Если вы уже не первый день на рынке, то, скорее всего, знаете это состояние: вроде информации достаточно, но уверенности не хватает.

— Какую идею действительно стоит брать?
— Как встроить новую позицию в портфель?
— Как понять, что бумагу пора сокращать или закрывать?

Между пониманием рынка и действиями все еще остается зазор. Чтобы все сложилось в единую систему, мы создали интенсив «Фондовый рынок РФ. ПРО».

В программе — реальные кейсы и рыночные ситуации. В конце каждого блока вас ждет живой вебинар для закрепления знаний и навыков.

Если вам интересно, сейчас хороший момент, чтобы присоединиться — ранняя цена действует до 30 апреля.

Реклама. ООО «ФИНАНСЫ.АНАЛИТИКА.НОВОСТИ». ОГРН 1227700077373

Бумажный минус, операционный плюс

АФК «Система» закрыла 2025-й убытком — и рынок может воспринять это как сигнал тревоги. Однако это как раз тот случай, когда инвестору нужно понимать, что происходит в компании, прежде чем делать выводы.

Причина убытка лежит на поверхности — в высокой ключевой ставке, а не в бизнесе. На протяжении долгого времени ставка удерживалась на уровне 21%, и обслуживание долга при таких условиях математически съедало операционную прибыль. Все, что зарабатывала операционка, уходило на проценты — вот и весь «убыток». Сам же холдинг работает как часы — и даже ускоряется.​​​​​​​​​​​​​​​​

Группа в цифрах (МСФО, 2025):

◽️Выручка — 1 332,5 млрд руб. (+8,3% г/г).
◽️Скорр. OIBDA — 378,2 млрд руб. (+15,1% г/г) — почти вдвое быстрее выручки).
◽️Чистый долг корпоративного центра — 368,2 млрд руб. (−4,8% кв/кв).

Где именно растет:
✔️«Медси» — выручка 61,4 млрд (+22%), скорр. OIBDA 13,2 млрд против 9,8 млрд годом ранее.
✔️«Биннофарм» — выручка 36,9 млрд (+4,7%), EBITDA 9 млрд (+16,7%), маржа EBITDA расширилась до 24,4% (+2,5 п.п.).
✔️ Cosmos Hotel Group — выручка 20,9 млрд (+20%), OIBDA 7,3 млрд (+27%), рентабельность 35%.

Везде одна и та же картина: рост с ускорением и расширением маржи. Это говорит о том, что речь идет не о «выживании» бизнеса, а о том, что у него нормальная операционка.

А как дела у МТС — опорного актива группы?

Выручка за 2025 год впервые в истории превысила отметку в 800 млрд руб. — 807,2 млрд руб. (+14,7%). OIBDA — 279,7 млрд (+13,5%). Чистый долг / OIBDA — 1,6х, минимум за 4 года. Даже при такой ставке телеком-тяжеловес разгружает баланс.

Что важно понимать?

Холдинг умудряется сокращать долг при все еще высокой ставке. Для компании в таких условиях — это редкость. Важно понимать, что как только ЦБ начнет снижать ставку, пропорционально пойдут вниз и расходы на обслуживание долга. То есть операционная прибыль в таком объеме перестанет уходить на выплату процентов.

Мы держим АФК «Система» в поле зрения. Бизнес работает. Остальное — это вопрос терпения и долгосрочной стратегии.

#российский_рынок

Мы работаем за еду?

По данным Росстата, в 2026 году россияне тратят на продукты питания около 39% своих расходов — максимум за последние 18 лет.

➡️Для сравнения: в среднем по ЕС в 2021 году этот показатель составлял около 14%. Даже если смотреть на европейские страны-аутсайдеры — Боснию и Герцеговину (31,3%), Румынию (24,8%), Литву (20,4%), Болгарию (20,1%) — Россия все равно оказывается хуже всех…

▪️В динамике мы также проигрываем. В 2009 году Румыния тратила 27,3%, Литва — 25,5%, Польша — 18,6%. К 2021 году показатели снизились. В России же, наоборот: 37,7% в 2009 году, 38,2% в 2021-м, около 39% сейчас.

Но ведь в прошлом году мы писали, что по меркам развивающихся стран у нас хорошие доходы, но до уровня развитых экономик мы пока не дотягиваем.

Почему такой разрыв?

Начнем с того, что рост доли расходов на продовольствие в последние годы во многом связан с инфляцией, прежде всего, в базовых товарах. Вторая причина — неравномерный рост доходов: зарплаты растут не у всех, тогда как цены на продукты затрагивают всех одинаково.

▪️Что касается разрыва, важно учитывать структуру расходов в целом. Даже если европейцы тратят меньше на еду, больше средств может уходить на коммунальные услуги, бензин, транспорт, услуги и досуг. Поэтому сравнение только доли расходов на питание не дает полной картины уровня жизни.

Лучше смотреть не только на номинальные проценты, но и на паритет покупательной способности (PPP), который сглаживает различия в ценах и доходах. А там все не так грустно.
"По покупательной способности мы на уровне Польши и стран Балтии. Но разница с Западной Европой все равно чувствуется: например, на средний доход в Германии можно позволить себе примерно на 60% больше товаров и услуг, чем у нас".

#рфр

Дорогие друзья,

Если вы планировали провести с нами эти выходные в Санкт-Петербурге, но еще не забронировали себе место — лучше это сделать прямо сейчас. Желающих много — мест мало:)

▪️Встречаемся в эту пятницу, 17 апреля в 17.00 — легкий ужин, приятная музыка и лучшие эксперты на рынке во главе с Евгением Борисовичем. На следующий день, 18 апреля, соберемся узким кругом на инвест-бранч: обсудим все, что волнует лично вас.

➡️Программа и регистрация по ссылке.

Семь правил на неделе

Минфин объявил, что вернется к валютным операциям по бюджетному правилу раньше июля. Ранее ведомство сообщало, что до июля их не будет, теперь передумали.

💭Все дело в рисках очень сильного укрепления рубля. Во втором квартале в страну будет притекать гораздо больше валюты из-за высоких цен на нефть, рост общего экспорта может взлететь на 50%. Экспортеры в огромном количестве будут продавать валюту и покупать рубль, что приведет к его укреплению.

Но с валютными операциями по бюджетному правилу большую часть валюты выкупит государство и отложит в резервы. В результате укрепление рубля будет гораздо слабее.

