Индекс Мосбиржи — главный показатель российского фондового рынка. Он отражает динамику крупнейших публичных компаний и показывает, растет рынок или снижается.

Для инвестора индекс — это ориентир. С ним сравнивают доходность портфеля, по нему оценивают общее состояние рынка, уровень риска и текущую фазу цикла. Кроме того, индекс используется как база для фондов и стратегий пассивного инвестирования.

Важно учитывать, что индекс включает акции с разным весом, поэтому на его движение сильнее всего влияют крупнейшие компании. Доходность индекса состоит из роста стоимости акций и дивидендов.

Понимание индекса помогает оценить рынок в целом, сравнить свой результат со среднерыночным и лучше принимать инвестиционные решения.

В таблице ниже представлены мои ожидания по дивидендной доходности компаний индекса Мосбиржи на ближайшие 12 месяцев, а также оценка дивидендной доходности самого индекса.

Сейчас потенциальная доходность индекса Мосбиржи оценивается примерно в 30% на горизонте двух лет. Дополнительно инвесторы могут получить около 10% годовых дивидендами. Совокупная ожидаемая доходность — около 50% за два года.

ВсеИнструменты.ру на момент IPO оценивался крайне дорого, но после коррекции котировок на 62%, снижения долга и подтверждения роста бизнеса ВИ.ру становится привлекательным активом для долгосрочной инвестиции. Я ожидаю, что в ближайшие годы компания не сможет восстановиться до цены IPO, тем не менее целевая цена в 100-120 руб. на промежутке от двух лет предполагает неплохой апсайд.

Для изучения подробного анализа откройте PDF-файл или скриншоты

Обобщенный пост с прогнозируемыми дивидендами за 2026 год

Обобщенный пост с прогнозируемыми дивидендами за 2025 год

Давайте посмотрим, какой потенциал у росийских компаний за 2 года

На графике указан потенциал с учетом дивидендов

Обратите внимание, самый большой потенциал НЕ РАВНО самой классной идеи для покупки, так как высокий потенциал обычно говорит о том, что в компании нереально высокие риски вплоть до отмены дивидендов, дефолтов и т.д. Имейте это ввиду, но на рынке всегда была и будет иррациональность.

Давайте посмотрим динамику результатов по каждой компании с начала года, а также там есть результаты индекса ОФЗ и Мосбиржи

Из 104 компаний только результаты 28 компаний смогли обогнать безриск страны (индекс ОФЗ).

Индекс Мосбиржи полной доходности принёс всего 0,9% доходности с начала года

Индекс RGBI (ОФЗ) принес +4,2%

Учтите, на графике динамика результатов с учетом дивидендов.

Спред между 10-летними и 2-летними ОФЗ резко стал положительным и достигнут отметки 8-месячной давности

Посмотрите на график, этот график отражает разницу доходности между 10-летними и 2-летними ОФЗ. Красным указан период инверсии кривой доходности, когда короткие ОФЗ приносили больше доходности, чем длинные. Как видим, в период инверсии на российском рынке случалась шоковая ситуация, которая совпадает с крымскими событиями, СВО и мобилизацией. В этот период ЦБ активно поднимал ставку (это видно на графике по динамике доходности ОФЗ) и после окончания повышения ставки в период продолжения инверсной кривой, доходности по ОФЗ активно снижались, а это значит, что существенно росла стоимость длинных ОФЗ.

Достаточно надежно можно сказать, что в ближайшее время вряд ли будут такие же привлекательные цены на длинные ОФЗ, как были например на ОФЗ 26238 по 485₽, но это не значит, что длинные ОФЗ стали непривлекательными, так как при дальнейшем снижении ставки за 1,5-2 года до 8-10%, длинные ОФЗ могут показать рост не менее 25%, а также продолжат приносить купоны, которые сейчас составляет около 12-13,5% годовых.

Я продолжаю держать длинные ОФЗ с долей 50% от общего портфеля.


