритейлеров упал почти на 10%, что стало рекордным сокращением за несколько лет. Главная причина — ослабление покупательской активности и рост затрат, делающие открытие новых точек менее эффективным. Впрочем это неудивительно, поскольку в прошлом обзоре я уже указывал, что текущее положение дел ритейлеров является чрезвычайно непростым.

Весь негатив заключается в том, что X5 не смогла реализовать прогноз по выручке. Посмотрим, что будет по остальным ключевым показателям, но оптимистичных ожиданий нет. Ждём финансовый отчет за 2025 год, где уже поговорим о целях и перспективах инвестирования в акции X5.

@fund_ka

📢 Сводка новостей к утру понедельника 2 февраля

🏦 Индекс МосБиржи (IRUS) - 2782,74 /-0,54%

$ - 75,73 /-0,35%
€ - 89,75 /-0,35%
¥ - 10,89 /-0,31%
Нефть - 69,84 /+0,20%
Золото - 4895,4 /-8,84%
Серебро - 85,18 /-26,29%
Биткоин - 77 291 /-1,69%
Цена на газ в Европе ≈ 487,23 за т. м3 /-1,02%

🌟Следствие по делу Мошковича и Басова (РусАгро) завершено. На следующей неделе начнется ознакомление с материалами, после чего дело передадут в суд — Forbes

🌟ЕС рассматривает возможность замены ограничения цен на российскую нефть запретом на морские перевозки в рамках нового пакета санкций — Bloomberg

🌟GloraX по итогам 2025 года показал существенное опережение среднерыночных показателей, что позволило укрепить позиции компании в отрасли и войти в ТОП-20 застройщиков РФ

🌟Нефть будет стоить около $60 за баррель в 2026 году, поскольку избыток предложения перевешивает геополитические риски — опрос Reuters

Официальные курсы ЦБ РФ:

🇨🇳 CNY/RUB = 10.86
🇺🇸 USD/RUB = 75.73
🇪🇺 EUR/RUB = 90.46

Предстоящие корпоративные события:
💻 Группа Астра: ASTR: Операционные результаты за 2025 год

Дорогие подписчики, всем продуктивной недели🔥

@fund_ka

📄 ТОП юаневых облигаций для диверсификации портфеля

Дорогие подписчики, под завершение очередной торговой недели я подготовил для вас список надежных юаневых облигаций. Подборка отлично подойдет тем, кто уделяет внимание валютной диверсификации портфеля. Ранее я публиковал ТОП-10 облигаций с высокой доходностью (в рублях).

Какие были принципы отбора:

— кредитный рейтинг не ниже AA.
— нет оферты и амортизации.
— доступ неквалифицированным инвесторам.
— фиксированный купон в Юанях (CNY).
— погашение сроком 1 год и более.

1. Газпром капитал, выпуск 003Р-20 (ГазКап3P20)

- ISIN: RU000A10DT08
- Дата погашения: 27.02.2029
- Доходность: 7,19%
- Купон: 7,31% (ежемесячно)
- Накопленный купонный доход: 35,45 руб.
- Цена облигации: 101.21%
- Рейтинг: компании — AKPA AAA (RU), «Эксперт РА» ruAAA, выпуска — AAA (RU).

2. Полюс, выпуск ПБО-02 (Полюс Б1P2)

- ISIN: RU000A1054W1
- Дата погашения: 24.08.2027
- Доходность: 7,23%
- Купон: 3,99% (два раза в год)
- Накопленный купонный доход: 178,91 руб.
- Цена облигации: 95,19%
- Рейтинг: компании — «Эксперт РА» ruAAA, НКР AAA. ru, выпуска — «Эксперт РА» ruAAA.

3. Металлоинвест, выпуск 001P-12 (МЕТАЛИНP12)

- ISIN: RU000A10B0C8
- Дата погашения: 23.02.2027
- Доходность: 7,51%
- Купон: 9,90% (ежемесячно)
- Накопленный купонный доход: 3,06 руб.
- Цена облигации: 103,00%
- Рейтинг: компании — AKPA AA+(RU), НКР AAA. ru, НРА AA|ru|, выпуска — AKPA AA+(RU), HKP AAA. ru.

4. Металлоинвест, выпуск 001P-02 (МЕТАЛИН1P2)

- ISIN: RU000A1057D4
- Дата погашения: 10.09.2027
- Доходность: 7,01%
- Купон: 3,88% (четыре раза в год)
- Накопленный купонный доход: 54,38 руб.
- Цена облигации: 95,26%
- Рейтинг: компании — АКРА AA+(RU), НКР AAA. ru, выпуска — АКРА AA+(RU), НКР AAA. ru

5. ОФЗ 33 CNY, выпуск OFZ-PD 12156121V (ОФЗ 33 CNY)

- ISIN: RU000A10DQA8
- Дата погашения: 01.06.2033
- Доходность: 6,57%
- Купон: 6,79% (два раза в год)
- Накопленный купонный доход: 1112.24 руб.
- Цена облигации: 103,09%

6. ОФЗ 29 CNY, выпуск OFZ-PD 12156120V (ОФЗ 29 CNY)

- ISIN: RU000A10DQB6
- Дата погашения: 28.09.2029
- Доходность: 5,73%
- Купон: 5,94% (два раза в год)
- Накопленный купонный доход: 953,35 руб.
- Цена облигации: 100,98%

7. Газпром капитал, выпуск БО-003Р-19 (ГазКап3P19)

- ISIN: RU000A10CP52
- Дата погашения: 30.08.2027
- Доходность: 7,07%
- Купон: 6,44% (ежемесячно)
- Накопленный купонный доход: 44,10 руб.
- Цена облигации: 99,32%
- Рейтинг: компании — «Эксперт РА» ruAAA, АКРА AAA (RU), выпуска — «Эксперт РА» ruAAA, АКРА AAA (RU).

8. Черкизово, выпуск БО-002Р-01 (ЧеркизБ2P1)

- ISIN: RU000A10B4V0
- Дата погашения: 14.03.2027
- Доходность: 7,15%
- Купон: 10,37% (ежемесячно)
- Накопленный купонный доход: 38,84 руб.
- Цена облигации: 104,16%
- Рейтинг: компании — АКРА AA (RU), «Эксперт РА» ruAА, выпуска — АКРА AА (RU).

*по облигациям ОФЗ 29 и ОФЗ 33 нет кредитного рейтинга — безрисковые активы.

@fund_ka

📢 Сводка новостей к утру пятницы 30 января

🏦 Индекс МосБиржи (IRUS) - 2797,76 /+0,35%

$ - 75,94 /-0,78%
€ - 90,85 /-0,69%
¥ - 10,91 /-0,79%
Нефть - 69,90 /+3,25%
Золото - 5345,4 /-1,35%
Серебро - 114,82 /-1,66%
Биткоин - 83 740 /-6,09%
Цена на газ в Европе ≈ 492,27 за т. м3 /+3,77%

🌟Общее число легковых автомобилей в России в 2025 г сократилось на 0,18%, до 52,8 млн штук. Это первое уменьшение автопарка за четверть века — Ъ со ссылкой на данные МВД

🌟Все документы по продаже ЮГК подготовлены, находятся на рассмотрении правительства — замминистра финансов Алексей Моисеев

🌟Лукойл заключил соглашение с Carlyle о продаже LUKOIL International GmbH. В периметр данной сделки не входят активы в Казахстане — компания

🌟Минфин РФ готовит проект указа о введение экспортных пошлин на алмазы в рамках поддержки отечественной гранильной отрасли — замминистра Моисеев

Официальные курсы ЦБ РФ:

🇨🇳 CNY/RUB = 10.90
🇺🇸 USD/RUB = 76.02
🇪🇺 EUR/RUB = 90.97

❗️ Сегодняшний день ознаменовался отсутствием корпоративных событий

Дорогие подписчики, всем отличной пятницы🔥

@fund_ka

📈 ТОП-10 самых доходных акций за последние 25 лет. Часть 2

⛽️ Инвестиции в акции Газпром нефти за первые 25 лет XXI века оказались чрезвычайно выгодными. Цена одной акции выросла с 8,2 до 488,65 рублей, показав рост в 5859,1%. Дополнительно, за этот период акционерам было выплачено в общей сложности 547,11 рублей дивидендов на акцию (до вычета налогов), что составляет 6672,1% от стоимости акции на конец 2000 года. В итоге, суммарная доходность для инвестора, удерживавшего акции на протяжении всех 25 лет, составила впечатляющие 12 531,2%. Среднегодовой показатель доходности достиг 501,2%. Максимальная цена акции, достигнутая в декабре 2023 года, составила 935,6 рублей, что соответствовало росту на 11 309,8% по сравнению с ценой на конец XX века. К концу 2025 года акции стоили 52,2% от этого исторического максимума.

⛽️ За последние 25 лет акции ЛУКОЙЛА продемонстрировали впечатляющий рост, увеличившись в цене с 260,06 рублей в конце 2000 года до прогнозируемых 5908,5 рублей к концу 2025 года. Это соответствует росту на 2171,98%. Помимо роста стоимости акций, инвесторы получили суммарные дивиденды в размере 6006,5 рублей за этот период, что составляет 2309,7% от первоначальной стоимости. Общая доходность инвестиций за 25 лет достигла 4481,6%. Пик стоимости акций пришелся на апрель 2024 года, когда они достигли 8175 рублей, что на 3043,5% выше уровня конца 2000 года.