➡️Без бюджетного правила курс мог бы укрепиться ниже 70 рублей за доллар. С бюджетным правилом, скорее, останется около 75.

▪️Ослабления рубля ждать не стоит, потому что помимо бюджетного правила по части нефти растут экспортные доходы по широкому кругу российских товаров. Остается понять, когда же Минфин вернется к операциям. Наиболее вероятно, что это произойдет начиная с мая.
#рубль

Сталь: блеск сквозь слезы

По данным отраслевого аналитического агентства Metals & Mining Intelligence, потребление плоского стального проката по итогам 1 квартала 2026 года могло сократиться на 12%, сортового проката — на 9% г/г.

▪️Ценовая конъюнктура остается крайне слабой. По данным портала metalinfo.ru, индекс внутренних цен на металлопрокат в апреле снизился на 12% в годовом выражении. Правда, ради справедливости отметим, что в апреле, по сравнению с мартом 2026 года, был отмечен символический рост: целый один процент!

💭В целом — ничего удивительного. Российская стальная отрасль находится в глубоком кризисе. Инвесторам, вероятно, уже набило оскомину слушать умные объяснения про высокие ставки, падение ипотеки и кризис в строительстве. Все это понятно давным-давно. Но ничего нового пока нет.

Другой вопрос — что дальше?

«Не пора ли, друзья мои, нам замахнуться на Вильяма, понимаете, нашего Шекспира?». То бишь не настало ли время обратить внимание на акции сталеваров? Когда еще это делать, как не во время свирепствующего кризиса?

➡️Сначала посмотрим на стоимостную оценку. По текущему мультипликатору EV/EBITDA «Северсталь», ММК и НЛМК торгуются по 5.2х, 3.0х и 3.4х соответственно. Если сравнивать с глобальными аналогами, которые торгуются в среднем по 9.1х, то налицо существенная недооценка. Впрочем, это тоже не вау-какой триггер.

Тем не менее, мы полагаем, что для долгосрочного инвестора сейчас неплохой момент для входа. Если выбирать из трех компаний, нам больше нравится «Северсталь». Да, ММК дешевле по EV/EBITDA. Но, во-первых, это исторический факт (так было со времен царя Гороха). Во-вторых, «Магнитка» слишком сильно зависит от сырья (ЖРС и коксующийся уголь). При этом у НЛМК есть риски, связанные с европейскими активами.

Итог?

На наш взгляд, «Северсталь» выглядит наиболее предпочтительно из металлургов. Компания на 100% обеспечена собственным сырьем (важно, когда начнут расти цены). Основная ориентация — на внутренний рынок. По итогам 2025 года — самая высокая рентабельность в секторе (19% по EBITDA). Высокая степень диверсификации продуктового портфеля.

Это — наше мнение, а решать вам.

#российский_рынок

◽️Почему США рассчитывает на сделку с Ираном до середины мая?

◽️Чего ждать от переговоров по созданию коалиции над Ормузским проливом?

◽️Чем для Европы может обернуться продолжение ближневосточного конфликта?

◽️ Как война в Иране влияет на экономику Китая?

О том, как эти и другие события первой половины недели могут повлиять на рынки, для нашего канала рассказал Дмитрий Абзалов.

#геополитика @bitkogan

«Полюс», выдыхай! До осени…

Замминистра финансов Сазанов объявил: «Параметры налога на сверхприбыль (windfall tax) будут обсуждаться осенью, исходя из потребностей федерального бюджета».

➡️Хорошие новости для «Полюса», хотя это и чисто эмоциональный аспект. Налог заплатить все равно придется. Тем не менее, рынок подобные известия, как правило, оценивает позитивно — а мало ли что произойдет за полгода?

Почему перенос на осень?

Официальная версия звучит так: «Из-за необходимости проанализировать налоговые декларации компаний за 2025 год, которые были сданы в конце марта. Срочности в этом вопросе нет».

💭Но дело может быть не только в этом, в кулуарах могут обсуждаться различные другие сценарии. Например, не 20%, а 10%. Есть даже группа депутатов, которая выступила с такой инициативой. А это будет уже совсем другая история.

Итог?

Котировки «Полюса» получили положительный эмоциональный импульс. Далее, возможное завершение ближневосточного кризиса в обозримом будущем может вернуть цены на золото к возобновлению устойчивого роста.

В заключение полностью повторим тезис, который мы давали в обзоре по «Полюсу» в нашем приложении:

«Сейчас сложилась интересная ситуация для того, чтобы снова обратить внимание на данную идею. Тактика следующая: вход по текущей цене. Если цена падает ниже 2000 руб., увеличиваем объем позиции».
#российский_рынок

Легендарный интенсив от Bitkogan возвращается — в формате для продвинутых инвесторов!

Мы выпустили уже 7 потоков базового интенсива по фондовому рынку РФ — как итог: тысячи довольных студентов, отработанная программа и четкое понимание, куда двигаться дальше.

В этот раз мы решили создать нечто новое — программу для тех, кто инвестирует не первый год и хочет двигаться дальше в своих навыках и знаниях.

➡ В этот раз сфокусируемся на более сложных конструкциях и практических решениях: погрузимся в финансовое моделирование, углубленный анализ отчетности и не только.

После интенсива вы будете уверенно принимать решения на рынке, несмотря на любые сложности.

Это первый анонс — подробностями будем делиться в следующих постах. Пока можете изучить подробную программу и занять свое место по цене для ранних пташек 😉

Реклама. ООО «ФИНАНСЫ.АНАЛИТИКА.НОВОСТИ». ОГРН 1227700077373

Неужели у 70% российских компаний упала выручка?

Не так давно наткнулся на новость о том, что 70% компаний в России зафиксировали падение выручки в 2025 году. Решил более детально посмотреть, неужели действительно все так плохо?

Заголовок громкий, вот только речь шла про малый и средний бизнес. У «крупняка» ситуация совсем другая.

Пришлось посмотреть более 70 отчетов российских компаний с Мосбиржи, чтобы убедиться в этом. В 2025 году падение выручки только у 33%. То есть, 67% компаний вообще увеличили выручку к прошлому году.

— Самое существенное снижение в металлах и добыче. Там падение на 20%. Причем во многом благодаря убыточным угольщикам.