Друзья, полезную информацию о рынке долга с такими графиками и пояснениями можно найти только в моей книге — именно там обобщена вся необходимая информация о рынке облигаций. Приобретайте электрон книги тут: https://lcexk.tb.ru/bondsinrussian

Давайте посмотрим, с каким финансовым положением компании закончили 2025 год (отчет МСФО)

В таблице показатель платежеспособности каждой компании (чистый долг/EBITDA) — помогает оценить, насколько компания способна погасить свои долги.

Чистый долг — это сумма всех долгов компании за вычетом её денежных средств и их эквивалентов.
EBITDA — это прибыль до вычета процентов, налогов и амортизации.

Соотношение чистого долга к EBITDA показывает, сколько лет компаниям потребуется, чтобы погасить свои долги, если они будут использовать всю свою EBITDA на это при условии, что EBITDA будет оставаться на одном уровне. Чем меньше это значение, тем финансово устойчивее считается компания.

🟢Зеленым выделила те, которые ЗАРАБАТЫВАЮТ на высоких ставках, так как их чистый долг отрицательный

🟡Желтым выделила те, которые в основном чувствуют себя нормально в период высоких ставок, их платежеспособность на хорошем уровне

🟠Оранжевым выделила те, которые испытывают дополнительную нагрузку из-за высокой стоимости обслуживания долга

🔴Красным выделила те, которые могут не справиться с обслуживанием долга

Русснефть является идеей с самым большим риском в секторе из-за неопределенности с выкупом префов и долгосрочным отсутствием дивидендов по обыкновенным акциям, но в благоприятном сценарии для миноритариев есть шанс увеличить своих вложения в 3-5 раз за 3-5 лет. Ключевая инвестиционная идея по РуссНефти сейчас связана не с текущей прибылью, а с перестройкой структуры капитала. Компания продолжает выкуп привилегированных акций, и именно их полное погашение в будущем может стать важной точкой разворота для миноритариев обыкновенных бумаг: после снятия крупной обязательной дивидендной нагрузки по префам у компании появится больше возможностей направлять свободный денежный поток на выплаты держателям обычных акций. До этого момента приоритет, вероятно, останется за снижением долга и завершением выкупа.

Для изучения подробного анализа откройте скриншоты или PDF-файл

КуйбышевАзот по итогам 2025 года выглядит не как история роста, а как история остывания после сильного цикла: выручка прибавила умеренно, но структура результатов ухудшилась, потому что основной вклад пришелся на удобрения, тогда как более интересные по марже направления капролактама и полиамида заметно просели, а рост затрат дополнительно сжал операционную и чистую прибыль. При этом баланс у компании остается здоровым, долговая нагрузка комфортная, бизнес в целом устойчив, но рынок уже не дает бумаге явного дисконта, а при текущей оценке потенциал движения выглядит ограниченным. Если смотреть на прогнозы ближайших лет и исторические уровни оценки, бумаги скорее справедливо оценены, чем недооценены, а дивиденды не выглядят достаточными, чтобы стать причиной для покупки. Для инвестора это скорее вариант “держать в поле зрения”, чем идея, в которую хочется заходить прямо сейчас: компания нормальная, но без явного катализатора, а более сильного раскрытия стоимости логичнее ждать позже, когда начнет заметно улучшаться денежный поток.

Для изучения подробного анализа откройте скриншоты или PDF

Пока мы с вами разбираем потенциал компаний индекса Мосбиржи и ждем восстановления дивидендной доходности, долговой рынок остается важнейшим инструментом для балансировки портфеля. Напоминаю, что текущая конъюнктура дает отличные возможности для фиксации высокой доходности.

В связи с этим хочу поделиться ресурсом моего коллеги Павла. Его канал про облигации в МАХ: https://max.ru/obligatsiii — обязательно подпишитесь!