⛽️ Привилегированные акции "Сургутнефтегаза" оказались одними из самых прибыльных в России за последние 25 лет, заняв заслуженное место в ТОП-10. Их высокая доходность (4266,97%) в основном обусловлена щедрыми дивидендными выплатами, которые составили почти 2759% от их стоимости в конце 2000 года. При этом рост самой цены акций был значительно скромнее – около 1508%. Несмотря на то, что пиковая стоимость акций была достигнута в мае 2024 года, их максимальный ценовой прирост за 25 лет оказался самым низким среди лидеров рейтинга.

🛢 С конца 2000 по конец 2025 года, инвестиции в акции НК «Славнефть» принесли значительную прибыль. Стоимость одной акции выросла с 14,65 до 217,5 рублей, что означает увеличение на 1384,6%. Дополнительно, акционеры получили суммарные дивиденды в размере 173,2 рубля на акцию, что эквивалентно 1182,3% от их первоначальной стоимости. Таким образом, общая доходность за четверть века достигла 2566,9%.

Примечательно, что максимальная цена акции в 1351 рубль была зафиксирована в январе 2006 года, демонстрируя рост в 9121,8% относительно конца 2000 года. Однако к концу 2025 года цена акции составляла всего 16,1% от этого пикового значения. Это падение от максимума является самым значительным среди акций с высокой общей доходностью.

✈️ Включение Аэрофлота в числе наиболее прибыльных бумаг обусловлена их прочным фундаментом, заложенным еще до пандемии коронавируса. В июле 2017 года акции достигли своего исторического максимума в 225 рублей, продемонстрировав колоссальный рост в 3847,4% по сравнению с их стоимостью в конце 2000 года (5,7 рубля за акцию). Однако к концу 2025 года цена акций "Аэрофлота" снизилась до 57,95 рубля, составив лишь четверть от пикового значения. Наибольшие дивидендные выплаты пришлись на 2016-2018 годы.

Восстановление доковидных финансовых показателей, включая выручку и прибыль, произошло для авиаперевозчика только в 2024 году. Возвращение к дивидендным выплатам стало возможным лишь в 2025 году. Несмотря на эти трудности, за первые 25 лет XXI века акции "Аэрофлота" показали значительный рост в 916,7%. Суммарные дивиденды за этот период составили 50,3203 рубля на акцию, что почти в девять раз превышает стоимость одной бумаги в конце 2000 года. Это обеспечило общую доходность инвестиций в акции "Аэрофлота" на уровне 1799,5% за 25 лет. Примечательно, что, хотя среднегодовая доходность акций "Аэрофлота" (71,98%) была самой низкой среди десяти лидеров и не достигла 100%, они все равно вошли в ТОП-10 самых доходных акций за последние 25 лет.

@fund_ka

📈 ТОП-10 самых доходных акций за последние 25 лет. Часть 1

Принцип отбора:

Для определения топ-10 самых прибыльных акций за первые 25 лет XXI века (с конца 2000 по конец 2025 года) использовалась полная доходность инвестиций. Она рассчитывалась как суммарный доход от дивидендов и роста стоимости акций, деленный на первоначальную цену акции в конце 2000 года.

В подборку включались только те акции, которые были доступны на рынке в начале и конце рассматриваемого периода. Исключение составили «Газпром нефть» и ГМК «Норильский никель», чьи предшественники («Сибнефть» и ОАО «Норильский никель») были реорганизованы или обменяны на новые бумаги.

Дивиденды учитывались только за период с 2001 по 2025 год. Для акций Сбербанка и «Норникеля» цены и дивиденды были скорректированы с учетом дробления акций (сплитов), произошедших в 2007 и 2024 годах соответственно.

–––––––––––––––––––––––––––

📊 Интересно, что за 25 лет дивидендные выплаты обеспечили инвесторам почти половину (49,55%) общего дохода от этих акций. Диапазон доли дивидендов в общей прибыли инвестора для данной группы из десяти самых прибыльных акций составил от 37,3% до 64,7%. Это наглядно демонстрирует, что за прошедшие 25 лет компании, которые успешно генерировали прибыль и щедро делились ею с акционерами, оказались наиболее выгодными для инвестирования.

— Среди десяти самых доходных акций оказалось шесть бумаг от пяти нефтегазовых компаний, а также по одной акции из транспортной и металлургической отраслей.

— Лидерами рейтинга самых доходных акций стали привилегированные и обыкновенные акции Сбербанка, занявшие первое и второе места.

🏦 Привилегированные акции Сбербанка стали абсолютным лидером по росту за первые 25 лет XXI века. Их стоимость увеличилась почти в 730 раз, поднявшись с 0,41 рубля в конце 2000 года до 299,01 рубля к концу 2025 года. Помимо роста цены, держатели этих акций получили значительные дивиденды: суммарно более 180 рублей на акцию за весь период. Общая доходность инвестиций в «префы» Сбербанка за четверть века достигла впечатляющих 116 765%, что эквивалентно ежегодному росту в 4670,6%. Стоит отметить, что к концу 2025 года цена акций составляла 83,8% от своего пика в 357 рублей, достигнутого в октябре 2021 года. Максимальный рост с начала века до этого пика достигал 86 973,2%.

Сбербанк – лидер российской экономики: самая прибыльная и дорогая компания. На конец 2025 года его капитализация составила около 6,8 трлн рублей. Прибыль группы в 2023-2024 гг. превышала 1,5 трлн рублей, а в 2025 году сам Сбербанк заработал 1,69 трлн рублей (РСБУ).

⛽️ За период с конца 2000 года по конец 2025 года привилегированные акции Татнефти показали феноменальный рост. Начав с цены 5,002 рубля, к концу 2025 года они подорожали до 541,9 рубля, что эквивалентно увеличению стоимости на 10 733,7%. Дополнительно, за эти 25 лет были выплачены дивиденды в размере 624,12 рубля на акцию, что принесло инвесторам еще 12 477,4% от их первоначальных вложений. Суммарная доходность инвестиций за этот период достигла 23 211,1%. Важно отметить, что к концу 2025 года привилегированные акции Татнефти торговались на уровне 65,5% от своего исторического максимума в 827 рублей, зафиксированного в январе 2020 года. Максимальный рост цены за весь период составил впечатляющие 16 433,4%.

💿 За четверть века инвестиции в акции Норникеля принесли бы инвестору колоссальную прибыль, превышающую первоначальные вложения более чем в 145 раз. Этот доход сложился из значительного роста стоимости акций (более чем в 72 раза) и существенных дивидендных выплат (более чем в 73 раза от начальной стоимости).

Дальше вторая часть👇

@fund_ka

🛴 ВУШ Холдинг. Обзор операционных результатов за 2025 год

Дорогие подписчики, сегодня в нашем обзоре операционные результаты по итогам 2025 года, ведущего оператора кикшеринга в России - ВУШ Холдинга. Традиционно, пройдемся по ключевым моментам:

- Количество поездок: 138,8 млн (-7% г/г)
- Флот сервиса: 249,7 тыс. СИМ (+17% г/г)
- Кол-во зарегистрированных аккаунтов: 33,7 млн (+22% г/г)
- Кол-во локаций: 77 шт. (+16% г/г)
- Кол-во поездок на активного пользователя: 19,2 ед. (-4% г/г)

📈 Начнем показателей роста: ВУШ продолжает наращивать флот сервиса и на конец 2025 год увеличил его на 17% г/г - до 249,7 тыс. СИМ. В то же время количество зарегистрированных аккаунтов выросло на 22% г/г - до 33,7 млн, а количество локаций присутствия до 77 шт.

🇧🇷 В то же время Латинская Америка также дает результат:

- поездки выросли на 105% г/г.
- кол-во СИМ увеличилось на 37% г/г.
- кол-во аккаунтов выросло на 89% г/г.
- кол-во локаций увеличилось с 6 до 11.

*Хорошая динамика по ЛА обеспечена круглогодичным спросом и более высокой операционной рентабельностью по EBITDA по сравнению с российским сегментом, что делает регион ключевым драйвером улучшения финансового положения компании.

❗️При этом общее количество поездок за весь 2025 год составило 138,8 млн, что на 7% относительно прошлого года. Такое с компанией случилось впервые и объясняется тем, что на показатель оказали негативный эффект внешние факторы: ухудшившиеся погодные условия, а также замедление интернета. Вдобавок к этому на 4% г/г снизилось и количество поездок на активного пользователя - до 19,2 единиц.

*Примечательно, что без учета Латинской Америки падение количества поездок за 2025 год получилось ещё больше, а именно, -11,8% г/г.

✅ Единственным позитивным моментом можно считать сохранение компанией лидерства на рынке Кикшеринга в РФ несмотря на существенное усиление конкуренции. На конец 2025 года доля рынка ВУШ составила порядка ~45% (против 48% в 2024 году, 50% в 2023 году).

–––––––––––––––––––––––––––

🎯 Цели ВУШ на 2026 год

В ближайшее время ВУШ запланировал выход в новые страны Латинской Америки, а также расширение числа локаций в тех странах, где компания уже предоставляет свои услуги.

— Более чем удвоить парк СИМ в Латинской Америке.
— Повышать эффективность и оптимизировать бизнес-процессы.

До конца первого квартала 2026 года ВУШ представит концепцию повышения эффективности.