— Один из лучших перформансов — банки и электроэнергетика. Там рост выручки на 14%. В банках смотрели на чистый операционный доход.

Какие выводы?

• Первый — не нужно смотреть только на выручку, это неверно. Ниже выручки, как вы помните, «сидит» себестоимость, еще дальше операционные расходы, на выходе получаем операционную прибыль и далее по цепочке.

• Второй — тяжело малому и среднему бизнесу. «Крупняк» справляется. Все дело в масштабе самого бизнеса: где-то несложно взять кредит по сниженным процентам или получить льготы и субсидии, а где-то это сделать невозможно или практически невозможно, как в МСБ.

#российский_рынок

Рубль укрепился. Что дальше?

В марте мы предупреждали, что рубль перейдет к укреплению в апреле из-за комбинации притока валюты от экспорта и одновременно остановки бюджетного правила. Пока именно так и происходит. С начала апреля рубль укрепился на 5,7% против юаня, достигнув уровня 11,1. Курс доллара уже 75,3.

Что дальше?

Едва ли повышенные ненефтегазовые доходы от продаж в марте уже оказались на валютном рынке. Это слишком быстрый срок в условиях санкций. Более вероятно, что пока мы видим эффект от роста цен неэнергетического экспорта в феврале и эффект ожиданий рынка.

➡️Поэтому вполне возможно, что пик укрепления рубля нас ждет в мае или в конце апреля по мере роста экспортной выручки.

▪️Среди других факторов тоже нет причин для ослабления рубля. Потребительская и деловая активность остаются подавленными, что ведет к слабому спросу на импорт. Повышенная инфляция не позволяет Банку России быстрее снижать ключевую ставку, а высокие процентные ставки поддерживают рубль.

В результате все за рубль. Он продолжит укрепляться, вполне возможно, достигнет 70 рублей за доллар в ближайший 1-2 месяца. Причем есть риски и более серьезного укрепления.

◽️К чему приведет блокировка иранских портов со стороны американского флота?

◽️Как блокировка повлияет на цены на нефтепродукты?

◽️Какие ожидания от переговоров Израиля и Ливана в США?

◽️Как отразится на отношениях двух стран предстоящий визит президента Вьетнама в Китай?

О том, как эти и другие события первой половины недели могут повлиять на рынки, для нашего канала рассказал Дмитрий Абзалов.

#геополитика @bitkogan

Апатия на рынке акций

Уже многие заметили, что рынок практически перестал реагировать на позитивные новости. Вот и в этот раз: пасхальное перемирие — индекс Мосбиржи +0,5%, а уже на следующий день весь рост испарился.

Если в прошлое перемирие IMOEX получил хоть какой-то импульс, то теперь позитив прошел почти незамеченным. Рынок устал от постоянного потока новостей, переваривая негатив и позитив примерно одинаково. Особой веры в скорое урегулирование у инвесторов нет.

➡️Экономика на грани рецессии, в переговорах отсутствует хоть какой-то прогресс, доходность консервативных инструментов все еще высокая. Кто посмотрит на рынок акций в таких условиях?

Вот так думает массовый инвестор, выбирая облигации, фонды денежного рынка и другие инструменты.

Уж очень эта ситуация напоминает декабрь 2024 года, когда рынок был переполнен негативом. А потом Банк России решил оставить ставку неизменной, и IMOEX вырос на 10% за день.

Конечно, никто не говорит, что сейчас будет так же. Но давайте объективно: лучше уж покупать, когда будто не видно просвета, а не в моменты, когда из каждого угла кричат, что индекс пойдет обновлять максимумы.

А что делаем мы в таких ситуациях?

▫️Полностью от акций мы не отказываемся, считаем это неверным. Есть вероятность пропустить грандиозное движение в случае внезапного перемирия. А такое возможно.

▫️Поэтому мы аккуратно подкупаем подешевевшие бумаги на рынке. Например, недавно докупали «Фосагро», «Дом.РФ», смотрим на префы «Сургутнефтегаза».

Не забываем: рынок может удивить, причем именно в тот момент, когда этого уже никто не ждет.

#рфр

«Евротранс» продолжает молчать, а облигации «Евротранса» — снижаться в цене

Рынок так и не услышал никаких комментариев от компании по текущей ситуации. И это — одна из главных причин дальнейшего снижения цен на ее облигации. Инвесторы предпочитают уйти от рисков, продают долговые бумаги и продавливают цены дальше.

Способна ли компания справиться с ситуацией?

▪️Да, мы полагаем, что она не безнадежна. Учитывая, что ближайшее крупное погашение примерно через год, а остальной облигационный долг весь длинный, у «Евротранса» есть все шансы аккумулировать необходимые средства. Да, есть еще обязательства по ЦФА, но они незначительны в 2026 году. А выручка компании очень внушительна и достигает около 250 млрд руб. в год.

Есть и надежда на банки, которые могут прокредитовать компанию под залог выручки.

Мы продолжим пока держать облигации «Евротранса» в наших стратегиях в приложении. Но ни в коем случае не будем увеличивать их долю. И не думаем о покупке акций компании.

#российский_рынок

История про НОВАТЭК: трейдер заработал 7% за полмесяца благодаря одной находке

Он нашел её в веб-терминале Альфа-Инвестиций. Объёмный анализ на платформе показал закономерность — около 1160 рублей регулярно появлялись крупные покупатели. Причём это повторялось несколько месяцев.

➡️ Трейдер дождался, пока цена снова подошла к этой зоне, и вошёл по 1161,6. Стоп разместил под последним минимумом — на случай пробоя диапазона. Когда актив приблизился к 1251 рубля и на графике появились большие продажи, зафиксировал профит.

❗️Получается, веб-терминал Альфа-Инвестиций помог отследить интерес крупных игроков и использовать это для входа в точке с минимальным риском. Результат — почти 90 рублей на акцию за две недели.

Накачай и сбрось

Она же памп-энд-дамп (pump and dump) — манипуляция рынком, которая сегодня на слуху из-за дела об отдельных телеграм-каналах.

В чем смысл?

▫️Организатор покупает акции компании, после чего начинает активно нахваливать ее или распространять позитивные слухи. При доступе к большой аудитории и/или в случае низколиквидных бумаг эта активность вызывает рост котировок. Затем организатор продает акции, фиксируя прибыль, а послушавшие его инвесторы, как правило, теряют деньги.

