📈Индекс Мосбиржи: что это такое и зачем он инвестору

Индекс Мосбиржи — это основной рыночный ориентир российского фондового рынка. По сути, это «средняя температура» по крупнейшим публичным компаниям страны. Он показывает, растет рынок или падает, в каком он цикле и какие ожидания закладывают инвесторы.

Индекс — это не акция и не фонд. Это расчетный показатель. В него входят крупнейшие и наиболее ликвидные компании, а их влияние на значение индекса зависит от рыночной капитализации и установленной методологии.

Когда говорят «рынок вырос на 2%», чаще всего имеют в виду именно рост индекса Мосбиржи.

Как использовать?
1. Через него можно оценивать ожидания по прибыли компаний, сырьевым ценам, ставке ЦБ и общему экономическому циклу.

2. Бенчмарк для инвесторов
Любая стратегия сравнивается с индексом. Если ваш портфель за год дал 12%, а индекс — 18%, значит, вы отстали от рынка. Если больше — обогнали. Индекс — это точка отсчета.

3. Основа для пассивных инвестиций
На индекс ориентируются биржевые фонды и управляющие компании. Покупая индексный инструмент, инвестор фактически приобретает «рынок целиком» без необходимости выбирать отдельные акции.

4. Оценка риска
Индекс показывает общую волатильность рынка. По его динамике можно понимать, в фазе ли рынок роста, коррекции или кризиса.

Важно понимать: индекс — это взвешенная конструкция. Крупные компании влияют на него сильнее, чем малые. Поэтому движение нескольких «тяжеловесов» способно определить динамику всего рынка.

Доходность индекса

Доходность индекса складывается из двух компонентов: изменение цены акций и дивиденды, которые выплачивают компании.

Есть ценовой индекс и индекс полной доходности. Второй учитывает реинвестирование дивидендов и более корректно отражает долгосрочный результат инвестора.

Почему это важно для частного инвестора

Понимание индекса помогает:

— оценивать, дорого или дешево выглядит рынок в целом
— понимать, есть ли смысл в активном выборе акций
— строить стратегию «купил и держи»
— не поддаваться панике во время просадок

Если портфель существенно отличается от структуры индекса, значит, вы делаете осознанную ставку — на отрасль, на дивиденды, на рост или на защитные активы. Если близок к индексу — вы по сути повторяете рынок.

Индекс Мосбиржи — это не просто цифра в терминале. Это ориентир, бенчмарк и инструмент для принятия решений. Даже если вы не инвестируете через индексные фонды, понимать его логику необходимо. Это база для любого системного подхода к инвестициям.

В таблице вы найдете мои текущие ожидания по дивидендной доходности компаний индекса Мосбиржи на ближайшие 12 мес и ожидаемую дивидендную доходность индекса.

📉Текущая потенциальная доходность индекса Мосбиржи составляет около 30% за 2 года, а также инвесторы смогут получить порядка 10-10,5% дивидендами в год, что в совокупности дает доходность около 50% за 2 года

🏠 ДОМ.РФ

Цена: ₽2189
Справедливая цена: ₽2500
Потенциальная доходность: 38,2% с учетом дивидендов за 2 года
Риск: 2
Срок исполнения: 24 мес

#ДОМРФ #DOMRF

🏠 ДОМ.РФ демонстрирует для инвесторов сочетание масштабного роста и системной устойчивости при сохранении отдельных рисков. Ключевыми преимуществами являются устойчивое увеличение активов, высокая рентабельность капитала, улучшение операционной эффективности, расширение комиссионных доходов, рост капитала и соблюдение нормативов финансовой устойчивости с запасом. Дополнительными факторами инвестиционной привлекательности выступают лидирующие позиции на рынках секьюритизации и арендного жилья, высокая доля государственного участия, рейтинги уровня AAA, успешное IPO с ростом капитализации с начала торгов и включение акций в ключевые индексы Московской биржи. Вместе с тем инвестиционный профиль компании включает зависимость от макроэкономической конъюнктуры и государственной жилищной политики, концентрацию бизнеса в ипотечном и строительном сегментах, чувствительность к процентным ставкам, снижение объема ликвидных активов в 2025 году, а также регуляторные ограничения. Существенное влияние на результаты также могут оказывать состояние рынка недвижимости и долгового финансирования, что требует учета отраслевых и системных рисков. Также по сравнению со Сбером бизнес остается сжатым в ипотечно-строительном сегменте, менее диверсифицированным по источникам доходов и клиентской базе, сильнее зависимым от государственной жилищной политики и регуляторных решений, что повышает отраслевые и стратегические риски. Потенциал масштабирования и технологической экспансии объективно ниже, чем у Сбера ввиду более узкой специализации, что может ограничивать долгосрочные темпы роста по сравнению с универсальной экосистемной моделью крупнейших банков.

Для подробного изучения анализа откройте PDF-файл

Яндекс сохраняет статус одной из ключевых технологических платформ на российском рынке и демонстрирует устойчивость базовой бизнес-модели в условиях структурной трансформации. Компания занимает доминирующие позиции в поиске и интернет-рекламе, а также обладает значимой долей в сегментах такси, доставки, электронной коммерции, облачных сервисов и финтеха. Экосистемная модель бизнеса обеспечивает высокий уровень удержания пользователей и формирует потенциал роста пожизненной ценности клиента за счет кросс-сервисного взаимодействия. Существенным стратегическим преимуществом является активное развитие собственных решений в области искусственного интеллекта, включая генеративные технологии, что усиливает конкурентные позиции в рекламе, поиске и B2B-направлениях.