–––––––––––––––––––––––––––

Итого:

Последний обзор финансовых результатов ВУШ я назвал "Борьба за выживание", и это без преувеличения так. Напомню, что за 9М2025 компания получила чистый убыток в размере -1,1 млрд руб., а её финансовое положение находится в критическом состоянии (ND/EBITDA LTM = 3,88x).

По операционным результатам за 2025 год отчетливо видно, что ситуация в отечественном сегменте бизнеса оставляет желать лучшего. При роста флота на 17% г/г, ВУШ впервые в своей истории фиксирует падение количества поездок на 7% г/г (и это в совокупности с растущим регионом Латинской Америки). В моменте на компанию продолжают давить жесткие денежно-кредитные условия, а также внешние факторы в виде ограничения интернета и усилившаяся конкуренция. Так, доля ВУШ на рынке отечественного кикшеринга сократилась с 50% в 2023 году до 45% в 2025 году. В будущем ситуация будет усугубляться.

Что касается финансовых результатов за 12М2025, то ничего хорошего ожидать не стоит, особенно если учитывать, что 4 квартал для компании является сезонно слабым. Не поможет даже быстрорастущий регион Латинской Америки, поскольку на текущий момент его доля несущественна.

Ещё одним тревожным моментом является перенос компанией сбора заявок по новому выпуску облигаций серии 001Р-05. Из-за слабого спроса ВУШ был вынужден изменить параметры размещения (планируют привлечь 1 млрд руб.). Как я уже говорил в прошлом обзоре, в 2026 году вполне не исключаю допэмиссии для того, чтобы решать проблему со стремительно растущим долгом.

Ждём от компании концепцию повышения эффективности.

@fund_ka

📢 Сводка новостей к утру среды 28 января

🏦 Индекс МосБиржи (IRUS) - 2781,39 /+0,48%

$ - 76,63 /+0,48%
€ - 91,80 /+0,01%
¥ - 10,96 /+0,00%
Нефть - 66,75 /+2,87%
Золото - 5180,6 /+3,43%
Серебро - 111,91 /+7,89%
Биткоин - 89 138 /+1,01%
Цена на газ в Европе ≈ 489,85 за т. м3 /+0,16%

🌟Россия экспортировала в 2025 году 43 млн т минеральных удобрений, что сделало её лидером по экспорту в мире — глава Минсельхоза Оксана Лут

🌟Для ИИС типа Б, открытых в 2024 году, с 2026 года вводится лимит льготы - ₽1 млн дохода в год. Сумма превышения облагается НДФЛ (13/15%). За 2024–2025 годы налог остается 0 ₽ — НДФЛка

🌟Правительство дорабатывает подзаконные акты к закону о платформенной экономике. Они вступят в силу 1 октября 2026 года и определят правила проверки маркетплейсами карточек товаров и контрагентов

🌟Соллерс в ближайшие 2 года планирует вложить более 12 млрд руб в развитие УАЗ — губернатор Ульяновской области Алексей Русских

Официальные курсы ЦБ РФ:

🇨🇳 CNY/RUB = 10.97
🇺🇸 USD/RUB = 76.55
🇪🇺 EUR/RUB = 90.93

Предстоящие корпоративные события:
👕 Henderson: HNFG: Операционные результаты за 12 месяцев 2025 года
🍏 X5: X5: Операционные результаты за 12 месяцев 2025 года

Дорогие подписчики, всем хорошего дня🔥

@fund_ka

🔅 Золото на исторических максимумах. Почему так и как на этом заработать?

За последние 12 месяцев золото продемонстрировало существенный скачок в ценах и достигло исторического максимума в $5100 за унцию. Прирост за этот период составил порядка 85%, и кажется, это ещё не предел. Прямо сейчас золото продолжает бить свои ценовые рекорды. Это неудивительно, ведь в мире уже долгое время высокая инфляция и много геополитических проблем. Поэтому вполне логично, что в прошлом году именно центральные банки больше всего покупали золото на мировом рынке.

— По итогам 2025 года ожидается, что объем годовых закупок составит приблизительно 900 тонн. Хотя это значительная цифра, она существенно ниже показателей 2022–2024 годов. Прогноз спроса со стороны центробанков на текущий год крайне неоднороден – от чуть более 400 тонн до свыше 1 миллиона тонн. Таким образом, будущая стратегия ключевых игроков на рынке физического золота остается неопределенной, что предвещает повышенную волатильность.

— Статистика за год по золотым ETF показывает колоссальный приток инвестиций, эквивалентный 801,2 тонны золота. Однако любопытно, что инвесторы проявили активность с заметным опозданием. Центральные банки, в свою очередь, оказались куда дальновиднее, заблаговременно начав наращивать свои золотые запасы. В 2026 году эта ситуация может привести к тому, что центральные банки сократят свои покупки золота, а инвесторы лишь удержат объемы на текущем уровне.

📈 Что выступает драйвером:

— Предполагаемое смягчение монетарной политики ФРС, которое, вероятно, приведет к снижению процентных ставок, сделает золото более привлекательным активом для инвесторов.

— Центробанки продолжают диверсификацию, активно закупая активы и снижая долю доллара, несмотря на его высокую стоимость. Это поддерживает постоянный структурный спрос. Например: Китай сократил объемы владения казначейскими облигациями США на 6,1 миллиарда долларов, достигнув минимума с 2008 года. Одновременно Китай ведет 14-месячную кампанию по покупке золота, увеличив свои золотые резервы до 74,15 миллиона унций, что составляет всего 5% от общего объема иностранных резервов. Этот сдвиг отражает предпочтение Китая активам, менее подверженным внешнему контролю, в условиях продолжающейся экономической напряженности с США.

— Рост геополитической напряженности, подпитываемый продолжающимися вооруженными конфликтами в различных частях мира.

📊 Какие прогнозы?

Согласно прогнозам аналитиков Goldman Sachs Group Inc., цена на золото на конец 2026 года может составить $5400 за унцию. Повышение прогноза связано с растущей диверсификацией вложений частного сектора в слитки на фоне высокого спроса со стороны центральных банков и биржевых фондов (ETF). Аналитики считают, что частные инвесторы, купившие золото для макроэкономической защиты, не будут продавать его до конца года, делая эти позиции более устойчивыми, чем прошлые тактические хеджирования.

🪙 Как на этом заработать?

Существует множество способов инвестирования в золото, включая приобретение биржевых инструментов, таких как фьючерсы, вложения в ценные бумаги компаний-золотодобытчиков, а также покупку физического золота

🟠Биржевое золото (GLD/RUB) – это ликвидный инструмент для торговли физическим золотом за рубли на спотовом рынке Московской биржи с расчетами T+1. Может служить гарантийным обеспечением в маржинальных сделках.
🟠Квартальные фьючерсы на золото, представленные как GOLD-3.26 и GDH6, следуют за ценовыми колебаниями чикагского фьючерса на золото и предоставляют возможность использования кредитного плеча в торговле.
🟠Инвестирование в акции российских золотодобывающих компаний и тех, кто также выигрывает от роста цен на драгметаллы. Среди кандидатов можно выделить: ⛏ Полюс, ⛏ ЮГК, ⛏ Селигдар, 💿 Норникель, ⛏ Русолово.

👆На мой взгляд, наиболее интересно среди перечисленных компаний выглядят Полюс и Норникель. Далее идет Селигдар, а ЮГК и Русолово сопряжены с колоссальными рисками, хоть и показали неплохой рост за последний месяц.

🏦 Совкомбанк. Ставка снижается, маржа разжимается

Друзья, начинаем торговую неделю обзором одного из ключевых бенефициаров снижения ключевой ставки, а именно, Совкомбанка. Давайте подробнее разберем, как чувствует себя банк по итогам 9М2025:

- Чистые процентные доходы: 120,8 млрд руб (+2% г/г)
- Чистые комиссионные доходы: 33,8 млрд руб (+33,7% г/г)
- Чистая прибыль: 35,4 млрд руб (-37,3% г/г)

📈 За 9М2025 чистые процентные доходы показали скромный рост на 2% г/г - до 120,8 млрд руб., что обусловлено давлением со стороны процентных доходов. В то же время хорошие темпы роста продемонстрировали чистые комиссионные доходы, которые увеличились на 33,7% г/г - до 33,8 млрд руб. за счёт выдачу банковских гарантий, доходов от электронных торговых площадок и доходов от организации выпусков ценных бумаг.

*Примечательно, что отдельно за 3К2025 ЧПД Совкомбанка составили 48 млрд руб. (против 38 млрд во 2К2025 и 35 млрд в 3К2025).

📉 При этом чистая прибыль за отчетный период продолжила оставаться под давлением расходов и крупных резервов, что привело её к снижению на 37,3% г/г - до 35,4 млрд руб.

- расходы на резервы за 9М2025 выросли с 51 до 64 млрд руб (+34% г/г).
- операционные расходы выросли на 25% г/г - до 115 млрд руб.
- расходы на персонал выросли с 54 до 66,1 млрд руб.

✅ Хоть за 9М2025 прибыль и показала отрицательную динамику важно, что отдельно квартал к кварталу показатель увеличился в 3,6 раза и составил 18 млрд руб. Интересно, что чистая прибыль отдельно за 3К2025 получилась такой же, как и за 2 предыдущих квартала - 18 млрд руб.