▫️Обратная «пампу» манипуляция называется short and distort: организатор открывает шорт и начинает распространять негативную информацию о компании, чтобы обрушить ее котировки.

▫️В большинстве стран такие практики незаконны. Именно за памп-энд-дамп посадили в тюрьму героя Леонардо Ди Каприо в «Волке с Уолл-стрит».

Как не стать подневольным участником манипулирования?
▫️Помните, что качественная аналитика должна быть этичной: как бы эксперту ни нравилась конкретная компания, он обязан предупредить о ее рисках.

Они на фондовом рынке есть всегда. Если о них умалчивают — вполне вероятно, что на вас хотят повлиять.

#российский_рынок #биржа

В Москве зажгли, теперь едем в Петербург!

Друзья москвичи, спасибо, что пришли и провели с нами прошедшие выходные. Это были несколько часов ярких докладов, важных вопросов по существу и интересного неформального общения между сессиями.

Петербуржцы, теперь мы едем к вам! Встречаемся 17 апреля, в 17.00 в Гранд Отеле Европа. Вас ждет фуршет и выступления Евгения Когана и команды спикеров. Обсудим:

▪️Какие возможности появились у инвестора на фоне изменений мировой экономики?

▪️Как геополитика влияет на рынки?

▪️Как распределить капитал между активами?

▪️На какие инвестидеи сейчас смотрят профессионалы?

▪️В чем выгода доверительного управления для инвестора?

Число место ограничено, так что лучше забронировать сейчас.

Ну и… не договорились.

Президент США Дональд Трамп заявил, что у Вашингтона не получилось договориться с Тегераном по теме иранской ядерной программы, и американские военные начинают морскую блокаду Ирана.

"Встреча прошла хорошо, большинство пунктов согласовали, но единственное, что имело значение, — ядерную проблему — нет", — написал он в соцсети Truth Social.
Ну и дополнительно, как говорится — «чей Ормуз?»

Дональд Трамп в воскресенье заявил, что американские ВМС займутся перехватом в международных водах судов, которые платили Ирану пошлину за прохождение через Ормузский пролив.

💭Вот мне лично безумно интересно: как будет происходить опознание таких товарищей? Будут опрос проводить или дознание? Будут выявляться криптокошельки? Переводили ли недобрые люди деньги злодеям?! Так и представляю себе эту сцену. Любопытен будет также этюд на тему: «не виноватая я… они заставили меня».

Короче, шоу. Великий и Ужасный также заявил:
Я проинструктировал наши ВМС, чтобы они выслеживали и перехватывали в международных водах каждое судно, которое оплачивало пошлину Ирану.
Представляю себе физиономии американских военных, которым надо будет выяснять нюансы работы крипторынка.

💭Забавно — мне все говорили: по данному вопросу точно договорились. Мой аргумент был прост: чтобы барыга Трамп с этим согласился? Да не бывать такому. Ну и вот, взыграло. А кто бы сомневался. Ну а далее пошла череда военных угроз. Короче, с обеих сторон, держите меня семеро!

Мне очень понравился комментарий вице-президента США Вэнса. Все-таки настоящий политик.

Есть, говорит, 2 новости. Одна хорошая и одна не очень. Хорошая: мы долго переговаривались и почти договорились. Плохая — в итоге не договорились.

Ну и чего теперь будет?

Да опять пойдут удары. Потом опять кто-нибудь, типа Пакистана, попробует как-то сблизить позиции. В общем, ничего нового.

А что рынки?

•Временно изобразят страдания. Нефть снова немного подрастет. Фьючерсы на американские индексы опять куда-нибудь вниз прогуляются. Также, как золото и драгметаллы. Короче, будет новая серия.

•Очевидно, еще раз можно ждать резкого роста цен на нефть. Нарушения ее глобальных потоков. Значительного ущерба иранской экономике. Добавим к этому разгон инфляции по миру и значительное ухудшение ситуации с логистикой.

Все идет к тому, что скоро США и Израиль могут нанести удар по логистике и энергетической инфраструктуре Ирана, так что мировые, фондовые рынки вполне могут отреагировать приличным падением в ближайшие 1-2 недели.

Или же мы увидим новую серию переговоров. Но вообще мировая экономика будет под сильным давлением.

▪️Впрочем, все может измениться в любой момент. Могут возникнуть новые обстоятельства и новые вводные. И поскольку просчитать действия Трампа достаточно сложно, нужно быть готовым к любым изменениям за час или за минуту. Правда, думаю, что в итоге все эти маневры приведут к тому, что переговоры продолжатся, но на новых основаниях, а происходящее сейчас окажется очередным этапом торга между сторонами.

#геополитика #иран

🎥 ТОП-10 кино о полетах на Луну

Итак, люди снова слетали к спутнику Земли. А мы решили вспомнить, как эта тема отразилась в кинематографе. Здесь есть что посмотреть и чему поудивляться. Ведь вся история кино о полетах тесно переплетена с реальной лунной миссией.

1) Женщина на Луне (1929, 12+)
С этого фантастического детектива Фрица Ланга всё и началось. Сама картина стартовала с заявления, что на Луне должны быть залежи золота! Фильм предсказывает многие технические детали полетов. И неспроста.
→ Одновременно со съемками консультант фильма Герман Оберт строил реальную жидкотопливную ракету, которая должна была полететь в стратосферу вместе с премьерой картины.
→ В съемочном павильоне работал ученик Оберта — 17-летний Вернер фон Браун. Через 40 лет под его руководством был осуществлен реальный полет на Луну (до работы на NASA Вернер создавал боевые ракеты для Третьего рейха).
→ Старт ракеты «Фрида» напоминает старт «Аполлон-11» с мыса Канаверал.
Фильм вошел в список наиболее достоверных научно-фантастических фильмов по версии НАСА.

2) Космический рейс (1935, 12+)
Первый советский sci-fi фильм о покорении космоса. Советский конструктор ракетоплана — академик Седых полетел на Луну.
Научная сторона кино почти безупречна. До 60-х гг. самый достоверный наш фильм о космосе. Кроме устаревших деталей (старт с эстакады, противоперегрузочные ванны), всё остальное впечатляет и сегодня. Во многом благодаря тому, что консультировал создателей ленты сам К.Э. Циолковский.
Персонажи-звездоплаватели очень фактурные, частично напоминают ланговских.