Компания выигрывает от структурного роста цифровой экономики и процесса импортозамещения IT-решений в России. Внутренний рынок продолжает демонстрировать спрос на локальные технологические продукты, что поддерживает выручку и масштабируемость сервисов. Операционные денежные потоки в ключевых сегментах остаются устойчивыми, а высокомаржинальные направления, прежде всего реклама и облачные сервисы, обладают потенциалом дальнейшего расширения.

Одновременно инвестиционный профиль Яндекса сопровождается повышенными рисками. Геополитическая ситуация и санкционные ограничения ограничивают доступ к международному капиталу и технологиям, а также формируют устойчивую страновую премию за риск. Регуляторная среда в отношении IT-компаний остается жесткой и подверженной изменениям, включая требования в области хранения данных, рекламы и антимонопольного контроля. Корпоративная реструктуризация и трансформация структуры владения создают переходные риски и могут поддерживать волатильность котировок.

Конкурентная среда усиливается, что оказывает давление на маржинальность и требует значительных маркетинговых и технологических инвестиций. Новые направления, включая развитие искусственного интеллекта и облачной инфраструктуры, остаются капиталоемкими и предполагают длительный горизонт окупаемости. Дополнительное влияние оказывают макроэкономические факторы, включая инфляционное давление и зависимость от внутренней экономической динамики.

Яндекс представляет собой компанию роста с сильной рыночной позицией, способную генерировать устойчивые денежные потоки на внутреннем рынке. При этом инвестиции в компанию предполагают повышенный уровень риска, связанный с геополитическими, регуляторными и структурными факторами.

Я продолжаю смотреть на компанию и сектор нейтрально, но уже готова начать формировать портфель роста.

Для подробного изучения анализа откройте PDF-файл

Есть мнение, что снижение ставки выгодно не только для длинных ОФЗ, но и для всего рынка акций — это не совсем так

На представленном графике сопоставлена динамика индекса Мосбиржи и инвертированного значения ключевой ставки Банка России. Визуально может показаться, что снижение ставки автоматически создает благоприятные условия для роста фондового рынка. Однако такая интерпретация является упрощенной.

Снижение ключевой ставки традиционно рассматривается как позитивный фактор для акций: уменьшается стоимость заимствований, повышается доступность кредитования, растет оценка будущих денежных потоков через снижение ставки дисконтирования. Это особенно важно для компаний с высокой долговой нагрузкой и капиталоемких отраслей.

Тем не менее структура индекса Мосбиржи неоднородна. Существенную долю в нем занимают компании, для которых рост ставки может быть нейтральным или даже позитивным фактором. Прежде всего это финансовый сектор. В условиях повышенных ставок банки способны наращивать процентную маржу, особенно при относительно медленной переоценке пассивов (Сбер, ВТБ, Мосбиржа и тд). Кроме того, выигрывают компании с крупной денежной позицией — так называемой «кубышкой» — поскольку они получают более высокий доход от размещения ликвидности (Сургут, Интер РАО)

Также следует учитывать, что динамика рынка акций определяется не только уровнем ставки, но и ожиданиями по экономическому росту, бюджетной политике, внешнеторговым условиям, санкционным рискам и корпоративным результатам. В ряде периодов повышение ставки происходило на фоне сильной конъюнктуры в сырьевых отраслях, что поддерживало индекс, несмотря на ужесточение денежно-кредитной политики.

Таким образом, нельзя однозначно утверждать, что снижение ключевой ставки безусловно выгодно для российского рынка акций в целом. Эффект носит дифференцированный характер и зависит от отраслевой структуры индекса, балансов компаний и текущей макроэкономической фазы. Корректнее говорить о перераспределении преимуществ между секторами, а не о прямой линейной зависимости всего рынка от траектории ставки ЦБ.

В отдельных случаях наоборот можно говорить, что снижение ставки — это важный сигнал о проблемах в бизнесе и в экономике и снижение ставки выступает как стимул будущего спроса и доступности денег. А проблема в экономике и бизнесе явно не равно росту всех акций.

Вчера долго ковыряла графики стоимости дивидендных акций и сопоставляла их с перевернутым графиком ставки ЦБ.

Самая зависимая акции на российском рынке — это МТС

На представленном графике отражена динамика котировок МТС и инвертированной ключевой ставки Банка России. Визуально прослеживается устойчивая обратная зависимость: снижение ставки сопровождается ростом стоимости акций, ужесточение денежно‑кредитной политики — давлением на котировки.

Причина такой чувствительности заключается в характере самого актива. МТС — компания с устойчивым операционным денежным потоком и относительно предсказуемой дивидендной политикой. Для инвесторов это прежде всего источник регулярного денежного дохода, что сближает акцию по поведенческой модели с инструментами фиксированной доходности. По сути, МТС воспринимается рынком как квазиоблигационный актив.

В текущих условиях ключевая ставка составляет 15,5%, дивидендная доходность акций МТС — около 15,3%. Таким образом, премия за акционерный риск минимальна: доходность сопоставима с безрисковой альтернативой. При таких вводных справедливая оценка акций ограничена, поскольку инвестор не готов существенно снижать требуемую доходность относительно ставки ЦБ.

Однако в период затяжного смягчения ДКП ситуация меняется принципиально. Если в горизонте двух лет ключевая ставка снизится до 7–9%, требуемая доходность по дивидендным бумагам также скорректируется вниз. При сохранении сопоставимого уровня дивидендов справедливая дивидендная доходность МТС может находиться в диапазоне 11-12%, что соответствует оценке более 300 рублей за акцию.