Павел подходит к долговому рынку с таким же глубоким анализом, как мы к акциям. Он заранее предупреждал инвесторов о фундаментальных проблемах и рисках в бумагах Монополии, Евротранса и Уральской стали. Он регулярно пишет статьи про риски дефолтов, вот некоторые:

▪️ Матрица дефолтов: с чего начать? Базовые принцип
▪️ Риски в облигациях
▪️ Риски дефолта по корпоративным облигациям растут: каждая пятая под угрозой!
▪️ Дефолты 2025: почему частный инвестор оказался под ударом
▪️ Дефолты по облигациям: что показал 2025 год и чего ждать в 2026

На его канале уже собрана отличная база для тех, кто хочет грамотно работать с фиксированной доходностью:

▪️ ТОП ОФЗ по доходности
▪️ Как правильно считать доходность ОФЗ с фиксированным купоном
▪️ОФЗ Прогноз доходности: можно ли получить 20–30% за 2–3 года?

А вот последние разборы облигаций, которые он делал:

▪️ПАО «Полюс» ПБО‑05, до 8,25% годовых (фиксированный, номинал в USD)
▪️Банк ПСБ 004Р-02 и 004Р-04, КБД + 150 б.п. и КС + 180 б.п. (флоатер)
▪️Ростелеком 001Р‑25R, до 13,90% годовых
▪️Эталон Финанс 2Р5, до 20,5% годовых (YTM до 22,54%)
▪️Россети Сибирь 1Р1, КС + до 190 б.п.

Смело рекомендую подписаться и следить. Вы сами знаете, что я очень редко делаю подобные посты 🤝

Газпром нефть подтвердила устойчивость бизнеса за счет роста добычи и переработки, однако финансовые результаты показали давление на рентабельность и денежный поток, что делает текущую оценку компании в целом нейтральной. Акции выглядят интересными прежде всего для долгосрочного инвестора благодаря сильной операционной базе, дивидендному потенциалу и способности компании проходить сложные циклы, но в краткосрочной перспективе сохраняются определенные риски. В 2026-2027 гг компания может показать неплохое восстановление. Держу Газпром нефть в долгосрочном дивидендном портфеле.

Для изучения подобного анализа откройте PDF-файл

Представляю вам обновленную таблицу по компаниям индекса Мосбиржи.

Почти все компании проанализировала, подробной анализ каждой компании тут:

1. ЛУКОЙЛ
2. Сбербанк
3. ГАЗПРОМ
4. ЯНДЕКС
5. Татнефть
6. Т-Технологии
7. Новатэк
8. Норникель
9. Полюс
10. ВТБ
11. Роснефть
12. Х5
13. OZON
14. Сбербанк-п
15. Сургутнефтегаз
16. Сургутнефтегаз-п
17. РУСАЛ
18. Интер РАО
19. МосБиржа
20. МТС
21. Северсталь
22. НЛМК
23. Татнефть-п
24. Хэдхантер
25. ПИК
26. ФосАгро
27. Дом.РФ
28. Аэрофлот
29. Ростелеком
30. Совкомбанк
31. ММК
32. АЛРОСА
33. Транснефть
34. МКБ
35. VK
36. Банк Санкт-П
37. Мать и дитя
38. АФК Система
39. En+
40. Совкомфлот
41. Лента
42. Позитив
43. Циан
44. Южуралзолото
45. Мосэнерго
46. Ренессанс

⬆️ Подсказка, нажмите на компанию и получите подробный анализ компании!

Потенциальная доходность индекса за 2 года составляет 44,8% с учетом дивидендов, дивидендная доходность в среднем составит 10% годовых.

Лента демонстрирует устойчивые операционные и финансовые результаты, подтверждая способность компании адаптироваться к текущим рыночным условиям. Я нейтрально смотрю на компанию: отчет подтверждает стабильность текущего положения компании, но без существенного апсайда в ближайшей перспективе, при этом одним из потенциальных факторов улучшения оценки в среднесрочном горизонте может стать переход к дивидендным выплатам, который можно рассматривать не ранее 2027 года. По всем остальным показателях Х5 лучше Ленты, а самой потенциально прибыльной компанией, но с достаточно большим риском, я по-прежнему считаю Магнит.