3) Полет на Луну (мультфильм, 1953, 0+)
Сюжет мультфильма во многом совпадает с сюжетом фильма «Космический рейс», что позволяет назвать «Полет на Луну» анимационным ремейком данного фильма.

4) Луна (1965)
Еще один советский фильм о путешествии на Луну. До настоящего путешествия еще 4 года, а знаний ученые накопили много, о чем увлекательно и расскажут.
Режиссер фильма — Павел Клушанцев, о котором сам Джордж Лукас сказал:
"Клушанцев — крестный отец «Звёздных войн»".
Да что там, почти всей современной кинофантастики.

• Как возникли кратеры и лунный грунт?
• Как доставить на Луну и вернуть обратно полезный груз?
• Как «штурмовали» Луну?
Жанр фильма: популярно-фантастический (смесь научно-популярного и sci-fi).
В 2026-м что-то кажется наивным, а что-то пока остается фантазией о будущем.

5) 2001 год: Космическая одиссея (1968, 12+)
Фильм Стэнли Кубрика включает сюжетную линию, связанную с полетом на Луну: в 2001-м доктор Флойд возглавляет экспедицию на базу Клавиус, для расследования загадочного артефакта. Основная же линия фильма — миссия «Дискавери» и путешествие в сторону Юпитера. Одиссея повлияла не только на кинематограф, но и на само освоение космоса.

6) Темная сторона Луны (ТВ, 2002)
После полета Гагарина американцы поставили задачу высадиться на Луне до конца 10-летия. Спустя 40 лет после полета... возник ряд вопросов.
Кино-расследование от французов — телефильм, излагающий ту самую «теорию» о якобы поддельном полёте американцев на Луну в 1969-м, снятом Кубриком в павильоне.
Лайфхак: в Яндекс Браузере можно смотреть с ИИ-озвучкой на русском.

7) BBC: Планеты (сериал, 1999) Серия 4. Луна
Эпизод один из самых сильных в этом сериале и рассказывает о Луне, ее исследовании, а также о гонке за покорение Луны и пилотируемых/непилотируемых миссиях.

8) Первые на Луне РФ (2005, 12+)
Съемочная группа журналистов расследует строго засекреченное дело. Им удается раскопать настоящую сенсацию: оказывается, еще до Великой Отечественной войны в СССР была создана первая ракета и готовился полет на Луну. Постмодернистская мистификация.

9) Луна 2112 (2009, 18+)
Сэм добывает на лунной станции редкий газ, и его контракт подходит к концу. За две недели до возвращения на Землю герой встречает сменщика...

10) Человек на Луне (2018, 12+)
Полет в космос как способ справиться с личной трагедией. Тонкий байопик Дэмьена Шазелла о Ниле Армстронге.

#кино

Первый квартал завершился — подводим итоги по нашим фондам и стратегиям автоследования.

Пока индекс Мосбиржи продолжает пилить боковик 2700–2850 п. и за квартал вырос всего на 0,35% — наши стратегии автоследования показывают, на наш взгляд, отличные результаты.

Bitkogan ПРО в БКС: +8,32% за квартал. Нам удалось отлично отработать международную повестку, используя фьючерсы. Гибкость, широкий инструментарий и более агрессивный подход позволили добиться такого результата.

Автоследование в Т-Инвестициях — за квартал +5,5% против все тех же 0,35% по индексу Мосбиржи. Рынок стоял — стратегия двигалась вперед.

Что касается наших более консервативных стратегий:

Совместно с Финуслугами и Альфа-Капитал — ОПИФ «Биткоган: фонд рыночных возможностей» — по итогам квартала +2,25%, что выше бенчмарка «Альфа-Капитал Смешанный» (+2,13%). Накопленная доходность с момента запуска в июле 2025 года — +8,84%. Фонд по-прежнему лидирует среди авторских фондов по СЧА — 125,3 млн руб. на 31.03.2026 г. Доверие инвесторов продолжает расти, и мы это ценим.

ОПИФ «Ренессанс Жизнь — Разумные инвестиции» — стоимость пая за квартал увеличилась с 103,38 до 106,19 руб., доходность +2,72%. Фонд стабильно работает в рамках программы долевого страхования жизни.

P.S. Следите за нашими каналами. Совсем скоро расскажем об очень интересном новом фонде.
Спасибо за доверие, друзья! Оправдываем его квартал за кварталом.

Переговоры США и Ирана провалились

В ночь на воскресенье вице-президент Штатов Джей Ди Вэнс объявил, что хотя с Ираном и были проведены предметные дискуссии, соглашения достичь не удалось.

«Это плохая новость для Ирана в гораздо большей степени, чем для США», — Вэнс попытался сделать хорошую мину при плохой игре. А потом спешно покинул пресс-конференцию в Исламабаде.

Реакция Ирана на переговоры была круче. Официальный представитель МИД Ирана Исмаил Багаи признал, что общение США и Ирана проходило в «атмосфере недоверия», и якобы вообще никто не ждал, что соглашение будет достигнуто за один раз. Багаи назвал требования США чрезмерными, хоть и уточнил, что по большинству вопросов был достигнут прогресс.

По данным источников FT, камнем преткновения стал вопрос контроля над Ормузским проливом. В личном блоге шеф предупреждал, что идея Ирана брать плату за проход судов не удовлетворит Трампа.

Reuters указывает, что договориться не удалось по ключевым принципиальным темам: ядерной программе Ирана и Ормузскому проливу.

В целом, мы другого и не ожидали, учитывая степень и характер разногласий сторон. Не зря мы сохраняем шорты на Америку и сокращали риски в приложении Bitkogan. Посмотрим, как рынок воспримет новости, когда начнется торговля фьючерсами (13 апреля, 01:00 по Москве). Не исключено, что можем вновь увидеть нефть выше $100 в моменте, если Ормузский пролив не будет открыт.

#геополитика

Друзья, всем привет!

Сегодня наша традиционная встреча с Дмитрием Абзаловым «Неделя. Отражение» пройдет в записи. Смотреть можно, как обычно, на платформе VK.

❗️Ссылка станет доступна после 11:00 МСК.