Таким образом, текущая динамика МТС во многом определяется не корпоративными факторами роста, а стоимостью денег в экономике. Бумага остается чувствительной к процентному циклу и может рассматриваться как инструмент позиционирования на долгосрочное снижение ключевой ставки.

МТС за 2 года может принести 30,7% дивидендами и ~31,3% ростом котировок, что составляет 62% доходности за 2 года.

Мой прогноз по акциям МТС был тут: https://t.me/NataliaForecast/2902

Что будет с ОФЗ по нижней границе прогноза ЦБ?

В таблице представлен текущий прогноз по цене облигаций через 1 год, а также доходность этих облигаций при изменении ставки эффективной доходности с ~14,5% до 9,2-9,8% за 1 год с учетом купонов.

Самые длинные облигации способны принести около 47-51% за 1 год — вообще что-то нереальное, но это просто диапазон ставки по прогнозу ЦБ и ее влияние на ОФЗ. Где-то нас на . .. .. ют или нет? 🤔

Продолжаю держать больше половины портфеля в длинных ОФЗ 🤔

Что будет с ОФЗ по верхней границе прогноза ЦБ?

Длинные ОФЗ предлагают эффективную доходность около 14,5% годовых на 10-16 лет.

В таблице представлен текущий прогноз по цене облигаций через 1 год, а также доходность этих облигаций при изменении ставки эффективной доходности с ~14,5% до 11-11,6% за 1 год с учетом купонов.

Самые длинные облигации способны принести около 32-35% за 1 год — с такими прогнозами от ЦБ никакие акции не нужны.

Выгодно ли покупать безриск страны с потенциалом ~32-35% за год? 🤔

ИНФЛЯЦИЯ И КЛЮЧЕВАЯ СТАВКА: что произошло в пятницу для инвесторов в длинные ОФЗ?

Банк России снизил ключевую ставку с 16% до 15,5%. В 2026 году запланировано ещё семь заседаний регулятора.

Риторика стала умеренно мягкой: допускается дальнейшее снижение.
Прогноз средней ставки на 2026 год: 13,5–14,5%.
Прогноз на 2027 год: 8–9% (пересмотрен вверх).
Инфляция в январе: 1,62% за месяц, 6% в годовом выражении.
Прогноз инфляции на 2026 год повышен до 4,5–5,5%.

Формально курс на снижение ставки подтверждён, однако регулятор не предполагает однозначного линейной траектории смягчения.

Январский рост цен на 1,6% во многом объясняется разовыми факторами: повышением НДС, индексацией тарифов, ростом акцизов, изменением регулируемых цен.

Прогноз средней ставки 13,5–14,5% в 2026 году предполагает, что к концу 2026 года ключевая ставка может находиться в диапазоне 10–12%, при условии отсутствия дополнительных инфляционных шоков.

Возможны два ожидаемых сценария.
Базовый сценарий (умеренно позитивный для длинных ОФЗ): снижение на каждом заседании по 0,5 п.п. до 12% в декабре.

Более позитивный сценарий: на 4-х из 7 заседаний ставку будут снижать по 1%, а не по 0,5%.

Что имеем?
1. Цикл смягчения продолжается, что поддерживает длинные облигации.
2. Темпы дальнейшего снижения будут зависеть от инфляции и бюджетной динамики.
3. Без разницы, по какому сценарию из прогнозируемых ЦБ пойдёт Набиуллина, и в случае 12% к конец года, и в случае 10% к концу года держатели длинных ОФЗ получат неплохой рост и купоны за год (пример с расчетами опубликую чуть позже).
4. Прогноз на 2027 год (8–9%) указывает на более постепенное возвращение к нейтральным условиям, чем предполагалось ранее, но ставка к концу 2027 года 7-8% выглядит невероятно привлекательно для длинных ОФЗ.

Цикл смягчения продолжается, однако он будет нервным и неровным. Для инвесторов в длинные ОФЗ нужно быть готовым к краткосрочной волатильности и большой доходности, что очень сложно 😁🫶

Чуть позже опубликую расчет при ставке в декабре 12% и 10%

🔥🔥 Друзья! Достойных каналов об инвестициях и так крайне мало, а в МАХ - вообще единицы!

В связи с этим, вот дружеская рекомендация классного канала.

Без лишней воды просто прошу подписаться и последить за аналитикой. Уверена, что вам будет очень полезно: https://max.ru/taurenin

📊 Компании реального роста в сложной макроэкономической среде

Российский рынок функционирует в условиях санкционного давления, крепкого рубля, роста налоговой нагрузки и повышенных издержек. В такой среде особенно важно отделять номинальный рост от реального. Представленные данные отражают рост выручки за последние 12 месяцев за вычетом инфляции, что позволяет оценить фактическое расширение бизнеса.

Анализ показывает, что даже в текущих условиях ряд компаний демонстрирует устойчивый и качественный рост.

В группе лидеров находятся Промомед, Ozon и Селигдар. Рост выручки сопровождается увеличением физических объемов производства и масштабированием операционной деятельности, а не только ценовыми факторами.

Среди крупных компаний выделяются Яндекс, ЕвроТранс и Мать и дитя. Их динамика указывает на устойчивость бизнес-моделей и способность сохранять темпы роста при усложнении внешней среды. Отдельно стоит отметить прогнозируемый рост выручки Мать и дитя на уровне 20–23 процентов по итогам 2026 года.

Потребительский сектор и ритейл демонстрируют умеренный, но реальный рост. Лента, X5, Магнит, HENDERSON увеличивают выручку за счет расширения сети, роста трафика и улучшения логистики. В условиях давления на доходы населения такие темпы выглядят устойчивыми.