- рентабельность капитала (ROE) составила 13% за 9М2025 и 20% за 3К2025 (против 6% за 2К2025).
- чистая процентная маржа квартал к кварталу выросла с 4,7 до 5,7%. За 9М2025 показатель находится на уровне 4,9%.
- доходы от небанковской деятельности составили 41 млрд руб (рост в 1,5 раза г/г).

–––––––––––––––––––––––––––

📈 Отмена дивидендов и M&A сделки

— Менеджмент Совкомбанка рекомендовал не выплачивать вторую часть дивидендов за 2024 год, чтобы сохранить капитал для роста бизнеса в условиях высокой макроэкономической неопределенности и снижения прибыли. Ранее была выплачена первая часть (0,35 руб. на акцию).

— Что касается M&A сделок, то в октябре Совкомбанк приобрёл 5,68% акций Группы Астра с целью фактического финансирования компании в обмен на участие в капитале и будущих вознаграждений в виде комиссий. Также в сети появилась информация, что банк может присоединить Витабанк.

В целом, будучи в очень непростой ситуации банк продолжает развиваться, инвестировать в M&A сделки, которые, в свою очередь, способствуют росту активов самого банка. Ранее ощутимым драйвером выступала интеграция Хоум Банка.

–––––––––––––––––––––––––––

Итого:

За последние 12 месяцев акции Совкомбанка подешевели на 16%, что в моменте было обусловлено слабыми финансовыми результатами, а также отказом от второй части дивидендов за 2024 год. Главная причина всех бед — высокая ключевая ставка. Она спровоцировала сжатие процентной маржи, падение прибыли и необходимость формировать крупные резервы под возможные убытки.

С июня 2025 года по сегодняшний день ключевая ставка ЦБ снизилась с 21% до 16%, акции Совкомбанка реагируют сдержанно, а вот финансовые результаты постепенно улучшаются. Особенно это видно отдельно за 3К2025, где отчетливо заметна позитивная динамика по прибыли, но, что более важно, — банк фиксирует восстановление чистой процентной маржи. Если в 2026 году ставку продолжат снижать до условных 12%, то это однозначно должно способствовать роспуску резервов, а также ещё большему росту процентной маржи.

В общем, 2026 год может стать годом Совкомбанка. Если позитивный сценарий будет реализован, то банк сможет неплохо заработать и вернуться к историческому ROE. Прямо сейчас Совкомбанк торгуется с дисконтом в районе 20% по P/B относительно Сбера, что, безусловно, выглядит привлекательно. При этом, чтобы акции Совкомбанка росли, дальнейшее снижение ключевой ставки просто необходимо.

@fund_ka

⛽️ Акции «Башнефти» замыкают список. На их котировки негативно влияли сильный рубль и низкие дивиденды. В конце 2025 года дополнительное давление вызвали планы правительства Башкортостана по продаже части доли.

Жми🔥, если понравился пост!

@fund_ka

📉 ТОП-10 самых подешевевших акций 2025 года

В 2025 году российские акции не оправдали ожиданий инвесторов по доходности. Высокие процентные ставки делали облигации, особенно защитные, более привлекательным инструментом для заработка. Индекс Мосбиржи завершил год снижением на 4,04%, опустившись с 2883,04 до 2766,62 пункта. Однако, если учесть дивиденды, индекс полной доходности показал рост на 2,94% (с 7112,22 до 7321,15 пункта), что позволило ему выйти в положительную зону.

Хотя индекс Мосбиржи и просел незначительно, некоторые акции обвалились, продемонстрировав потери в десятки процентов:

Акции из первой десятки самых сильно подешевевших за год в среднем потеряли более половины своей стоимости – 51%. При этом потери отдельных компаний колебались от 43,77% до 60,25%. Если посмотреть на середину этого списка, т.е на медианное значение, то потери составили около 49,31%. Среди этих отстающих компаний можно заметить небольшую тенденцию: в топ попали несколько компаний из сферы IT: 📲 «Диасофт»,📱 «Группа Позитив», 💻 «Группа Астра», и шеринга: 🚗 «Каршеринг Руссия», 🛴 «ВУШ Холдинг».

Кроме того, в число аутсайдеров также были включены обыкновенные и привилегированные акции бывшей золотодобывающей компании 🥇 «Лензолото», привилегированные акции горнометаллургической компании 🪨 «Мечел», бумаги ретейлера 🍏 «Фикс Прайс» (с учетом конвертации депозитарных расписок в акции) и нефтедобывающей компании ⛽️ «Башнефть».

О каждом по отдельности:

📲 Акции компании «Диасофт» возглавили рейтинг худших акций, однако это произошло на фоне общего спада спроса в секторе программного обеспечения. Российские разработчики ПО, включая «Диасофт», ощутили значительное снижение заказов от корпоративных клиентов, что обусловлено высокими процентными ставками в экономике.

🥇 Обыкновенные и привилегированные акции «Лензолота» заняли второе и третье места соответственно. C фундаментальной точки зрения, эти бумаги бесперспективны. Их стоимость крайне нестабильна, поскольку она полностью зависит от спекулятивных настроений из-за низкой ликвидности. В 2025 году акционеры приняли решение о ликвидации компании, превратив «Лензолото» в фактически нефункционирующую структуру.

📱 Четвертое место досталось "Группе Позитив", которая столкнулась с серьезными финансовыми потерями в третьем квартале. Основной причиной этих убытков стал существенный рост затрат на маркетинг.

🚗 Пятое место в антирейтинге акций 2025 года досталось «Каршеринг Руссия» («Делимобиль»). Причиной такого положения дел стали серьезные проблемы: высокая долговая нагрузка, выраженная в мультипликаторе чистый долг/EBITDA на уровне 6.4х по итогам первого полугодия 2025 года, и увеличивающиеся убытки.

🪨 Шестую строчку заняли привилегированные бумаги "Мечела", в то время как сама компания оказалась в тисках крайне тяжелого финансового кризиса. Это обусловлено тройным ударом: непомерным долгом, рекордными ставками по кредитам и обвалом цен на уголь.

🍏 Седьмое место в рейтинге заняли акции «Фикс Прайс», на которые оказали негативное влияние несколько факторов. В частности, наблюдался навес предложения после смены прописки, что совпало с замедлением динамики сопоставимых продаж (LFL) и ростом затрат на логистику.

🛴 Кикшеринговая компания Whoosh заняла восьмую позицию. Её котировки продемонстрировали снижение, что обусловлено сокращением выручки и фиксацией убытка по результатам первых девяти месяцев 2025 года.

💻 Предпоследнее место в списке заняли ценные бумаги "Группы Астра". Снижение их стоимости объясняется замедлением динамики ключевых операционных метрик. Несмотря на впечатляющий рост выручки на 34% в первом полугодии, показатель отгрузок продемонстрировал лишь скромные 4%. Это говорит о том, что увеличение доходов в значительной степени было обусловлено перекладыванием инфляционных издержек на потребителей, а не реальным ростом бизнеса.

📢 Сводка новостей к утру пятницы 23 января

🏦 Индекс МосБиржи (IRUS) - 2786,02 /-0,09%

$ - 75,99 /-1,30%
€ - 89,26 /-0,79%
¥ - 10,89 /-1,44%
Нефть - 64,04 /-1,97%
Золото - 4925,9 /+1,96%
Серебро - 96,21 /+3,36%
Биткоин - 89 456 /+0,09%
Цена на газ в Европе ≈ 463,48 за т. м3 /-3,14%

🌟Угольные компании РФ могут получить рассрочку на уплату отсроченных ранее платежей по НДС и страховым взносам — проект Минфина

🌟Аналитики Goldman Sachs Group Inc. повысили целевой прогноз по цене золота на конец 2026 г. более чем на 10% — с $4900 до $5400 за унцию

🌟Модернизация энергетики Д. Востока может быть профинансирована за счет дивпотока Русгидро с последующим возвратом через дальневосточную надбавку — пресс-служба Трутнева

🌟В России начинает действовать программа выдачи льготных кредитов на создание зарядных станций для электромобилей — Мишустин

Официальные курсы ЦБ РФ:

🇨🇳 CNY/RUB = 10.86
🇺🇸 USD/RUB = 76.03
🇪🇺 EUR/RUB = 88.78

❗️ Сегодняшний день ознаменовался отсутствием корпоративных событий

Дорогие подписчики, всем отличной пятницы🔥

@fund_ka

💥 Подборка дивидендных акций на 2026 год от аналитиков Совкомбанка

Аналитики Совкомбанк Инвестиции считают, что дивиденды будут одним из ключевых драйверов роста рынка в 1 полугодии 2026 года.

В связи с этим была сформирована подборка дивидендных акций, которые могут показать существенный рост цены к дивидендной отсечке. СМОТРЕТЬ ИНФОГРАФИКУ👆

Жми🔥, если уже держишь эти акции в своем портфеле!

🍏 Масштабирование бизнеса идет полным ходом!

❗️Новость: Группа «Лента» объявила о покупке OBI

После стратегической M&A сделки по покупке дальневосточного ритейлера ГК «Реми» в декабре 2025 года Лента решила не останавливаться и анонсировала ещё одно новое приобретение. Группа объявила о покупке активов сети строительных гипермаркетов OBI, который накануне сообщил о скором переименовании в «DOM Лента».