Геополитика:
• Переговоры США и Ирана в Исламабаде.
• Владимир Путин объявил пасхальное перемирие.
• Атаки Израиля на Ливан нарушают перемирие между США и Ираном.
• США продлят спецрежим для российской нефти?
• Российские военные корабли начали сопровождать суда «теневого флота» в водах Великобритании.

Россия:
• Расходы федбюджета растут.
• В бюджете Соцфонда РФ образовалась рекордная «дыра» на 1,2 трлн руб.
• В Центробанке допустили сохранение ключевой ставки в апреле.
• Автообмен данными ЦБ и ФНС — что грозит простым россиянам?
• Законопроект о криптовалютах в РФ.

США и мир:
• Дуров обвинил Евросоюз в усилении цензуры в интернете.
• Инфляция в США ускорилась до 0,4%, а рост ВВП резко замедлился.

#видео

В России растут эндаументы — зачем вам про это знать

Представьте: богатый выпускник жертвует университету крупную сумму. Университет не тратит ее, а инвестирует. Сам капитал остается нетронутым и растет, а доход от инвестиций помогает финансировать работу университета.

Это называется эндаумент, или фонд целевого капитала. Такие фонды создаются при университетах и других некоммерческих организациях на деньги от пожертвований и крупных взносов.

На западе эндаументы — это достаточно распространенный институт, помогающий финансировать работу университета / организации. Целевые фонды Гарварда, MIT и других вузов исчисляются десятками миллиардов долларов. В России институт этот пока молодой, но растет быстро: за 2025 год рынок эндаумент-фондов вырос на 31,7% до 205 млрд руб.

Почему это важно для рынка?

Да потому что эндаументы — это очень длинные деньги. Горизонт инвестирования у них дольше, чем даже у пенсионных фондов. Фактически бесконечный. Развитая сфера целевых фондов — это источник очень длинных денег для фондового рынка.

• В США крупные эндаументы большую часть активов держат в недвижимости и других формах частного капитала (private equity). У фондов поменьше крупнейший актив — это акции публичных компаний. В облигации вкладывают минимально, целясь в более высокую доходность акций и private equity.

• В России эндаументы работают по-другому: основная часть средств инвестируется в облигации. Медианная доходность в прошлом году составила 22–25%. Но даже до периода высоких доходностей долгового рынка эндаументы в РФ предпочитали «сидеть» в облигациях.

Думаю, что в будущем эндаументы еще сыграют свою роль для рынка акций РФ. Но сначала должно еще много чего произойти: рост прозрачности, снижение частоты внешних и внутренних шоков, привлечение других институционалов. Да и самим эндаументам надо подрасти, чтобы были возможности увеличивать риск.

#инвестиции @bitkogan

Друзья!

БФ Семья просит о помощи. Из необходимых 324 тыс. руб. осталось собрать совсем немного, чтобы закрыть сбор на оплату профориентационных выездов для детей-сирот.

▪️Мероприятие стартует уже на следующей неделе, важен каждый рубль. От этого будет зависеть количество ребят, которые смогут поехать на встречу с потенциальными работодателями.

→ Как говорится, давайте дадим не рыбу, а удочку! Поможем деткам устроиться в жизни. Оставляю ссылку на сбор.

#благотворительность @bitkogan

◽️Какие ожидания от мирных переговоров Ирана и США, запланированных на эти выходные?

◽️Какой план переговоров намечен между Москвой и Киевом? На какие активы они повлияют?

◽️Почему важны итоги парламентских выборов в Венгрии?

О главных событиях этих выходных и как они могут повлиять на рынки для нашего канала рассказал политолог Дмитрий Абзалов.

#геополитика

Друзья,

уже в эту субботу состоится наш инвест-бранч в отеле Marriott Imperial Plaza в Москве. В программе следующие выступления:

◽️Евгений Коган, инвестбанкир, создатель медиа-системы Bitkogan
Специальный макроэкономический прогноз: ставка, ВВП, инфляция, рубль

◽️Александр Емельянов, управляющий активами
Что такое доверительное управление: как строится инвестстратегия для клиентов, кому подойдет такой формат

◽️Евгений Рябков, глава аналитического департамента медиа-системы Bitkogan
Как распознать в активе инвестидею: аналитика, оценка конъюнктуры рынка, признаки потенциала роста

◽️Степан Амосов, независимый эксперт
Развивающиеся рынки: частные размещения, облигации и Pre-IPO

◽️Игорь Юров, аналитик Mind Money
Зарубежный контур и квази-Россия

◽️Дарья Митина, юрист по санкционной политике Mind Money, и Валерий Козлов, руководитель московского офиса Mind Money
Актуальные новости разблокировки замороженных активов

➡️ Специальный гость, политолог Дмитрий Абзалов, глава Центра стратегических коммуникаций и соведущий Евгения Когана по эфиру «Неделя. Отражение» даст прогноз по основным геополитическим векторам для инвестора.

▪️Встречаемся 11 апреля в отеле Marriott Imperial Plaza, под блюз и бокал вина. Отдельно, 12 апреля, соберемся узким кругом — вы сможете задать ваши вопросы лично Евгению Когану и спикерам.

Осталось еще несколько мест, не упустите свое.

Забронировать можно здесь.

🇷🇺Зачем прибыльной компании IPO? Да еще и в такое время!

В2В-РТС выходит на IPO. Это крупнейшая в России электронная торговая платформа для бизнеса и государства. Бизнес у компании прибыльный, с хорошей маржой и щедрыми дивидендами. Казалось бы, зачем им биржа?

Мы задались тем же вопросом. В интервью разобрали их кейс. Честно говоря, компания меня искренне впечатлила.

Кстати, сегодня объявили цену размещения. 112–118 руб. за акцию, капитализация 20–21 млрд. Наши оценки были заметно выше. По нашим расчетам, P/E 2025 всего 5,4х, форвардный еще ниже. Плюс дивидендная доходность больше 15% — одна из лучших на рынке сейчас.

Очень интересная цена размещения. Рекомендую посмотреть интервью в VK.

#видео

Финансовая грамотность по-русски — наконец-то появилась своя игра

CashFlow — хорошая игра. Но она застряла в 1993-м.

Кийосаки придумал ее в 1993-м — для американского рынка, американских налогов и американских реалий. С тех пор игра почти не менялась.

Российские кризисы 2008, 2014, 2022 годов — мимо. Ставка ЦБ, замещающие облигации, ИИС, структурные продукты — этого там нет и не будет.