В промышленности, финансах и инфраструктуре рост носит более сдержанный характер, однако остается положительным. Т-Технологии показывают значительное увеличение кредитного портфеля, агропромышленные и металлургические компании наращивают выпуск продукции, а энергетика сохраняет стабильность.


Реальный рост выручки в текущих условиях является редким и ценным показателем качества бизнеса. Даже 8–12% роста за вычетом инфляции для крупной компании указывают на устойчивую операционную динамику. Горизонт 2026 года позволяет сосредоточиться на отборе компаний с масштабируемыми моделями и запасом прочности, не ориентируясь на краткосрочные рыночные колебания для формирования портфеля роста.

Данный список я рассматриваю как отправная точка для формирования портфеля роста с фокусом на качество бизнеса, устойчивость финансовых показателей и потенциал дальнейшего расширения.

Мне больше всего сейчас нравится Промомед, ЕвроТранс, Яндекс, НоваБев, Т-Технологии, Озон-Фарма и Хэндерсон

😱 Друзья, я почти никогда не пишу про крипторынок и уж тем более не прихожу с опросами — это мошенники, а не я.

Вот что я думаю по текущей коррекции.

Текущее снижение крипторынка выглядит как обычное движение в режиме risk-off, а не как предвестник масштабного военного конфликта. Падает не только крипта, но и драг металлы и IT-сектор США. Давление формируется прежде всего со стороны макроэкономики: доходности казначейских облигаций США остаются высокими, а ожидания по процентным ставкам по‑прежнему смещены в сторону сценария «дольше и выше». Это снижает привлекательность рискованных активов в целом.

Дополнительным фактором выступает общая неопределённость на глобальных рынках. Геополитическая напряжённость, продолжающееся стратегическое противостояние США и Китая, а также приближение избирательного цикла в США формируют осторожное поведение инвесторов, но не создают признаков неминуемой эскалации. На этом фоне крупные участники фиксируют прибыль после сильного роста, который ранее был вызван притоками в спотовые ETF и завышенными краткосрочными ожиданиями по BTC и ETH.

Важно учитывать, что криптовалюты сейчас тесно коррелируют с американским фондовым рынком, прежде всего с технологическим сектором. Снижение NASDAQ и других индексов автоматически транслируется в давление на криптоактивы, без необходимости привлекать объяснения в виде инсайда или ожиданий немедленных военных действий (типа США-Иран)

В итоге происходящее на рынке следует рассматривать как стандартную фазу ухода от риска в условиях жёсткой макросреды и политической неопределённости. На текущий момент это движение не выглядит сигналом к системному кризису или прямым предвестником войны.

Крипторынок давно перегрет, как и драгметаллы, рынок акций США, просто чем рисковее актив, тем сильнее коррекция в период ухода в защиту инвесторов.

Прогнозируемая дивидендная доходность компаний в ближайшие 12 мес

Друзья, это мои прогнозные значения. Риски снижения и отмены дивидендов однозначно продолжатся в некоторых компаниях, и если вы не принимаете данные риски, их можно снизить, лишь диверсифицируя дивидендный портфель.

Компании, которые входят в мой дивидендный портфель, я выделила в таблице.

Собрать дивидендный портфель — это сейчас отличная инвестиционная долгосрочная идея, так как дивидендная доходность в ближайшие 10 лет при текущих ценах может быть крайне привлекательна, но ЗАМЕТЬТЕ, ОГРОМНОЕ количество компаний отменяют дивиденды или снижают их в РАЗЫ. рост налогов, отмена льгот, повышение НДС, крепкий рубль, санкции, проблемы в строительном секторе и многое другое влияет на будущие выплаты.

Старалась понятным язычком и без цифр описать презентацию ЦБ

Эти два графика меня больше всего заинтересовали, видим что с апреля цены около половины инфляционной корзины растут менее 5% в год или даже снижаюсь, напротив вторая половина растет 5%+, то есть ЦБ идет такими шагами, что цены не сильно обгоняют таргет, но и не улетают в космос. Возможно следующий шаг ставки будет 0,5% или даже без изменений.

Второй график отлично показывает, как люди ухватились за последнюю возможность взять симейку до ужесточения правил, в феврале-марте будет провал по этому показателю, то есть в феврале-марте будет крайне низкая инфляция скорее всего — будем наблюдать.

🗣 ЦБ опубликовал «О чем говорят тренды»

Данные Банка России указывают на замедление инфляции во второй половине 2025 года, однако устойчивое инфляционное давление в экономике остается повышенным. Несмотря на снижение темпов роста ИПЦ в ноябре–декабре до 2,2–2,6% в годовом выражении с сезонной корректировкой, большинство аналитических индикаторов свидетельствуют о сохранении значимого инфляционного фона. Особенно это проявляется в сегменте нерегулируемых услуг, где рост цен стабильно превышает 10% в годовом выражении, что отражает сохраняющийся дисбаланс между спросом и предложением.

Снижение устойчивой инфляции в 2025 году стало возможным благодаря поддержанию жестких денежно-кредитных условий, что позволило сблизить темпы роста совокупного спроса с возможностями расширения предложения. Вместе с тем существенную роль в отклонении инфляции вниз от прогнозов начала года сыграли временные дезинфляционные факторы, влияние которых усилилось к концу года. Оперативная статистика начала 2026 года указывает на разворот действия этих факторов в проинфляционную сторону. В результате баланс рисков для динамики цен остается смещенным в сторону ускорения инфляции, прежде всего за счет временных шоков предложения. В этих условиях Банк России считает необходимым сохранение жестких денежно-кредитных условий для снижения инфляции к целевому уровню 4% и ее последующего закрепления.