📌 Детали сделки и стратегическое обоснование:

«OBI Россия» — одна из ТОП-10 сетей гипермаркетов на рынке товаров для дома и ремонта в формате DIY с более 20 лет опыта работы в России. Сеть объединяет магазины в двух основных форматах: традиционные гипермаркеты площадью 12-15 тыс. кв. м. и городские магазины меньшего формата площадью 4-8 тыс. кв. м. с наиболее востребованным ассортиментом.

Сделка укрепит позиции «Группы Лента» в качестве ведущего мультиформатного игрока на российском рынке. Она позволит выйти в новый формат DIY («Do It Yourself» — «сделай сам»), а также создаст предпосылки для создания новых уникальных предложений для покупателей за счет гибридных моделей и размещения ассортимента на территории гипермаркетов «Группы Лента». Интеграция активов «OBI Россия» планируется происходить поэтапно до мая 2026 года.

В периметр сделки войдут 25 магазинов с общей торговой площадью 263 тыс. кв. м., Федеральная антимонопольная служба России уже одобрила данное приобретение.

🛒 Подробнее про OBI

Немецкая компания OBI пришла в Россию в 2003 году. После начала СВО в 2022 году она объявила об уходе из страны и закрыла магазины сети в России. На тот момент в стране у нее было 27 гипермаркетов, в которых работали около 4,9 тыс. человек, или примерно одна десятая общей численности персонала OBI в мире.

Позднее компания продала шесть юрлиц российской сети местным инвесторам. Затем владельцы OBI несколько раз менялись. В конце апреля 2022 года магазины возобновили работу. Сегодня в России работают 25 гипермаркетов OBI с 4 тыс. сотрудников.

👆Лента подготовилась к приобретению ещё в октябре 2025 года, когда зарегистрировала ООО «Домлента». Компания действует в сфере розничной торговли строительными и отделочными материалами и полностью принадлежит юридическим лицам — 90% долей у ООО «Лента» и 10% у ООО «Центр-Холдинг».

Какие результаты были у компании?

В последний раз OBI раскрывала финансовые результаты ещё в 2024 году:

— Выручка показала рост на 4,2% г/г - до 24,6 млрд руб.
— Чистый убыток составил 2,71 млрд руб.
— Чистый финансовый был на уровне 2,13 млрд руб.

Интересно, что компания была убыточной и до 2022 года. Убыток тогда был меньше — 2,4 млрд руб. В то же время выручка OBI была в 2 раза выше уровня 2024 года — 48,5 млрд руб. Если верить данным Infoline, то в 1П2025 компания зафиксировала падение выручки на 14,2% г/г (против -1% г/г в среднем по рынку DIY).

📈 Что это даст Ленте?

Консолидация OBI принесет Ленте порядка 2% к выручке 2026 года. В то же время новый актив будет оказывать давление на прибыль. Если Лента заработает за 2026 год 40-45 млрд руб. чистой прибыли, то OBI съест порядка 6-7% при условии, что показатели рентабельности будут на текущем уровне.

Итого:

Лента удивила, купив убыточный актив да ещё из другого формата. В то же время данное решение может вполне уложиться в стратегию роста к 2028 году, которая предполагает рост выручки к 2,2 трлн рублей. Подробно стратегию мы разбирали здесь.

Основываясь на том, что новый менеджмент Ленты ранее действовал предельно эффективно, покупку OBI можно считать точечной. Теперь перед группой стоит реальный вызов — сделать из убыточного актива прибыльный в новом сегменте. Важно, что крупные игроки из этого формата способны демонстрировать устойчивые результаты (Лемана ПРО, Петрович, ВсеИнструменты). Думаю, Лента тоже сможет придумать что-то интересное и извлечь из этого выгоду.

На фоне новой M&A сделки акции Ленты показали новый исторический максимум — 2100 рублей (+191% с момента первого обзора Ленты в нашем канале).

📢 Сводка новостей к утру четверга 22 января

🏦 Индекс МосБиржи (IRUS) - 2770,53 /+1,19%

$ - 76,99 /+0,00%
€ - 89,96 /-0,02%
¥ - 11,05 /-0,00%
Нефть - 65,34 /+2,08%
Золото - 4831,3 /+1,43%
Серебро - 93,09 /-1,57%
Биткоин - 90 124 /+2,04%
Цена на газ в Европе ≈ 478,52 за т. м3 /+14,33%

🌟Путин:

— МИД РФ изучит поступившее предложение присоединиться к «совету мира», проконсультируется с союзниками, затем Москва даст ответ.

— Оставшиеся замороженные активы РФ можно было бы использовать для восстановления территорий, пострадавших в ходе боевых действий.

— Уиткофф и Кушнер завтра приедут в Москву для продолжения диалога по Украине.

— Обсужу вопрос возможного использования замороженных российских активов с Аббасом завтра в Кремле и с членами американской делегации — Уиткоффом и Кушнером.

🌟Российские власти планируют создать мегакорпорацию для полного цикла производства чипов в стране. На ее развитие до 2030 года будет выделено ₽1 трлн , из которых ₽250 млрд предоставит Сбер — CNews

🌟Инфляция в РФ с 13 по 19 января составила 0,45%, с начала года к 19 января — 1,72%. Годовая инфляция в РФ на 19 января ускорилась до 6,46% с 6,26% на 12 января и 5,59% на начало года — Росстат. Годовая инфляция в 2025 году составила 5,6% по сравнению с 9,5% годом ранее — Банк России

🌟CFO Сбербанка:

— Сбербанк чувствует себя комфортно по достаточности капитала, планирует выполнить обещания по дивидендам

— Сбербанк отмечает ухудшение обслуживания долга в некоторых отраслях, но по основным сегментам фиксируется улучшение

Официальные курсы ЦБ РФ:

🇨🇳 CNY/RUB = 11.11
🇺🇸 USD/RUB = 77.51
🇪🇺 EUR/RUB = 90.72

❗️ Сегодняшний день ознаменовался отсутствием корпоративных событий

Дорогие подписчики, всем продуктивного дня🔥

@fund_ka

🏦 Сбербанк. Есть рекорд по годовой прибыли

Сбербанк отчитался по итогам 12 месяцев 2025 года по РСБУ. Пройдемся по ключевым моментам:

- Чистые процентные доходы: 3 088,1 млрд руб (+17,7% г/г)
- Чистые комиссионные доходы: 726,8 млрд руб (-2,6% г/г)
- Чистая прибыль: 1 694,2 млрд руб (+7,1% г/г)

📈 За 12М2025 чистые процентные доходы увеличились на 17,3% г/г - до 3 088,1 млрд руб. Как и прежде, рост показателя обеспечен ростом объема работающих активов. Отдельно в декабре показатель ускорился и прибавил 21,7% г/г - до 297,5 млрд руб.,перекрыв рекорд прошлого месяца. В результате чистая прибыль Сбербанка по итогам 2025 года составила 1 694,2 млрд руб., увеличившись на 8,4% г/г.

Динамика чистой прибыли по месяцам:

- январь: 132,9 млрд руб (+15,5% г/г)
- февраль: 134,4 млрд руб (+11,6% г/г)
- март: 137,2 млрд руб (+6,8% г/г)
- апрель: 137,8 млрд руб (+5,1% г/г)
- май: 140,6 млрд руб (+5,4% г/г)
- июнь: 143,7 млрд руб (+2,4% г/г)
- июль: 144,9 млрд руб (+2,7% г/г)
- август: 148,1 млрд руб (+3,7% г/г)
- сентябрь: 150,3 млрд руб (+6,9% г/г) - актуальный месячный рекорд.
- октябрь: 149,6 млрд руб (+11,5% г/г)
- ноябрь: 148,7 млрд руб (+26,8% г/г)
- декабрь: 125,9 млрд руб (+7,1% г/г)

❗️Отдельно за декабрь 2025 года чистая прибыль Сбербанка продемонстрировала ожидаемо более низкую динамику, что прежде всего обусловлено продолжающимся ростом расходов на персона, а также премий сотрудникам в конце года.

📉 Ситуация с комиссионными доходами стабильная. За 12М2025 показатель снизился на 2,6% г/г, что обусловлено высокой базой прошлого года, связанной с разовыми поступлениями от корпоративных клиентов.

- рентабельность капитала (ROE) составила 22,1%.
- операционные расходы выросли на 16,1% г/г.
- достаточность общего капитала H1.0 составила 13,5%.
- на резервы за 2025 направили 569,4 млрд руб. (-20,3% г/г).

*В декабре розничный кредитный портфель вырос на 2,3% и на 9,0% с начала года. Корпоративный вырос на 0,7% за месяц и на 12,5% с начала года.

- 838 млрд руб. выдано кредитов розничным клиентам.
- 2,7 трлн руб. корпоративным клиентам.
- 618 млрд руб. ипотечных кредитов.

–––––––––––––––––––––––––––

💼 Считаем дивиденды

Дивидендная политика Сбербанка предусматривает выплату 50% от чистой прибыли по МСФО при условии, что уровень достаточности капитала должен быть не ниже 13,3%.

В отчете по РСБУ (с погрешностями относительно МСФО):

— достаточность капитала составила 13,5%.
— 50% от ЧП 2025 = 847,1 млрд руб.

Таким образом, исходя из отчета по РСБУ за 2025 год Сбер заработал на дивиденды ориентировочно 39,2 рублей на акцию, что предполагает 12,9% дивдоходности к текущей цене.