Зачем играть в симулятор чужой экономики?

«ФинРывок» — офлайн-игра по финансовой грамотности, созданная под российский рынок с нуля.
▪️ Реальные инструменты. Российская недвижка, фондовый рынок, IPO, структурные продукты — то, что работает здесь и сейчас.
▪️ Актуальные сценарии. Кризисы, изменение ставки ЦБ, налоговые изменения. Игра обновляется каждые полгода — не застывает во времени.
▪️ Практика за столом. Финансовый консультант не просто ведет игру — объясняет логику решений на живых примерах.
▪️ Персональный старт. Возраст, доход, расходы — игрок вносит свои реальные параметры и разбирает собственную финансовую ситуацию.
Уже 20+ городов. Свободные места — почти на любую дату.

👉 Записаться на игру

Офлайн не отключат. А навык останется.

Реклама. ИП Елисеев Анатолий Сергеевич, ИНН 470790028150

ФНС получит контроль над переводами россиян

Минфин предложил расширить доступ ФНС к информации о переводах между физлицами. Для этого предлагается обязать ЦБ передавать налоговикам информацию о тех поступлениях на счета, карты и кошельки россиян, которые имеют признаки получения дохода. Соответствующий законопроект уже подготовлен.

Разве сейчас налоговая не видит все наши транзакции?

Кажется, что это уже обсуждается много лет и всё давно прозрачно. Но не совсем. Пока эффективному контролю препятствует процедура получения доступа к движению по счетам:
• Сначала гражданин должен попасть в поле зрения налоговиков. Например, могут привлечь внимание крупные расходы физлиц, за которыми не видно задекларированных доходов.
• Далее инспекция может запросить доступ и проверит транзакции.
• Физлицо получит запрос, чтобы подтвердить источники своих доходов.

Что может измениться?

Сейчас запросы делаются точечно. Банк России и ФНС должны договориться о критериях, которые позволят инспекции запрашивать выписки физлиц в банках вне рамок проверок. Вероятно, речь идет о системности и ритмичности поступления средств, круге лиц, делающих переводы и суммах.

Минимальная сумма незадекларированных доходов, до достижения которой не будут появляться претензии, как сообщили в ФНС, составит 2,4 млн рублей в год (200 тыс. руб. в среднем в месяц). Т.е. то, что уже может быть незаконным предпринимательством или теневой занятостью.

В последние годы переводы на карту за товары и услуги приняли массовый характер. Репетиторы, няни, частные мастера, арендодатели регулярно получают однотипные переводы от клиентов-физлиц, а также платежи от юрлиц, оформленные как «заем».

Поменяется ли сам механизм взыскания?

Нет, с человека не спишут просто так деньги. ФНС, по мнению экспертов, применит проверенный механизм «побуждения»: гражданина предупредят о перспективе назначения полноценной проверки и потребуют добровольно сдать декларацию и уплатить налоги.

Если же дело дойдет до проверки и налоговая докажет скрытый доход, последствия будут серьезные:
→ НДФЛ 13–22% в зависимости от суммы;
→ штрафы от 20% до 40% от неуплаченной суммы;
→ пени.
Для сравнения, ставка налога на профессиональный доход (НПД) составляет 4% при работе с физлицами и 6% — с организациями.

Стоит ли бояться, если вы получаете много переводов?

Вам вряд ли нужно опасаться, если:
— вы собираете коллегам и друзьям деньги на подарки;
— скидываетесь на обеды в кафе;
— получаете переводы от близких родственников;
— имеете дело с иными бытовыми переводами без признаков экономической выгоды.

Но волонтеры и зоозащитники, а также казначеи «родительских комитетов», старшие по дому — в общем все, кто получает десятки переводов в день, могут ошибочно попасть под алгоритмы. Здесь вам поможет сбор и хранение чеков.

Вывод. Инициатива укладывается в общий курс по обелению экономики. Стоит задача по сокращению теневого сектора. Недавно, кстати, россиянам с «серым» доходом перестали одобрять ипотеку. С другой стороны, какая-то часть расчетов может уйти в наличный оборот. Там бизнес постепенно будут ограничивать за счет проекта введения цифрового рубля.

#налоги

Один укол — и ты здоров?

По полису ОМС станут доступны онковакцины и CAR-T-иммунотерапия. Получается, главная болезнь побеждена? Несмотря на громкие заголовки, борьба с одним из самых опасных заболеваний находится в самом разгаре. И здесь куча нюансов, с которыми надо разобраться, хотя бы поверхностно:

✔️Онковакцина — это не прививка в том смысле, в котором мы ее понимаем: «укололся и не заболеешь». Это не предотвращение, а лечение заболевания. С предотвращением отлично справляется иммунитет. А вот когда он дает сбой, то на помощь приходит мРНК-вакцина — персонализированное лекарство, которое учит иммунную систему конкретного пациента и собственные Т-клетки распознавать опухоль в организме и бороться с ней.

✔️CAR-T-иммунотерапия действует по схожему принципу, как и онковакцинация, однако в случае CAR-T-технологий врачи берут Т-клетки больного, генетически модифицируют их, настраивая на конкретный очаг заболевания, а затем подсаживают обратно в организм, чтобы они атаковали раковые клетки.

Важно: и то, и другое — крайне сложный процесс, который работает не в вакууме, а в составе конкретной терапии.

➡️Рак имеет очень высокий уровень адаптивности, поэтому когда пациент принимает одно лекарство (монотерапия), эффективность лечения может снижаться. Болезнь попросту маскируется. Но мультитаргетные вакцины бьют по нескольким антигенам и помогают организму их обнаружить. Поэтому создание таких препаратов помогает перевести болезнь в долгосрочную ремиссию.

Почему это важно?

На фоне ухода крупных иностранных фармкомпаний с российского рынка, мы фактически лишились части инноваций. Однако за последние годы в России активно развивается не просто импортозамещение, а происходит создание полного цикла производства: от получения субстанции и синтеза вещества, до выпуска готовой лекарственной формы.

Например, в апреле 2026 года в России впервые применили персонализированную противоопухолевую мРНК-вакцину «НеоОнковак», разработанную НИЦЭМ им. Гамалеи совместно с НМИЦ радиологии и НМИЦ онкологии им. Блохина.