Экономическая активность в IV квартале 2025 года заметно выросла по сравнению с предыдущим кварталом. Оперативные статистические данные и результаты конъюнктурных опросов подтверждают сохранение повышательного тренда в экономике, несмотря на проводимую жесткую денежно-кредитную политику. Основным драйвером роста остается потребительский спрос, поддерживаемый увеличением доходов населения и сохраняющейся высокой нормой сбережений, что позволяет одновременно наращивать как потребление, так и финансовые резервы. Дополнительный вклад в динамику спроса в конце года внес государственный сектор, а также оживление кредитной активности в корпоративном и розничном сегментах.

В 2026 году параметры федерального бюджета предполагают умеренный рост государственного спроса, тогда как повышение налогов и сборов будет оказывать сдерживающее воздействие на частный сектор. Тем не менее сохраняющийся дефицит трудовых ресурсов, хотя и менее выраженный, чем ранее, продолжит поддерживать рост заработных плат и потребление. Ожидания компаний указывают на сохранение инвестиционной активности вблизи высоких уровней 2025 года, при существенной неоднородности по отраслям. Также вероятно дальнейшее расширение кредитования, что будет поддерживать совокупный спрос в экономике.

В совокупности представленные данные свидетельствуют о том, что замедление инфляции в 2025 году носит во многом неустойчивый характер и сопровождается признаками перегрева в отдельных сегментах экономики. Это формирует предпосылки для длительного сохранения жесткой денежно-кредитной политики, направленной на стабилизацию инфляционных ожиданий и ограничение проинфляционных рисков в среднесрочной перспективе.

Макропрогноз ЦБ (опрос аналитиков, февраль 2026)

Инфляция
2026: 5,3% (выше декабрьского прогноза)
2027–2028: возврат к цели около 4%

Ключевая ставка
2026: 14,1%
2027: 10,4%
2028: 9,0%
Даже к концу горизонта ставка остаётся выше нейтральной (8%). Реальная ставка всё ещё высокая, но постепенно снижается.

Экономика (ВВП)
Рост умеренный и стабильный: 1,1% в 2026 году, 1,7% в 2027 году, 1,8% в 2028 году

Бюджет
Дефицит в 2026 году: 2,5% ВВП, хуже предыдущих ожиданий
В 2027–2028 годах около 1,5% ВВП

Курс рубля (USD/RUB)
2026: 85,0
2027: 94,5
2028: 98,9
Рубль крепче декабрьских ожиданий на всём горизонте прогноза.

Что это значит для инвестора
На фоне ожидаемого цикла снижения ключевой ставки длинные ОФЗ выглядят привлекательно. Они сочетают высокую текущую доходность и потенциал роста цены по мере смягчения денежно-кредитной политики. В базовом сценарии именно длинная дюрация может дать максимальный эффект.

Прогноз динамики ставки ЦБ

По результатам макроэкономического опроса Банка России чувствуется довольно чёткая траектория движения ключевой ставки вниз. Эксперты ожидают, что в 2026 году ставка опустится в диапазон около 13-14,6% (на конец года можно ожидать снижение до 12%), а в 2027 году ожидается ставка в диапазоне 8,6-12,2%.

Это формирует позитивный фундамент для длинных ОФЗ-ПД.

Снижение ставки означает:

• постепенное удешевление денег;
• снижение доходностей на длинном конце кривой;
• рост стоимости уже выпущенных долгих бумаг с фиксированным купоном.

Если ЦБ продолжит движение к нейтральной ставке, длинные ОФЗ-ПД получат поддержку как со стороны внутреннего спроса, так и со стороны общей переоценки риск‑премий. На горизонте 2026–2027 гг именно длинные бумаги выглядят основными бенефициарами смягчения политики и снижения инфляции к целевому уровню, особенно пока котировки по акциям на фондовом рынке будут под давлением из-за дополнительных налогов, потери маржинальности и сложной экономической ситуации.

💪Я продолжать держать 50% портфеля в длинных ОФЗ

Северсталь по итогам 4 квартала и всего 2025 года выглядит умеренно слабо. Компания столкнулась с резким падением внутреннего спроса на сталь, снижением цен и ограниченными экспортными возможностями, что привело к убытку, отрицательному свободному денежному потоку и отмене дивидендов. Существенное ухудшение финансового результата дополнительно искажено разовым неденежным обесценением активов, однако это не снимает проблемы слабой операционной конъюнктуры.

Несмотря на низкую долговую нагрузку и устойчивый баланс, высокая инвестиционная программа продолжает давить на денежные потоки, а менеджмент сам ожидает дальнейшего снижения спроса в 2026 году. Сокращение капзатрат в следующем году может поддержать FCF, но явных драйверов роста пока нет. На среднесрочном горизонте акции Северстали, скорее всего, будут выглядеть на уровне рынка или немного хуже.

Для подробного изучения анализа откройте PDF-файл

Наконец-то стартовал сезон годовых отчетов 🙌

📊Прошел месяц 2026 года, время летит, давайте посмотрим, что ждать от основных российских компаний (часть 2)

📊Что будет с ценами через 10 лет, если они будут расти также, как последние 10 лет?

АИ92 будет стоить 117₽
Цена на Citiray минимальной комплектации будет 4 млн
Индекс ОФЗ вырастет на ~270%, если будет расти на 14% годовых
Индекс Мосбиржи полной доходности вырастет на 210%
Цена двушки в Ставрополе будет более 10,6 млн
Цена аренды будет 56,2 тыс руб.