–––––––––––––––––––––––––––

Итого:

Как и ожидалось, Сбербанк завершает финансовый 2025 год на хорошей ноте. Банк установил новый рекорд по годовой прибыли, а именно 1,69 трлн руб. (против 1,56 трлн руб. годом ранее), улучшил качество корпоративного портфеля и продемонстрировал рост чистой процентной маржи. Также стоит отметить уверенный рост кредитов юридическим и физическим лицам, который происходит вопреки сложившимся непростым условиям.

Если говорить о целях в 2026 году, то Сбербанк планирует заработать 1,7-1,9 трлн рублей чистой прибыли, что ляжет в основу хороших дивидендных выплат (при выплате 50% от ЧП). Получится ли у Сбера реализовать свои цели — покажет время, но даже если банк сохранит ЧП 2026 на уровне 2025, то это также будет неплохим результатом.

Сбер продолжает оставаться одним из ключевых бенефициаров от снижения ключевой ставки. Текущая оценка по P/E = 4,13 и P/B = 0,87 всё ещё выглядит интересной. Апсайд от текущих цен составляет порядка 15% + ~13% дивидендов за 2025 год (целевая цена - 350 рублей). Не прям чтобы много, но стабильно.

Ваши действия по Сберу?

Держу — 🐳
Покупаю — 🔥
Продаю — ❤️
Не интересно — 🤷‍♂️
Думаю — 🤔

#Сбербанк #SBER

@fund_ka

⛽️ Сургутнефтегаз преф. Главный фаворит 2026 года?

Друзья, если вчера мы говорили про одного из ключевых аутсайдеров на рынке акций, то сегодня в нашем фокусе один из его фаворитов на 2026 года. Речь идет о привилегированных акциях российской нефтяной и газодобывающей компании Сургутнефтегаз.

Итак, нам уже точно известно, что на конец 2025 года официальный курс Центрального Банка был установлен по 78,277 рублей за доллар. Исходя из этого мы можем посчитать приблизительный дивиденд за 2026 год в зависимости от курса USD/RUB.

Что ещё дано:

— Чистый убыток Сургутнефтегаза за 1П2025 (РСБУ) составил 452,7 млрд руб. на фоне укрепления рубля, переоценки валютных активов, а также роста налоговой нагрузки. Убыток до налогообложения составил 628,7 млрд руб. (весь 2025 год получился убыточным).
— На текущий момент на счетах компании имеется не менее 3,52 трлн руб. (~$45 млрд в валюте).
— В последний раз курс USD/RUB превышал 100 рублей ещё в конце 2024 года.

📈 В чём суть идеи:

Согласно официальному макро-прогнозу от Министерства экономического развития официальный курс USD/RUB на конец 2026 года может составить примерно 101,1 рублей за доллар. В то же время более широкий рыночный консенсус-прогноз предполагает курс в районе 93-101 рублей за доллар (базовое ожидание 100 руб.)

Т.е, если делать ставку на девальвацию национальной валюты по отношению к доллару, то уже сейчас имеет смысл набирать позицию в Сургут преф. Прямо сейчас акции компании стоят порядка 42,8 рублей, в последний раз они торговались на подобных уровнях ещё летом 2023 года, а после того вырастали до ~70 рублей на фоне щедрых дивидендов:

— дивиденд за 2023 год: 12,29 руб. или 20,4% дивдоходности (при курсе 89,69 за доллар).
— дивиденд за 2024 год: 8,5 руб. или 16,3% дивдоходности (при курсе 101,68 за доллар).

Исходя из курса доллара на конец 2025 года, а также существенного ухудшения рыночной конъюнктуры, финальный дивиденд обещает быть достаточно скромным. По моим прикидкам в районе 1-3 рублей на акцию.

Важно понимать, что дивиденд за 2026 год будет получен лишь в июле 2027 года, т.е через 18 месяцев. При этом нужно отдавать отчет, что акции будут переоцениваться постепенно, а первые признаки этого мы увидим уже в момент начала девальвации.

Если вспоминать сценарий 2023 года, то при девальвации рубля вовсе нельзя исключать варианта, когда префы Сургута вырастут до 65-70 рублей. В таком случае апсайд по акциям может составить до 66% от текущих цен.

–––––––––––––––––––––––––––––

👆На инфографике привел приблизительные расчеты потенциального дивиденда по привилегированным акциям Сургутнефтегаза отталкиваясь от курса USD/RUB на конец 2026 года.

На мой взгляд, идея довольно интересная, но с единственным нюансом - долгосрочный горизонт. Тем не менее, текущая стоимость привилегированных акций Сургутнефтегаза даёт возможность заблаговременно сформировать позицию под потенциально высокий апсайд.

Буду постепенно набирать позицию в префах Сургута.

Ваши действия по префам Сургута?

Держу — 🐳
Покупаю — 🔥
Продаю — ❤️
Не интересно — 🤷‍♂️
Думаю — 🤔

#Сургутнефтегаз #SNGSP

@fund_ka

⭐️ ТОП-10 российских акций по мнению аналитиков ВТБ Мои Инвестиции

Аналитики ВТБ продолжают ежемесячно обновлять подборку наиболее перспективных акций на российском фондовом рынке. На конец января список акций выглядит следующим образом:

⛽️ Газпром (GAZP)
🏠 ДОМ.РФ (DOMRF)
⛽️ ЛУКОЙЛ (LKOH)
📱 МТС (MTSS)
💿 Норникель (GMKN)
📦 OZON (OZON)
⛏ Полюс (PLZL)
📱 Ростелеком (RTKM)
🏦 Сбербанк (SBER)
📱 Яндекс (YDEX)

По результатам последнего обновления аналитики исключили из подборки бумаги 🍏 X5 Group, что обусловлено ожиданием умеренных темпов роста выручки в 2026 году — менее 20% — и давления на рентабельность компании. Акции торгуются с дивидендной доходностью около 15,8%. Тем не менее, аналитики также видят риски к ожиданиям по дивидендам.

В то же время в подборку включили акции 📱 МТС, что связано с выплатой будущих дивидендов. Аналитики считают, что в ближайшие месяцы рынок начнёт закладывать будущие дивиденды в цену бумаги — это должно способствовать повышению её стоимости. Предполагается, что совет директоров может дать официальную рекомендацию по дивидендам в мае. Потенциальное снижение ключевой ставки также может положительно влиять на оценку МТС, у которого большая часть долга с плавающей ставкой.

–––––––––––––––––––––––––––

Краткое резюме по списку приведенных акций👇

По Сберу, Яндексу, Полюсу, OZON, ДОМ.РФ — качественные активы, которые к тому же пользуются высоким спросом у инвесторов. По ним у меня вопросов нет.

МТС — здесь тоже всё предельно логично. Циклическая история с хорошей дивдоходностью, но множеством подводных камней. Что касается Ростелекома, то отчет за 9М2025 мы уже разбирали: ситуация остается напряженной, а реальным драйвером для роста акций выступает потенциальное IPO дочерних активов (спекулятивный фактор).

Норникель — было бы странно, если бы в период роста цен основной группы металлов Норникель не рекомендовали в качестве одного из ведущих рыночных активов. В целом, здесь даже может быть идея, если цены на металлы не будут дешеветь, а рубль начнет ослабевать.

Газпром — всё по-прежнему. В большей степени ставка на геополитику.

ЛУКОЙЛ — присутствие данной компании в списке лучших акций выглядит сомнительно, особенно если учитывать все внешние факторы (цены на нефть, курс рубля, санкции). Есть высокая вероятность, что нефтяник будет долго закрывать дивидендный гэп, а также то, что следующий дивиденд будет скромным или его не будет вообще.

Жми🔥, если в твоем портфеле есть эти компании!

@fund_ka

🔌 Русгидро. Долги летят в космос

Дорогие подписчики, начинаем новую торговую неделю с обзора результатов за 9М2025 ещё одного аутсайдера по таблице долговых нагрузок, крупнейшего российского электроэнергетического холдинга Русгидро. В последний раз мы обозревали компанию приблизительно год назад. Давайте взглянем, есть ли какие-то изменения:

- Выручка: 469,7 млрд руб (+14,2% г/г)
- EBITDA: 130,6 млрд руб (+18,6% г/г)
- Чистая прибыль: 30,2 млрд руб (+28,7% г/г)

📈 По итогам 9М2025 выручка выросла на 14,2% г/г - до 469,7 млрд руб., что обусловлено увеличением объемов и стоимости продажи электроэнергии, а также мощности в связи с переходом Дальнего Востока к рыночному ценообразованию. В результате EBITDA увеличилась на 18,6% г/г - до 130,6 млрд руб., а чистая прибыль прибавила 28,7% г/г и достигла 30,2 млрд руб.

- операционная рентабельность выросла с 17,1 до 19,9%.
- операционная прибыль выросла на 32,8% г/г - до 93,4 млрд руб.

❗️На конец 9М2025 чистый долг вырос до 623,1 млрд руб., при ND/EBITDA = 3,6x. Общий долг за отчетный период увеличился до 730,3 млрд руб. Значительная часть доходов компании уходит на погашение крупного долга, а также реализацию масштабной инвестиционной программы.

*Инвестиционная программа РусГидро до 2029 года составляет порядка 1,13 трлн рублей.

- операционные расходы выросли с 377 до 409,3 млрд руб.
- процентные расходы выросли более чем в два раза и составили 88,6 млрд руб.
- CAPEX составил 153,6 млрд руб.