Для изучения подобного анализа откройте PDF-файл

Positive Technologies

Цена: ₽1092
Справедливая цена: ₽1500
Возможная доходность: 48,42%
Риск: 4
Срок исполнения: 24 мес

#POSI #PositiveTechnologies

Структура моего дивидендного портфеля

Positive Technologies по итогам анализа выглядит как качественный лидер в своем сегменте, который проходит через этап более зрелого и сдержанного роста после периода очень быстрого масштабирования. Отчет за 2025 год подтверждает, что компания смогла стабилизировать операционные показатели, улучшить маржинальность, вернуть положительные управленческие метрики и навести больший порядок в расходах, что снижает остроту рисков, возникших ранее на фоне роста долговой нагрузки и замедления темпов развития. При этом инвестиционный кейс уже не выглядит однозначно сильным с точки зрения оценки: текущая цена стала заметно более разумной, но выраженного запаса по переоценке пока не просматривается, особенно с учетом сохраняющейся долговой нагрузки и зависимости от дальнейшего подтверждения роста в ближайших кварталах. В то же время сильные позиции на рынке, расширение клиентской базы, импортозамещение и возможное снижение стоимости заимствований поддерживают долгосрочную привлекательность компании.

Для изучения подобного анализа откройте PDF-файл

Башнефть остается финансово устойчивой компанией с комфортной долговой нагрузкой и сильной операционной базой, однако текущая инвестиционная привлекательность бумаг выглядит неоднозначно. Несмотря на относительно низкие мультипликаторы и потенциал восстановления финансовых результатов в ближайшие годы, обыкновенные акции уже во многом отражают ожидаемое улучшение и не дают достаточного запаса прочности с точки зрения будущей доходности. Привилегированные акции выглядят более интересными за счет дивидендного профиля и умеренного потенциала роста, однако и они не предлагают выраженной премии относительно альтернатив в нефтяном секторе. В результате бумаги компании можно оценивать как нейтральные.

Для изучения подробного анализа откройте PDF-файл

Мать и дитя оценивается рынком на 104 млрд руб., при этом в ближайшие годы компания сможет зарабатывать более 11 млрд руб. прибыли, что выглядит нейтрально, а с учетом прогнозируемых небольших дивидендов и замедления роста бизнеса, акционеры могут переоценить компанию и за 2 года инвесторы рискуют получить слабую доходность. Вместе с тем, бизнес продолжает активно расти, что подразумевает справедливую оценку примерно в 8-9 прибылей, что говорит о долгосрочном потенциале, но краткосрочной коррекции котировок из-за высокой ставки доходности на рынке облигаций.

Для изучения подробного анализа откройте PDF-файл

Наконец-то можно сказать, что Распадская торгуется недорого, я ждала этого пять лет. Капитализации составляет 100 млрд руб., если компания начнет восстанавливать денежные потоки, то у инвесторов есть неплохие шансы увидеть рост котировок.

Для изучения подробного анализа откройте PDF-файл

Планирую на этой неделе пополнить свой дивидендный портфель и купить Новабев, МТС-банк и Ренессанс 🫡

🐟 ИНАРКТИКА

Цена: ₽418,6
Справедливая цена: ₽600
Возможная доходность: 61,25% с учетом дивидендов
Риск: 4
Срок исполнения: 24 мес

#ИНАРКТИКА #AQUA

Инарктика за год отчиталась слабо по финансовым метрикам, но при этом считаю, что текущая просадка во многом носит переходный характер. Компания ожидаемо показала заметное снижение выручки, EBITDA и скорректированной прибыли, а также вышла в чистый убыток на фоне сохраняющегося влияния изменений логистики, реализации биорисков и более низких цен на красную рыбу, при этом рост чистого долга дополнительно отражает давление на финансовый профиль. Однако в операционном плане отчет выглядит более обнадеживающе: компания наращивает вертикальную интеграцию через развитие собственных мальковых заводов, успешно провела зарыбление, увеличила биомассу в воде до более чем 30 тыс. тонн и тем самым создала базу для восстановления объемов реализации и улучшения результатов в следующих периодах. С учетом продолжающегося роста спроса на красную аквакультурную рыбу в натуральном выражении я считаю, что долгосрочная инвестиционная история Инарктики возможна при текущих ценах, но краткосрочно компания остается в фазе восстановления, и устойчивое улучшение финансовых показателей будет зависеть от реализации производственных планов, нормализации операционных рисков и конъюнктуры цен.