А на скрине кто-то подсчитал, что будет через 30 лет 🤷🏿‍♀️ не проверяла, но выглядит правдоподобно 😁😁

Прошел месяц 2026 года, время летит, давайте посмотрим, что ждать от основных российских компаний

Потенциал индекса Мосбиржи 44% за 2 года

Прошел первый месяц 2026 года, время летит, куда же летят наши компании?

На графике динамика всех компаний с начала года с учетом дивидендов.

Выбрала рандомно 5 подписчиков, как и обещала ♥️

Вот реальные данные, взятые из реальных цен за 2015 год и на конец 2025 года.

Что видим?
Че за херня, отечественное авто выросло за 10 лет с 500к до 2 млн, а вы пишите 14,4% годовых! Казнить обманщицу! 🪓
Смотрите, была цена 0,51 млн, стала 1,95 млн, это 14,4% годовых, потому что 0,51*1,14^10=1,95. Кстати, отечественный автопром вырос сильнее всего.
Можно сделать хорошую машину, а зачем? 🚗

Даже если тупо взять динамику этих топ-15 товаров, сложить ее и разделить на 15, то получится средняя инфляция 7,45%, что почти равно средней инфляции 7,37% 🤷‍♀️

Что хотелось сказать, инфляция, она такая, вроде цены на аренду выросли, но в среднем рост составил всего 5,4% годовых (кстати, я тоже снимаю квартиру 7 лет, у меня цена на аренду выросла всего на 25%, это в среднем 3,2% годовых). Что-то выросло сильнее, что-то слабее, но в среднем в год цены реально росли на 7-8%, это как раз кратный рост цен за 10 лет.

Надеюсь в сказки о том, что на самом деле в России средняя инфляция 20% и более, вы не верите. Иначе 10 лет назад АИ92 стоил бы 10₽, средняя цена новой иномарки была 0,5 млн, аренда двушки меньше 6000₽, а обед (первое, второе, салат, десерт, компот, не столовая в школе) в кафе 94₽. 😁 ну и где теперь сказка?

Инфляция была 20% или все-таки 7-8%?

Щас начнется: «Да я 10 лет назад ходил в кафе и за 85₽»

А ОФЗ сейчас предлагают 15% доходности, будем считать доходность за 10 лет? Ну это ~305% доходности. Если бы сейчас вам банк пытался продать идею покупки ОФЗ, он бы сказал:
За 10 лет вы получите 305% или 30,5% в год 🤣 только 10 лет нельзя выводить деньги и купоны.

Давайте порассуждаем и сами для себя развеем некоторые мифы

Начну с того, что если посмотреть информацию по инфляции, например, с 2014 года, то окажется, что в среднем она составила 7,37% в год, минимуму она была 2,2%, например, в начале 2018 года, а максимум 17,83% например в 2022 году (г/г ежемесячная).

Если посмотреть информацию по ставке ЦБ, то в среднем она была 10,34%, то есть почти на 3% в среднем выше инфляции. Минимальное значение было 4,25%, а максимальное 21%. Кстати, сейчас по итогам года инфляция составила 5,6%, а ставка ЦБ 16% 🤷🏿‍♀️, то есть разница на 10,4%, а не на 3%, как было в среднем последние 12 лет. Именно поэтому сейчас в нашей стране одна из самых высоких ставок реальной доходности в мире. Длинные ОФЗ — All in

Но может данные по инфляции — это полная шляпа? Щас посмотрим.

Вот тут можете посмотреть структуру потребительских расходов населения по группам и товарам для расчета ИПЦ: https://rosstat.gov.ru/storage/mediabank/CPR_Gr-tov-RF_2025.xlsx — ОТКРОЙТЕ, ГЛЯНЬТЕ ХОТЯ БЫ РАЗ.

Если брать именно отдельный товар или услугу вроде сыра и тд, а не группу типа ЖКХ, которые занимают самую большую часть (обычно группа делится на подгруппы товаров и услуг), то окажется, что у населения самая большая часть расходов на отдельный товар или услугу составляет 2,274% — АИ95.

А давайте посмотрим топ-15 отдельных товаров/услуг? Не хотите? А если я вам скажу, что туда входит пиво и водка? 😂 рассказать подробнее? 😁

Короче вот список топ-15: АИ95, авто импортное б/у, АИ92, авто наше, авто импортное новое, сигареты, сотовая связь, обед в кафе, пиво, сыр, водоснабжение, водка, фарш, аренда двушки, масло сливочное, ремонт квартиры.

Помните, что я писала в начале поста? Что инфляция за последние 12 лет была 7,37%. Но многие скажут — ЧТО ЗА ХЕРНЯ, АИ-92 10 лет назад стоил 33 рубля, а сейчас 62₽, хорошее пиво стоило 80₽, а сейчас около 200₽, водку можно было взять за 200₽, а сейчас такая же 400-500₽, аренда двушки в регионах в среднем была 20к, а сейчас 35-40к, масло стоило 150₽, а сейчас стоит 450₽ ну и тд.

Знаете, вы абсолютно правы. Но знаете, что самое самое абсурдное? 😁😆 Что это вписывается в инфляцию по корзине товаров и услуг. Не верите?

Вот АИ92 стоил 10 лет назад 33,3₽ (можете загуглить), а сейчас 62,06₽, это рост на 86% или 6,4% годовых (ниже инфляции). Пиво, пиво, пивооо 🍻 выросло на 133%, а это 8,8% годовых (чуть дольше инфляции).