👆 Вышеперечисленные факторы продолжили оказывать негативный эффект на свободный денежный поток (FCF), который за 9М2025 составил -132 млрд руб.

–––––––––––––––––––––––––––

❌ Дивидендный мораторий

Ещё в сентябре прошлого года РусГидро одобрили мораторий на выплату дивидендов до 2029 года. Сделано это для того, чтобы погасить долги и активно финансировать инвестиционную программу. Гарантий того, что после истечения этого срока мораторий не будет продлен - нет.

Напомню, что в последний раз РусГидро выплачивала дивиденды по итогам 2022 года с дивдоходностью 6%.

–––––––––––––––––––––––––––

Итого:

За последний месяц акции РусГидро подросли свыше 7% на фоне новостей о потенциальном приросте выручки от продажи электроэнергии в результате ускоренного внедрения рыночного ценообразования на выработку гидроэлектростанций на Дальнем Востоке с 2026 по 2030 год. Речь идет о сумме в 145 млрд руб.

Ещё одним поддерживающим фактором могут быть финансовые результаты, которые от отчёта к отчёту начинают становиться лучше на фоне постепенного смягчения ДКП, а также повышения тарифов. Как я говорил в обзоре годичной давности: либерализация энергорынка РусГидро на Дальнем Востоке ещё себя проявит.

Обоснован ли рост акций? На мой взгляд, нет.

Если убрать в сторону рост по всем ключевым финансовым показателям за последний год, то ситуация у компании весьма напряжённая. Во-первых, процентные расходы всё ещё очень высокие. Во-вторых, компания вынуждена направлять значительную часть доходов на обслуживание долга размером в 730 млрд руб. Сюда же отнесём отсутствие дивидендов (как дополнительного фактора привлекательности).

В сухом остатке получаем неплохой бизнес (в операционной составляющей), но в то же время компанию с существенными долгами и перспективой очередной дополнительной эмиссии акций для облегчения ситуации с долгом.

Как я уже говорил год назад, это история, от которой стоит держаться подальше. Мнение остаётся без изменений.

Ваши действия по РусГидро?

Держу — 🐳
Покупаю — 🔥
Продаю — ❤️
Не интересно — 🤷‍♂️
Думаю — 🤔

#РусГидро #HYDR

@fund_ka

📢 Сводка новостей к утру понедельника 19 января

🏦 Индекс МосБиржи (IRUS) - 2733,75 /+1,20%

$ - 77,89 /-0,00%
€ - 90,19 /-0,29%
¥ - 11,18 /-0,35%
Нефть - 64,21 /+0,52%
Золото - 4596,3 /-0,43%
Серебро - 90,11 /-2,46%
Биткоин - 95 293 /+0,19%
Цена на газ в Европе ≈ 450,11 за т. м3 /+11,36%

🌟Динамика инфляции позволяет ждать снижение ключевой ставки до 12% к концу 2026 г. — Сбер

🌟Инфляция в РФ в декабре замедлилась до 0,32%. Годовая инфляция в РФ на 12 января ускорилась до 6,26%. Инфляция в РФ в 2025 г. составила 5,59% после 9,52% в 2024 г. — Росстат

🌟Россия в ноябре 2025 года увеличила экспорт титана в Европу до €22,6 млн - рекорд с осени 2024 года — РИА Новости

🌟Олег Дерипаска: Мы зря жестим и с процентной ставкой, и с добровольным снижением конкурентоспособности российских предприятий из-за избыточно-принудительного укрепления рубля

Официальные курсы ЦБ РФ:

🇨🇳 CNY/RUB = 11.15
🇺🇸 USD/RUB = 77.83
🇪🇺 EUR/RUB = 90.53

❗️ Сегодняшний день ознаменовался отсутствием корпоративных событий

Дорогие подписчики, всем продуктивной недели🔥

@fund_ka

📄 ТОП-10 облигаций с высокой доходностью

Пока рынок акций ещё выходит из зимних каникул, а годовые отчёты компаний ещё не опубликовались, я решил посвятить конец торговой недели именно рынку облигаций. Сегодня мы разберём ТОП-10 надёжных облигаций с высокой доходностью.

Какие были принципы отбора:

— в рейтинг попали компании, у которых кредитный рейтинг от агентства НКР не ниже A.ru, от агентства АКРА – не ниже А, или от агентства «Эксперт РА» – не ниже ruA.
— были взяты выпуски с дюрацией не менее 182 дней и до трех лет с фиксированной купонной доходностью.

1. АФК «Система», выпуск 001P-07 (СистемБ1P7)

- ISIN: RU000A0ZYQY7
- Дата погашения: 21.01.2028
- Дата пут-оферты: 29.07.2026
- Доходность: 19,27%
- Купон: 19,50% (два раза в год)
- Накопленный купонный доход: 93,49 руб.
- Цена облигации: 100,52%
- Рейтинг: компании — АКРА AА- (RU), «Эксперт РА» ruAА-, выпуска — АКРА AА- (RU), «Эксперт РА» ruAА-

2. ГТЛК, выпуск 001P-07 (ГТЛК 1P-07)

- ISIN: RU000A0ZYNY4
- Дата погашения: 31.12.2032
- Дата пут-оферты: 13.01.2027
- Доходность: 18,99%
- Купон: 11,70% (четыре раза в год)
- Накопленный купонный доход: 2,24 руб.
- Цена облигации: 94,59%
- Рейтинг: компании — «Эксперт РА» ruAA-, АКРА AА- (RU), выпуска — АКРА AА- (RU)

3. «Селигдар», выпуск 001Р-04 (Селигдар4Р)

- ISIN: RU000A10C5L7
- Дата погашения: 08.01.2028
- Доходность: 18,88%
- Купон: 19,00% (ежемесячно)
- Накопленный купонный доход: 14,58 руб.
- Цена облигации: 102,64%
- Рейтинг: компании — «Эксперт РА» ruA+, НКР A+.ru, НРА AA|ru|, выпуска — «Эксперт РА» ruA+

4. «Селигдар», выпуск 001Р-03 (Селигдар3Р)

- ISIN: RU000A10B933
- Дата погашения: 25.09.2027
- Доходность: 18,77%
- Купон: 23,25% (ежемесячно)
- Накопленный купонный доход: 8,28 руб.
- Цена облигации: 108,63%
- Рейтинг: компании — «Эксперт РА» ruA+, НКР A+.ru, НРА AA|ru|, выпуска — «Эксперт РА» ruA+

5. АФК «Система», выпуск 001P-16 (Систем1P16)

- ISIN: RU000A102FS1
- Дата погашения: 25.11.2030
- Дата пут-оферты: 03.06.2027
- Доходность: 17,3%
- Купон: 10,30% (четыре раза в год)
- Накопленный купонный доход: 12,98 руб.
- Цена облигации: 92,74%
- Рейтинг: компании — АКРА AА- (RU), «Эксперт РА» ruAА-, выпуска — АКРА AА- (RU), «Эксперт РА» ruAА-

6. «Почта России», выпуск БО-002P-04 (ПочтаР2P04)

- ISIN: RU000A1055Y4
- Дата погашения: 25.08.2032
- Дата пут-оферты: 06.09.2027
- Доходность: 17,87%
- Купон: 9,25% (два раза в год)
- Накопленный купонный доход: 34,21 руб.
- Цена облигации: 89,10%
- Рейтинг: компании — АКРА AА (RU), выпуска — АКРА AА (RU)

7. «Почта России», выпуск БО-002P-01 (ПочтаР2P01)

- ISIN: RU000A104V75
- Дата погашения: 26.05.2032
- Дата пут-оферты: 07.06.2027
- Доходность: 17,81%
- Купон: 11,40% (два раза в год)
- Накопленный купонный доход: 13,74 руб.
- Цена облигации: 93,19%
- Рейтинг: компании — АКРА AА (RU), выпуска — АКРА AА (RU)

8. ТГК-1, выпуск БО-001P-01 (ТГК-1БО1P1)

- ISIN: RU000A105NB4
- Дата погашения: 16.12.2027
- Дата пут-оферты: 22.12.2026
- Доходность: 15,68%
- Купон: 15,00% (два раза в год)
- Накопленный купонный доход: 11,92 руб.
- Цена облигации: 99,88%
- Рейтинг: компании — АКРА AА+ (RU), «Эксперт РА» ruAАA, выпуска — АКРА AА+ (RU)

9. «Селектел», выпуск 001Р-03R (iСелкт1Р3R)

- ISIN: RU000A106R95
- Дата погашения: 14.08.2026
- Доходность: 16,59%
- Купон: 13,30% (два раза в год)
- Накопленный купонный доход: 56,12 руб.
- Цена облигации: 98,56%
- Рейтинг: компании — АКРА A+ (RU), «Эксперт РА» ruAА-, выпуска — «Эксперт РА» ruAА-

10. Авто Финанс Банк, выпуск БО-001P-16 (АФБАНК1Р16)

- ISIN: RU000A10D9K0
- Дата погашения: 14.02.2028
- Доходность: 16,36%
- Купон: 16,65% (ежемесячно)
- Накопленный купонный доход: 9,58 руб.
- Цена облигации: 102,48%
- Рейтинг: компании — АКРА AА (RU), «Эксперт РА» ruAА

см. также: ТОП-10 банковских вкладов в январе

Прошу поддержать пост лайком🔥 Всем хороших выходных!