Для изучения подробного анализа откройте PDF-файл

Астра оценивается рынком на 54 млрд руб., при этом темпы роста бизнеса могут превысить 20% в год, а прибыль расти еще быстрее, что подразумевает окупаемость бизнеса менее 7,5х при высоких темпах роста. Сектор по форвардным показателям стал торговаться несколько дороже Астры, но дивиденды компании достаточно низкие. Исходя из разных методик оценки справедливая цена акции находится на отметке 310-450 руб., а моя целевая 450 руб., что подразумевает апсайд около 76% без учета дивидендов.

Для изучения подобного анализа откройте PDF-файл

Отчет IVA Technologies выглядит сдержанно, но в целом конструктивно: несмотря на слабую динамику прибыли в 2025 году, компания удержала выручку на уровне прошлого года, сохранила высокую рентабельность и комфортную долговую нагрузку, а снижение финансовых показателей во многом связано не с ухудшением бизнеса, а с активной фазой инвестиций в новые продукты, R&D и расширение платформы. Это позволяет рассматривать 2025 год как переходный и, вероятно, уже пройденный слабый этап, тогда как заложенная база и прогноз по росту выручки до 4–5 млрд руб. в 2026 году создают умеренно позитивные ожидания на следующий период.

Для изучения подробного анализа откройте PDF-файл

🚢 НМТП

Цена: ₽8,5
Справедливая цена: ₽11
Возможная доходность: 54,5%
Риск: 3
Срок исполнения: 24 мес

#НМТП #NMTP

Роснефть остается неинтересной историей. Несмотря на улучшение внешней конъюнктуры и рост цен на нефть на фоне конфликта на Ближнем Востоке, потенциал существенного увеличения прибыли Роснефти в ближайшей перспективе выглядит ограниченным. Компания зависит от экспортной выручки, а значит, сохраняются риски внешних ограничений и давления на объемы реализации. Дополнительным сдерживающим фактором остается крепкий рубль, который снижает положительный эффект от высоких нефтяных цен для рублевых финансовых результатов. При этом важно учитывать, что текущий рост цен на нефть может оказаться краткосрочным и не обязательно трансформируется в устойчивое улучшение операционных и финансовых показателей. Отчетность уже показывает заметное ослабление по ключевым метрикам, хотя долговая нагрузка компании остается на комфортном уровне (но все же ухудшается), а ресурсная база и производственные показатели подтверждают фундаментальную устойчивость бизнеса. В результате взгляд на акции Роснефти остается умеренно негативным: компания сохраняет сильные операционные позиции, однако в ближайшие два года не просматривается достаточных оснований для резкого роста прибыли и привлекательной дивидендной истории. Ожидаемая дивидендная доходность на уровне 5,6–6,1% выглядит сдержанной и не станет драйвером для переоценки бумаг.

Для изучения подробного анализа откройте PDF-файл

НМТП оценивается рынком на 164 млрд руб., при этом зарабатывает более 40 млрд руб., что выглядит привлекательно. НМТП имеет отрицательный чистый долг, что в текущих макроэкономических условиях является важнейшим показателем для инвестора, также это будет влиять на положительные решения по дивидендам, что немало важно для российского рынка. Кроме того, НМТП ведет строительство перегрузочного комплекса в порту Новороссийска, который позволит существенно увеличить грузооборот. Компания выглядит привлекательно для консервативного инвестора.

Для изучения подробного анализа откройте PDF-файл

В пульсе (Т-инвестиции) появилась новая закладка с идеями. Переношу туда свои целевые цены по компаниям на 2 года

Вот так выглядит (на видео), если кому интересно, у меня там ник: NataliaBaff

Обобщенная таблица компаний индекса Мосбиржи

Постепенно обновляю таблицу. Добавляю ожидания на 2027 год по компаниям, у которых вышли отчеты за 2025 год.

Потенциал индекса с учетом дивидендов около 45% за 2 года

Дивидендная доходность индекса может составить около 10% годовых.

❇️Напоминаю, потенциальная доходность длинных ОФЗ за 2 года с учетом купонов составляет более 50%