Короче, сейчас скину график по топ-15 товарам с реальными данными по росту цены за последние 10 лет в процентах годовых.

Если захотелось пойти проверить цены на пиво — ставьте 👍, а я пока делаю график

С небольшой новостью

Я снизила цену на электронный вариант моей книги: «Облигации в России» с 6990₽ до 2990₽. Приобрести можно через телеграм бота или сайт — печатные экземпляры закончились.

Сайт: https://lcexk.tb.ru/bondsinrussian
Телеграм бот: https://t.me/NataliaSubscribe_bot

Также до конца января можно подписаться на мой личный портфель на год через того же бота. Цена 4990₽ в год.

Почему инвесторы сейчас массово продают Лукойл — для меня загадка.

Компания торгуется по цене, которую рынок обычно видит только на дне циклов, при этом фундаментально Лукойл остаётся лучшей бумагой нефтегазового сектора. Это крупнейшая позиция в индексе Мосбиржи, сильнейшая дивидендная история и одна из немногих компаний отрасли, которые умеют создавать реальную стоимость для акционеров даже в условиях турбулентности.

Сейчас же наблюдаем парадокс: рынок распродаёт Лукойл на фоне санкций и продажи зарубежных активов, хотя эти факторы уже учтены в котировках более чем достаточно.

🟣Моя целевая цена 8000 руб. через два года — это более 50% без учета дивидендов.
🟣Санкции США могут затронуть до 15% EBITDA. Но рынок почему‑то ведёт себя так, будто исчезает половина бизнеса.
🟣Совокупная стоимость зарубежных активов Лукойла — примерно четверть капитализации. Их продажа действительно может быть сложной, но часть из них расположена в регионах, где риски минимальны.
🟣Продажа зарубежных активов под санкциями может принести компании крупный разовый поток. Эти деньги потенциально могут быть направлены на buyback или спецдивиденд — рынок полностью игнорирует этот сценарий.
🟣На горизонте 2025–2027 гг дивиденды оцениваются в 600-800 руб. на акцию — при текущей цене это более 11,4-15,2% годовых.
🟣Инвестпрограмма оптимизируется: компания может либо удерживать высокие дивиденды, либо ускорять рост через новые проекты. Оба варианта позитивны для долгосрочного акционера.
🟣Текущие мультипликаторы выглядят исторически низкими. То есть рынок закладывает в модель слишком много негатива.

💪 Я держу компанию Лукойл в своем портфеле и продолжу увеличивать позицию. Рынок реагирует эмоционально, а не рационально. Лукойл остаётся качественным, устойчивым бизнесом с сильным денежным потоком и потенциалом крупных выплат. Любые снижения сейчас — это возможность, а не сигнал к бегству.

После выкупа ЭсЭфАй и Европлана обязательно часть средств направлю на Лукойл

📈 Портфель компаний с валютной выручкой

Почему-то чем крепче рубль, тем чаще возникает вопрос: "Какие компании покупать в период девальвации рубля?" 😁 Вот такой парадокс.

Представляю вам топ компаний России, у которых выручка сильно зависит от стоимости валюты.

1. Золото: Полюс, ЮГК и Селигдар.
2. Нефтегаз: Лукойл, Сургут, Роснефть, Газпром и Новатэк.
3. Цветмет: Норникель, Русал ну и Алроса.
4. Удобрения: Акрон, КуйбышевАзот и Фосагро.
5. Чермет: НЛМК;
6. Медицина: Юнайтед Мкдикал;
7. Логистика: Транснефть и Совкомфлот.

Защитят ли эти компании от возможной девальвации рубля? Частично да, но не на 100%, и даже не на % от валютной выручки.

А что защитит инвестиции от возможной девальвации? Замещающие облигации, облигации в юанях, золотые и серебряные облигации и фонды на это все, но портфель акций с защитой от девальвации рубля — это тоже очень крутой инструмент в портфеле инвестора в период девальвации.

😱 Влияние девальвации рубля и санкций на российские компании

Давайте внимательно рассмотрим график и таблицы.

Конечно, девальвация рубля выгодна экспортноориентированным компаниям. Таблица наглядно демонстрирует долю валютной выручки компаний РФ, где можно увидеть, что многие компании имеют значительную долю доходов в валюте.

Обратите внимание, российские компании не на 100% защищают от девальвации рубля. На 100% вас может защитить валюта, замещающие, юаневые и золотые облигации, металлы, которые торгуются в валюте типа золота и серебра и т.д.

В таблице представлена информация о том, как различные компании будут реагировать на изменения курса рубля.

Структура моего дивидендного портфеля

Ниже мой личный рейтинг российских компаний

Мне сейчас интересны для покупок
1. ЛУКОЙЛ
2. ГАЗПРОМ
3. МТС-БАНК
4. НЛМК
5. МТС
6. Магнит
7. НоваБев
8. Ренессанс
9. Астра
10. IVA
11. АЛРОСА
12. МФК Займер
13. Русагро
14. HENDERSON
15. Татнефть-п
16. Газпром нефть
17. Диасофт
18. Аренадата
19. Хэдхантер
20. Транснефть
21. Интер РАО

Компании с очень высоким риском или пока недостаточным потенциалом для меня
22. НМТП
23. Etalon
24. ВТБ
25. Дом.РФ
26. Северсталь
27. Инарктика
28. Х5
29. Черкизово
30. НКНХ-п
31. United medical
32. ОЗОН Фарма
33. Сбербанк
34. РуссНефть
35. Сургутнефтегаз
36. Южуралзолото
37. Мечел-ап
38. En+
39. ММК
40. Позитив
41. Софтлайн
42. Элемент