#облигации #полезное

@fund_ka

📢 Сводка новостей к утру пятницы 16 января

🏦 Индекс МосБиржи (IRUS) - 2701,32 /-0,05%

$ - 78,24 /-0,32%
€ - 90,79 /-0,66%
¥ - 11,22 /-0,21%
Нефть - 63,71 /-2,58%
Золото - 4612,4 /-0,33%
Серебро - 92,31 /-1,04%
Биткоин - 95 354 /-1,63%
Цена на газ в Европе ≈ 404,20 за т. м3 /+4,38%

🌟Крупные банки начали замораживать выдачу по семейной ипотеке. Первым стал Россельхозбанк. Сразу за ним об аналогичных мерах заявили в Т-Банке — Ъ

🌟Нефтегазовые доходы России в 2025 году сократились на 23,8% и составили 8,477 трлн рублей — Минфин

🌟Инфляция продолжит рост, потому что собственного производства продукции "у нас, можно сказать, нет" — первый зампред комитета Госдумы по экономполитике Николай Арефьев

🌟Путин: Россия готова к восстановлению отношений со странами Европы, открыта к сотрудничеству со всеми без исключения странами

Официальные курсы ЦБ РФ:

🇨🇳 CNY/RUB = 11.24
🇺🇸 USD/RUB = 78.52
🇪🇺 EUR/RUB = 91.81

Предстоящие корпоративные события:
✈️ Аэрофлот: AFLT: Операционные результаты за декабрь 2025 года
✈️ ОАК: UNAC: ВОСА по вопросу увеличения уставного капитала
🇷🇺 ВХЗ: VLHZ: ВОСА по дивидендам прошлых лет в размере 20 руб/акция

Дорогие подписчики, всем отличной пятницы🔥

@fund_ka

🚗 Европлан. Впереди делистинг?

❗️Новость: Альфа-Банк предложил миноритариям Европлана выкуп акций по цене ₽677,9

1. Вспомним сделку

Альфа-банк приобрел контрольный пакет акций (87,5%) компании у инвестиционного холдинга «ЭсЭфАй» в конце декабря, оценив лизинговую компанию в 65 млрд рублей. Это приобретение повлекло за собой обязанность Альфа-банка предложить выкуп акций миноритарным акционерам. Однако топ-менеджеры «Европлана», являющиеся миноритариями, отказались от продажи, подчеркивая, что их личное участие и увеличение доли владения акциями служат мощным стимулом для улучшения показателей компании.

Сделка по продаже «Европлана» Альфа-банку была завершена после того, как реестр акционеров был закрыт для выплаты дивидендов за девять месяцев 2025 года, которые составили 58 рублей на акцию, или около 6,96 миллиарда рублей.

2. Почему Альфа-Банк выкупает Европлан с премией 20,9% к закрытию торгов 12 января?

Во-первых, такой шаг можно объяснить желанием Альфы привлечь максимальное число участников.

Во-вторых, формальной причиной высокой цены является то, что в прошлом году аффилированные с Альфа-Банком лица покупали акции Европлана на бирже по 677 рублей. Т.е, выставлять оферту по цене ниже 677 рублей Альфа-Банк не имеет права по закону.

3. Детали сделки

— Цена приобретения эмиссионных ценных бумаг: 677,90 рублей за одну обыкновенную акцию.
— Срок принятия обязательного предложения составляет 70 дней с момента получения Европланом обязательного предложения.
— Количество приобретаемых эмиссионных ценных бумаг: 14 249 644 штук (ВЕСЬ free-float).

–––––––––––––––––––––––––––

Итого:

Кто скажет, что новость о выкупе акций по цене за 677,90 рублей позитивна, будет прав. Только есть две стороны медали. Позитивна она лишь для тех, кто брал Европлан ниже этой цены. В таком случае даже получилось/получится неплохо заработать на спекулятивном росте акций. А что говорить про тех, кто покупал акции Европлана на IPO по цене 875 рублей за акцию? Если говорить объективно, то в контексте этого к Альфе вообще не должно быть никаких вопросов. Они дали возможность заработать на акциях компании ещё до момента улучшения финансовых результатов (ожидались они не раньше конца 2026 года).

Теперь по сделке. Альфа-Банк намерен выкупить весь free-float и таким образом может увеличить долю в Европлане до 95%.

➡️Два возможных сценария:

1. Делистинг. Альфа-банк собирается объединять бизнес «Альфа-лизинга» и «Европлана», из-за чего существует вероятность делистинга акций лизинговой компании. Согласно закону «Об акционерных обществах», если после проведения оферты доля владения нового мажоритарного акционера превысит 95%, может последовать обязательный выкуп оставшихся 5% и делистинг бумаг с рынка.

2. Сохранение публичного статуса. В Альфе заявили, что рассчитывают на сохранение публичного статуса «Европлана» и считают, что в течение ближайших трех лет компания «сможет выйти на гораздо более высокий уровень и значительно повысить свою привлекательность для инвесторов», в том числе благодаря привлечению экспертизы банка и расширению клиентской базы. Если делистинга не будет, с точки зрения бизнеса покупка «Европлана» Альфа-банком является позитивной новостью. «Компания получит доступ к более выгодному финансированию и широкой клиентской базе, что позволит ей укрепить позиции на рынке»

📄Стоит ли идти в оферту?

Как по мне, то здесь прежде всего стоит отталкиваться от размера позиции. Но если бы я по-крупному держал Европлан в портфеле, то скорее всего пошел бы на выкуп. В таком случае хотелось бы, чтобы процедура выкупа не была слишком трудоемкой.

Хочется верить, что Европлану сохранят публичный статус, поскольку компания действительно качественная и терять одного из ключевых эмитентов под смягчение ДКП было бы жалко. С другой стороны, в этом кейсе есть подводные камни, которые говорят о том, что Альфа хочет получить полный контроль над компанией. Предполагается ли при этом дальнейший делистинг? Посмотрим.

@fund_ka

📢 Сводка новостей к утру четверга 15 января

🏦 Индекс МосБиржи (IRUS) - 2702,69 /+0,21%

$ - 78,48 /-0,35%
€ - 91,40 /-0,30%
¥ - 11,25 /-0,27%
Нефть - 64,84 /-0,93%
Золото - 4621,5 /+0,78%
Серебро - 92,78 /+6,72%
Биткоин - 95 537 /+2,28%
Цена на газ в Европе ≈ 387,23 за т. м3 /+3,63%

🌟Аэрофлот в этом году ожидает пассажиропоток на уровне 2025 года (55,3 млн человек) — IR-директор Андрей Напольнов

🌟Европейские лидеры готовятся к восстановлению диалога с президентом Путиным — европейские СМИ

🌟Инфляция в РФ с 1 по 12 января составила 1,26% (за весь январь 2025 г. было 1,23%) — Росстат

🌟2025 год стал лучшим для российского долгового рынка, несмотря на высокую ключевую ставку ЦБ. Корпоративные заемщики привлекли более 9 трлн руб., из которых 1,2 трлн руб. в декабре — Ъ

Официальные курсы ЦБ РФ:

🇨🇳 CNY/RUB = 11.24
🇺🇸 USD/RUB = 78.57
🇪🇺 EUR/RUB = 92.19

Предстоящие корпоративные события:
🎛 Европейская Электротехника: EELT: закрытие реестра по дивидендам 0.25 руб (2,7% ДД)

Дорогие подписчики, всем продуктивного дня🔥

@fund_ka

⛽️ Сколько может понадобиться времени Лукойлу для закрытия дивидендного гэпа?

В понедельник 12 января акции Лукойла открылись на торгах с дивидендным гэпом. В моменте акции снизились более чем на 6%, что соответствовало размеру дивиденда.

Итак, для начала давайте взглянем на историю закрытия дивидендных гэпов начиная с 2020 года:

— 2020: 112 торговых дней.
— 2021: ~20-30 дней.
— 2022: ~76 дней.
— 2023: >280 дней.
— 2024: ~25 дней.

*данные очень приблизительные.

Важно подчеркнуть, что в те годы, когда дивидендный гэп закрывался быстро, дела у нефтяников шли гораздо лучше, динамика нефти была сильнее, а сам рынок также демонстрировал рост.

📌 Чего ждать по итогам 2025 года?

Исходя из текущих реалий, можно предположить, что закрытие дивидендного гэпа точно не будет коротким. На это указывают следующие факторы:

— Как минимум за последние 6 месяцев рынок находится в боковике.
— В моменте у Лукойла нет драйверов роста.
— Цены на нефть значительно ниже прошлых лет.
— Рубль всё ещё крепкий, что также оказывает давление на цены на нефть в рублях.

Что может оказать поддержку:

— Позитивные новости о продаже зарубежных активов.
— Рост цен на нефть из-за обострения ситуации в Иране.

–––––––––––––––––––––––––––

Итого:

На мой взгляд, есть очень высокая вероятность, что закрытие дивидендного гэпа Лукойлом может быть рекордным по количеству требуемых торговых дней. Важно понимать, что даже в 2022 году ситуация в нефтегазовом секторе была в лучшем положении, нежели сейчас. Напомню, что в 2025 году Лукойл и Роснефть попали под новые санкции со стороны США, что оказало сильно негативный эффект на акции обеих компаний.

Ваши действия по ЛУКОЙЛУ?

Держу — 🐳
Покупаю — 🔥
Продал — ❤️
Не интересно — 🤷‍♂️
Думаю — 🤔

#Лукойл #LKOH

@fund_ka