➡️Российские фармкомпании активно работают в этом направлении. Тот же «Промомед» (один из наших фаворитов на российском рынке в секторе здравоохранения) стремится разрабатывать собственные оригинальные онкологические препараты. По оценкам менеджмента, в перспективе 7–10 лет такие лекарства (CAR-T, мРНК-вакцины и т.д.) могут войти в рутинную практику.

Мы давно говорили, что ближайшие 5-10 лет могут стать ключевыми для мирового сектора здравоохранения. Приятно осознавать, что отечественная медицина движется в том же направлении.

#биотех

PRO-терминал Альфа-Инвестиций помог поймать рост нефти

Трейдер использовал анализ торговых объёмов и заметил следующую картину: после импульсивного роста актив консолидировался несколько дней.

➡️ Когда появилась точка входа, он зашёл во фьючерс по 82,35 — тогда сформировался крупный кластер на графике. После трейдер расположил стоп-заявку чуть ниже сигнала на покупку. Затем — зафиксировал прибыль частями в моменты крупных продаж — сначала на 89,4, потом на 92,88.

▫️ Трейдер не забыл про управление рисками: подтягивал стоп всё выше, пока актив рос, чтобы сохранить прибыль. В итоге он заработал более $8,5 на контракт.

PRO-терминал доступен всем клиентам Альфа-Инвестиций. Там есть продвинутые инструменты анализа, которые помогают принимать обоснованные решения.

Внимание инвесторов в эти дни сосредоточено снова на Трампе: сейчас всех волнует, чем закончатся обещанные переговоры с Ираном. Судя по главному индикатору геополитики — ценам на нефть, — пока рынок не знает, чему верить. Разве что тому, что нефть ниже $95 не собирается. На фоне этого информационного шума российский рынок продолжает коррекцию вместе с курсом валют.

Самое время обсудить:
• заканчивается ли военный конфликт США с Ираном или это передышка?
• рубль совсем отбился от рук?
• откуда и куда перетекают деньги на российском рынке?
• пора ли докупать облигации?

◽️Сегодня, 9 апреля, с 19.00 по МСК все это обсудят глава аналитического департамента Евгений Рябков и управляющий активами Александр Емельянов в рамках еженедельного эфира «Рынки в моменте. Что делаем».

🔗Регистрация на эфир по ссылке.

Дефицит бюджета растет. Помогут ли высокие доходы от нефти?

В январе-марте 2026 года федеральный бюджет сложился с дефицитом в 4,6 трлн рублей, что на 2,6 трлн рублей выше уровня аналогичного периода прошлого года.

По предварительной оценке, расходы федерального бюджета по итогам I квартала 2026 г. составили 12,9 трлн руб. — на 17% г/г выше показателей прошлого года. Динамика расходов идет выше плана Минфина в 44,1 трлн рублей. Если в качестве образца сезонности взять прошлый год, то накопленное отклонение расходов по итогам 1кв26 составляет порядка 1,6 трлн рублей.
Высокий дефицит бюджета — пока отражение низких цен на нефть до войны в Иране.

Поможет ли подорожавшая нефть?

Конечно, да. С апреля цифры по нефтегазовым доходам станут бодрее. Да и в последующие месяцы, думаю, доходы сохранятся высокими и будут сокращать общий дефицит. Его динамика будет зависеть от двух вещей:

1) От продолжительности конфликта в Иране и высоких цен на нефть. Пока нет оснований полагать, что конфликт в Иране исчерпан. Так что у нефти есть все шансы оставаться дорогой.

2) От того, как правительство поступит с дополнительными нефтегазовыми доходами.

Банк России при решении по ставке будет действовать исходя из неизменных официальных планов по бюджету, но риски роста расходов учитывать будет.

#бюджет

От рынка арендодателей к рынку арендаторов?

Друзья, всем привет!

Наткнулся на новость: «Из-за роста предложения в Москве начала дешеветь аренда жилья». И действительно — год к году в феврале, согласно Росстату, аренда однушки подешевела на 0,5%, а двушки — на 0,6%.

В принципе, об этом мы предупреждали еще полгода назад:

«По мере снижения ставок по ипотеке всё больше людей смогут позволить себе покупку жилья, следовательно, давление на рынок аренды, вероятно, снизится».

А что в целом по России?

В среднем по стране аренда все еще растет — на 5,5% год к году на однушки и 5,6% на двушки.
↑ Больше всего выросли цены на Дальнем Востоке (+44% однушки и +46% двушки), Урале (+33% и +38%).
↓ Падение аренды самое сильное в Сибирском федеральном округе (–39% на однушки и -38% на двушки).

Почему такой разрыв?

Начиная с Сибири, вырос объем предложения — во многом за счет ИЖС: застройщики не могут продать дома и выводят их на рынок аренды, что давит на цены. Дополнительно сказывается сокращение числа мигрантов.

Что касается Дальнего Востока, Владивосток и Хабаровск становятся ключевыми логистическими хабами, а федеральные инвестиции создают рабочие места.

На Урале рост наблюдается в регионах с развитым военно-промышленным комплексом.

Вывод?

Если вы планируете купить квартиру с целью сдачи в аренду, стоит ориентироваться на регионы, где растет спрос за счет промышленности и, в частности, ВПК — при условии, конечно, что текущая геополитическая ситуация существенно не изменится. Но в целом, по мере восстановления доступности ипотеки и ухудшения экономики, арендаторам, вероятно, станет легче.

#аренда

Признавайтесь, кто сглазил рубль? Или опять погода виновата?
#валюта 🔥HOTLINE в MAX

Апрель — месяц путешествий с кешбэком 🧳

В сервисе путешествий Туту до конца месяца возвращают 30% баллами за покупки: билеты на самолёт, поезд, автобус, бронь отелей или аренду авто.

Баллы — живые деньги: 1 балл = 1 ₽, тратить можно на отели, самолёты, на авто.

Вот и хороший повод уже наконец-то запланировать майские и лето.

• От чего зависит результат переговоров между США и Ираном?

• Почему Иран передумал пропускать суда через Ормузский пролив?

• Чего ждать от активизации переговоров на восточноевропейском направлении?

• Что покажет публикация индекса потребительских цен в США?

О том, как эти и другие события второй половины недели могут повлиять на рынки, для нашего канала рассказал Дмитрий Абзалов.

#геополитика @bitkogan