Вообще неинтересны для меня
43. Самолет
44. ЛСР
45. Аэрофлот
46. ЕвроТранс
47. ВУШ Холдинг
48. ДВМП
49. Промомед
50. МКБ
51. МГКЛ
52. Совкомбанк
53. Банк Санкт-П,
54. Т-Технологии
55. Башнефть-ап
56. Новатэк
57. ЯНДЕКС
58. Циан
59. КуйбышевАзот
60. Казаньоргсинтез-п
61. ФосАгро
62. АФК Система
63. МосБиржа
64. Норникель
65. М,Видео
66. Сегежа
67. ТМК
68. Распадская
69. РУСАЛ
70. Селигдар
71. ПИК
72. Совкомфлот
73. Мать и дитя
74. Роснефть
75. OZON
76. Юнипро
77. Мосэнерго
78. ВИ.ру
79. Лента
80. Казаньоргсинтез
81. Делимобиль
82. ВСМПО-АВИСМА
83. Ростелеком
84. Абрау-Дюрсо
85. VK
86. Акрон

Прогноз по моему личному дивидендному портфелю на год вперед.

Потенциал портфеля с учетом дивидендов составляет 32,65%. Дивидендная доходность портфеля за год может составить порядка 13,1%, при условии, если Газпром, НЛМК и Магнит возобновят выплаты в 2026 году, а также если Европлан и ЭсЭфАй выкупят по заявленной цене в полном объеме, а деньги будут реинвестированы мной в другие компании.

С какими мультипликаторами компании начинают 2026 год?

Понимаю, что есть те, кто не разбирается в этом. Дам небольшое простое пояснение.

Капитализация — тут все понятно, заходим на биржу, смотрим цену акции и умножаем ее на количество акций компании.

Чистый долг/EBITDA — чистый долг, грубо говоря, это разница между общим долгом компании и ее денежными средствами и эквивалентами этих средств, а EBITDA — это просто прибыль компании до вычета по выплате процентов по долгу, налогов, амортизации. То есть Ч.Долг/EBITDA может подсказать нам о том, сколько лет надо работать компании, чтобы выплатить весь чистый долг (без учета начисления процентов по нему). Может сложиться такая ситуация, когда у компании проценты превышают годовой EBITDA, это значит, что компания никогда не сможет выплатить долг с таким низким показателем EBITDA или таким высоким чистым долгом.

EV/EBITDA — это можно сказать приведенный показатель для сравнения компаний с разных стран или секторов. Тут делится стоимость компании (это капитализация + чистый долг) на EBITDA. Простыми словами — это стоимость прибыли.

P/FCF - это отношение капитализации к свободному денежному потоку. Простыми словами свободный денежный поток — это весь кэш, который остается в компании после все опер.издержек, налогов, затрат и тд. Если у компании отрицательный денежный поток, то выплаты дивидендов всегда под вопросом.

P/E — это окупаемость компании, тут просто делят капитализацию на прибыль и смотря, за сколько же лет компания окупит свою рыночную стоимость, если продолжит генерировать такую же прибыль. Лучше обращать внимание на форвардные показатели на весь период предполагаемой окупаемости.

P/B — тут просто разделили капитализацию на капитал. Капитал — это все активы за вычетом обязательств. То есть можно узнать, столько вы платите рублей за один рубль капитала (обратите внимание, взорванные трубы и сломанный, но не списанный пылесос тоже капитал).

P/S — тут можно узнать, сколько вы платите денег при покупке акций за 1 рубль выручки. То есть если это 0,45, значит вы платите 45 коп за каждый рубль выручки компании.

ROE, ROA и ROS — это рентабельность по разным показателям. ROE — это прибыль деленная на капитал (рентабельность капитала) то есть тут мы узнаем, сколько может принести 1 рубль капитала (если рентабельность 15%, значит на 1 рубль капитала приходится 15 копеек прибыли). ROA — тоже самое, только по активам (рентабельность активов). ROS показывает, насколько маржинальна выручка, то есть какова доля прибыли в выручке, этот показатель называют чистой рентабельностью.

P.S. Данные объемные, поэтому все показатели подтянуты со специализированных сайтов

Обобщила все файлы с кратким мнением.

В этом общем файле вы найдете мое краткое мнение по 80 российским компаниям с прогнозом прибыли, выручки и дивидендов на 2 года вперед

Приятного прочтения 🤝

Вот так будет выглядеть потенциал, если добавить на график прогнозируемые дивиденды за 2 года

Давайте посмотрим, какой потенциал у росийских компаний на 2 года

На графике указан потенциал БЕЗ учета дивидендов

Обратите внимание, самый большой потенциал НЕ РАВНО самой классной идеи для покупки, так как высокий потенциал обычно говорит о том, что в компании нереально высокие риски вплоть до дефолтов и т.д. Имейте это ввиду, но на рынке всегда была и будет иррациональность.

Европлан

Цена: ₽546,2
Справедливая цена: ₽800
Дивиденды за 24 мес: ₽103,8
Возможная доходность 24 мес: 65,5%
Риск: 3
Срок исполнения: 24 мес

#Европлан #LEAS

Продолжим кратко рассматривать остальные компании (которые не входят в индекс)

Второй десяток: Распадская, Русагро, ТМК, Юнипро, КуйбышевАзот, Промомед, ЕМС, Европлан, ЭсЭфАй, Элемент

Первая часть тут: https://max.ru/NataliBaff/AZtuGmCSEms

С Новым годом! 🍾